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纪要丨意法半导体 22Q3 法说会纪要
小金调研记
明天一定赚的萌新
2022-10-28 09:53:17

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要点提炼


收入、毛利率和营业利润率大幅增长

由于对我们产品组合的持续强劲需求,22Q3净收入和毛利率高于我们指引范围的中点。净收入为43.2亿美元,YoY 35.2%,QoQ 12.6%;毛利率为 47.4%,高于21Q3的 41.6%;营业利润率为 29.4%,高于21Q3的18.9%。净利润同比翻番,达到 11 亿美元。在所有三个产品组合和所有子组的增长的推动下,22M9净收入117亿美元,YoY27.2%;营业利润率为 26.9%,净利润为27.1亿美元。


资本支出翻倍增长,自由现金流大幅增长

22Q3资本支出净额(扣除销售收入)为9.55亿美元。去年同期,资本支出净额为4.37亿美元。自由现金流6.76亿美元,高于去年同期4.2亿美元。


在营业利润率方面,三个产品组都实现了同比增长

ADG营业收入15.63亿美元,营业利润率25.9%;AMS营业收入13.8亿美元,营业利润率从27.8%;MDG营业收入13.74亿美元,营业利润率从36.7%。 


22Q4预期中点净收入为44.0亿美元,YoY 23.7%,QoQ 1.8%,上下浮动350个基点,预期毛利率为47.3%,上下浮动200个基点。


目录

1 经营情况       
1.1 总体业绩       
1.2 分部门业绩     
1.3 业绩展望
2 Q&A 


1. 经营情况

1.1 总体业绩

收入、毛利率和营业利润率大幅增长22Q3净收入43.2亿美元,毛利20.6亿美元,毛利同比增长54.7%,毛利率为47.6%,比我们的指引中点高60个基点,同比增长600个基点,主要是受到有利的定价和产品结构改善的推动,但部分被制造业投入成本的通胀所抵消。净收入增长35.2%,毛利率从41.6%上升至47.6%;净利润12.7亿美元,环比增长12.6%,同比增长超一倍;营业利润率29.4%,高于2021年第三季度的18.9%,同比增长55.6%;净利润和摊薄每股收益分别达到11亿美元和1.16美元,同比增长分别为132%和127%。第三季度,对原始设备制造商的销售额同比增长34.1%,对分销商的销售额增长37.4%。从环比来看,流动性净收益为0.6%,比我们预期的中点高出210个基点。在整个产品组和子组的增长推动下,9个月期间净收入增长27.2%至117亿瑞郎。毛利率为47.3%,营业利润率为26.9%,净利润为27.1亿瑞郎。

现金流净额大幅增长,资本支出翻倍增长:第三季度经营活动产生的现金净额从去年同期的8.95亿美元增至16.5亿美元。经营活动产生的现金净额增长67.6%,至36.5亿美元。第三季度资本支出为9.55亿美元,去年同期为4.37亿美元。自由现金流为6.76亿美元,高于去年同期的4.2亿美元。九个月期间,自由现金流增长22.6%至9.88亿美元。在第三季度,ST向股东支付了5500万美元的现金股息,并根据当前的股票回购计划执行了8600万美元的股票回购。截至10月1日,意法半导体的净财务状况从2022年7月的9.24亿美元增至14.6亿美元。流动性总额为40.9亿美元,金融债务总额为26.3亿美元。

需求侧订单强劲,我们的积压订单仍然是我们计划产能的六到八个季度,具体取决于产品类型。订单出货比仍然远高于平价,我们的制造能力已经完全饱和。汽车行业,到2023年,积压订单的可见度仍然高于18个月,远高于我们目前和计划的制造能力。对于汽车电气化,我们再次增加了正在进行的碳化硅项目的数量。在汽车和工业市场之间,我们现在有110个项目,遍布79个客户。这些项目中约有60%面向汽车客户。我们今年将实现约7000亿美元的碳化硅收入。我们符合2023年全年碳化硅收入约10亿美元的目标。

投资侧是持续开设新厂,我们继续投资于意大利新的300毫米晶圆厂。10月5日,我们宣布将在意大利卡塔尼亚建立一个集成的碳化硅衬底制造工厂,以满足汽车和工业应用领域客户对硅器件日益增长的需求。生产预计将于2023年下半年开始。在卡塔尼亚的7.3亿欧元投资将在五年内得到意大利政府的部分财政支持。


1.2分部门业绩

按产品组划分,与去年同期相比: 
汽车和分立器件组 (ADG):
• 汽车和功率分立器件的收入均有所增长。
• 营业收入15.63亿美元,同比增长55.5%;营业利润率为25.9%,而去年同期为10.8%。 
模拟、MEMS 和传感器组 (AMS):
• 模拟、MEMS 和成像的收入均有所增长。
• 营业收入13.8亿美元,营业利润率为27.2%。
微控制器和数字IC集团 (MDG):
• 微控制器和射频通信的收入均有所增长。
• 营业收入13.74亿美元,同比增长47.7%,营业利润率为36.7%。                                             


1.3 业绩展望

对于第四季度中点,我们预计净收入约为44亿美元,同比和环比分别增长23.7%和1.8%。预计中点的毛利率约为47.3%。
对于2022年全年,收入和毛利率预期均符合我们7月份的计划。我们第四季度指引的中点意味着2022年全年新增长约26.2%,至161亿美元,毛利率为47.3%。我们2022年的资本支出投资范围约为34亿美元至36亿美元。


2 Q&A


Q:第四季度的收入动态如何?关于成交量与价格的新日期?

A:第四季度,将有汽车业为增长做贡献。在模拟和MEMS方面,模拟收到第二季度市场疲软的影响,不会对增长贡献。MEMS在影响个人电子智能手机市场疲软。成像将增长。第四季度的价格动态,预计不会发生重大变化,已经完成的工作会和今天看到的定价水平,在第三季度经历过的这样。就毛利率而言,对定价没有重大影响,总体稳定。


Q:关于碳化硅业务,你们的主要供应商之一Wolfspeed昨晚在一些材料业务遇到了问题,近期合作伙伴的能见度如何?对增加内部供应的信心如何,2023下半年是否会增加?

A:我们对Gregg Lowe采取很多行动,遇到了一些问题,但只是一个限制因素。我们增长芯片的能力在2022下半年回归,我们将再次实现约7亿的目标。这项业务的四分之一与主要客户无关。关于内部,我们希望覆盖40%的内部需求。我们在执行我们的策略,然后尽快转换碳化硅,它不会改变与Wolf speed的良好相关性。


Q:关于2023年的毛利率趋势,相对而言基数非常高。因此如何考虑明年的利润率?

A:第四季度,假设第三季度两个组成部分不利于毛利率,一个是它比第二季度差一点,另一方面,收到COGS成本影响。当然汇率是积极的发展。展望明年,外汇是个因素但很难预测,如果保持,我们会积极行事,但总体产品组合会更优化。在制造业方面,整体流动性全力以赴,但比如通胀成本无法消除,此外我们在增长时效率不会达到最高。这肯定会对明年毛利率产生负面影响。明年我们会讨论资本支出、收入和毛利率的演变。


Q:您是否能给出2023年的初步看法?如何准备明年的公司?关于客户,您的主要客户有很多相互矛盾的新闻,可以分享您的看法吗?

A:数据方面,以及客户直接投入,作为接近汽车行业的验证。汽车方面,有培训。总体而言,今年轻型汽车产量每周8500万美元,但去除电池,应该今年700万美元,明年1000万美元。市场在疲软,但半导体含量在增加,所以有些缓和作用。半导体汽车明年将增长。自动化机器人对半导体需求也很大,此外还有充电站等。消费行业的需求有些减弱,主要是零售商,但专业的需求仍然强劲。在明年之前,一月我们会以披露资本支出来支持我们的增长预期。我们的数据证明了汽车和工业市场的坚实,虽然消费者总是市场疲软。


Q:在明年您会如何考虑三个部门的定价?微控制器的定价很好,且利润率扩张,您如何看待?关于利润率的两年发展目标,有多少是定价驱动的?

A:定价必须考虑相对于市场,汽车电气化数字化和B2B工业的需求很强劲。面对亚洲一些国家,小型消费设备可能会有一定定价压力。但OEM、汽车行业确实完全不同。我们目前没看到定价方面的重大演变,但总体而言,价格相当稳定。到2023年,目前没有建模。一些地区的需求明年略有下降,不会像今年这么强。当观察业务盈利能力,价格是一个组成成分,没有被低估。此外还有产品组合,引进产品的价值不断增加,反映在产品线盈利能力的改善上。


Q:在中国和其他地方的分销渠道动态的演变?微控制器在一些领域的弱点,主要在渠道中吗?是否有任何现象佐证?您能告诉我们汇率对第四季度毛利率的积极影响吗?

A:在中国没有分销。微控制器方面的总结是:需求疲软单纯是消费电子产品,我们通过分销来解决;汽车和工业方面没有走软,但整体订单延迟强劲。在积压订单覆盖方面,从分销获得的积压是第四季度新收入的6-8 个季度的量。工业应用方面,新的基础设施在库存房门非常高,POS在增长。纯消费电子产品,POS减少,我们在仔细监控库存零售OHAI。
微控制器高于100000个客户,有一个中型OEM我们解决了分销问题,来保护他们,因为我们产能短缺。对于中型客户,可以确认在2022年增长很多,且在2023年继续增长。小客户,特别是中国的市场,我们失去了一些份额。但这不是整体业务主要部分,OEM才是。本季度美国的环比增长超过去年同期。关于美元的变化,营业利润和毛利的差距很大。我们估计第三季度到第四季度的毛利率将下降30个基点左右,因为COGS成本上升。


Q:关于运营支出,您对所有芯片的预期如何影响运营支出和研发补助金?

A:本季度联运运营支出肯定比上一季度增加,在第三季度收到了有利的季节性影响,假期对运营支出的会计核算是积极的。关于本季度,这一数字会在8.30-8.4亿美元之间。你会看到全年在880-805之间。第三季度的差异主要是收到汇率的积极影响。在研发补助方面,我们预计年底不会有重大变化。其他收入和支出预期在1.4亿美元。按照我们的知名度,赠款水平保持稳定。


Q:运营支出方面,今年的预算水平比刚刚提到的高很多?就第四季度的增长,目前如何?更新从代工伙伴那的增加晶圆供应的能力。

A:运营支出,今天的预测性较低,但我认为平均在810-820之间。相比第三季度指引,这个季度的费用比最初的高一点。第三季度的两个积极影响,第一个是其他收入和指出略高于预期,这不是经常的。第二是汇率的积极影响。这两者在第四季度回到正常水平,所以它会降低一点。
我们正在增加产能,因为我们的资本支出在340万到360万美元之间。第三季度受到增加制造业能力的推动,我们的收入比第二季度增加。制造业产值增长12.5%。大约明年,我们将增加产能,我们会坚定如一实现2025年至2027年的200亿美元目标。从代工角度看,现在有一个合作伙伴,由于能力有限,他们面临将支持率提高到预期水平的问题。

END


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