领益智造会议纪要201112-韭研公社

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领益智造会议纪要201112

迦贝

中线波段的老韭菜

2020-11-13 17:50:55

总结

1. 冲压业务在今年下半年有新的单子，明年和后年在 A 和非A 领域，冲压都会保持比较好的增长。A 这边会有新的工艺，OLED 屏幕不用背光模组而且是软的，所以需要一个硬板做支撑和散热，我们今年做 7 个多亿，明年 13 个亿，我们是独供（micro-play），他是跨幅工艺产品。声学丝网，冲压本来是圆孔，下一代里面 A 这边声学丝网都会改成冲压+CNC+镭射的工艺，我们也在买镭射的公司。CNC 和冲压明年各有 30%-40%的增长，2022-23 年我们的份额也会持续提升。每年 30-40 亿的收入增长，一直持续到后年，大后年。总的来说，精密零部件是领益现在和未来利润最高的地方。

2. 并购江粉磁材主要是东方亮彩（占比 20%多），好的点是结构件实现了扭亏，同时在非 A 金属类增加比较多，结构件收入 47 亿，正的利润，明年 OPPO，vivo 非常快翻倍，这里 50%的增长。销售额增长以外，是否可以进入 A 客户，苹果电脑内外壳的工艺比 dell 复杂很多，贵很多。我们如果做 A 类的结构件，我们会去海外设厂，这是 A 客户的明确指引。

3. 模组业务，今年组建了三个团队，无线充电模组和软包配件模组都有收入。绕线圈，零部件已经做了，明年希望从此组装进入整机，magsafe 在 22 年 in box，21 年 A 客户会做 capacity 的加线，我们很可能在明年做 magsafe 的成品组装，明年接收端做模组。今年已经在做软包，明年做更多，手表表带，键盘，配件，盒都是软包业务，目前我们做软性材料起家的，去替代一些西方的独供和二供，我们非常有信心做好。我们有希望在明年成为苹果软包的首供，这块的利润率还可以，今年我们做了 3 个亿，明年做 6 个亿。今年我们组建了三个完整的团队，转轴模组，笔记本电脑，TWS 的翻盖，折叠屏手机，苹果转轴用的是纯 CNC的工艺，未来我们要做完整的模组，我们完整挖了一个团队来做，公司占比 90%以上的股份，团队占 10%的股份，让他们相对独立去做这个事情，短期内就形成收入和利润，对未来模组是一个支撑。马达模组，散热模组在明年会有收入和利润。散热增加比较快，无论是模切还是冲压都有散热的功能，通过投资跟进一些非消费电子的材料进入消费电子领域，未来的机会在与非消费电子领域，比如军工，航天航空性能都非常好，问题是量产的良率和成本，我们也在关注，我们会跟投。散热的结构，散热器我们也在看，是不是可以把模切，冲压，CNC，这种跨工艺的，散热的领域 A 比较保守，未来 5G 的热管理对 A 是一种挑战，他们也会开始路线的更新。模组今年 11-12 亿收入，明年至少干 30 亿，无线充电会比较高，转轴的公司和厂都是独立的，增长也会比较快，软包也会比较快。

4. 组装业务，整机组装是 19 年赛尔康充电头组装，收入 37亿左右。开始受疫情影响，全年亏损，8 月实现盈利，明年目标收入 10%-15%的增长，盈利 2%-3%，现在 A30%，非 A70%，明年在 A 的份额提高，我们现在赛尔康也在和A 和非 A 一起参加研发。无线充电是不在赛尔康，是在模组做，需要澄清一下。明年做华为和小米，和华勤和光宏在越南的厂，我们会独资做小米手机的厂。整机组装中的手机组装会有 20 亿的收入。键盘的组装拿到了三星的订单。被忽视的点是键盘是一个不错的生意，大部分设计的能力在台湾人手里，大陆掌握的不超过 20 个人，有两个人在我们这里，我们希望未来键盘也是一个收入增长点。今年赛尔康从 37 亿，包括手机组装，明年 65 亿。

5. 明年 370-380 的收入，35-40 亿的利润。中期目标跟着 A和非 A 在国外布置一个缩小版的消费电子产业链，后年大后年年化 40%的增长，2023 年 700 亿销售额。

Q&A

Q：怎么看组装这个赛道，能在大陆容纳几家公司？
A：为什么我们要做整机，我们本身是一家以精密零部件业务，现在模组件贡献越来越多的公司，我们做组装，是为了保护我们的精密零部件的增长，垂直整合不是什么新的词语，我们做组装最重要的就是海外的组装的产能是有提升的可能性，特别是 A 的非手机的产品和非 A 的手机，国内玩家的数量和整体的产能都是比较多，但是我们要在海外把这个量干进去。我们明年不会正面在战场上干别人。我们 OEM 和 ODM 都会做。

Q：组装新建产能的计划？
A：第一个厂在越南，第二个厂和第三个厂都在国内。第三个厂比较大的。这三个厂能满足我们 700 亿，组装占 20%。我现在就是在谈不同的厂，我比较熟悉政府关系，我看到低价别人退出厂的机会。国内有不小的城建的产能和团队出来，我们不仅拿厂，直接把人也叫回来，我们的想法是借此机会把团队一并捞回来。

Q：海外设厂确实是大客户明确想要的趋势，但是我们看到立讯在越南也遇到了很多的麻烦，怎么看待领益在海外布局的优势，以及我们准备如何应对困难？
A：相对于越南，我们更看好印度，我们不认为我们比友商更具备优势，中国企业海外国际化，复星国际研究为基础。有一些成熟的方法论：用当地人管当地人。在海外高教育的印度人管本地人。我们比他们的优势，我们 2019 年收赛尔康，我们把印度的场地的厂房买下来，而且印度现在的成本不比国内 2-3 线的便宜的。但是鉴于印度现在的情况，我们短期看好越南，中长期看好印度。苹果也是这样想的，苹果的高层很多印度人邀请去他们家乡建厂。大家一起出去，大家还是把消费电子做出一个消费电子的供应链，先搞出来，可能会有竞争。

Q：无线充电，从次组装到组装是增加了什么？
A：Magsafe 一个做 40 美金，我们交给立讯组装，明年会加单，所以会做组装。Magsafe 是零部件模组到组装。我们并不是做组装，还有精密零部件，磁性材料。

Q：手机业务和非手机业务的占比？
A：今年 270 亿，A 在 166-172，二十七分之十七是 A，在 A里面手机占一半。明年 A 这边会增加到 210 亿，手机业务会增加 101-102，大概也是一半。非 A 没有准确的数字。

Q：赛尔康增长还是不错，为啥没有受到 inbox 的影响？
A：没有 inbox 肯定对销量有影响，但是有些供应商退出了，所以我们加线。赛尔康我们一直和苹果开发下一代充电器，我们有技术优势，可能可以独供。

Q：软包有多少？A：苹果下一代不少产品都会增加配件，软包在
A 整体 70-100亿都有可能。

Q：有多少空间？
A：测算不出来。

Q：手机的存量的组装的空间？
A：明年，后年大后年，270 往后增加 40%，手机组装的占比会逐渐提升，到 2023 年 200 多个亿，目前的产线是按照这个目标。2023 年之前，我们都是做非 A 手机的组装的比例。我们都是做非带料组装，到 200 多亿非带料我们大概占非 A市场的十分之一吧。

Q：背板会做吗？
一定会做。我们需要对设备和团队做升级，这是大 CNC。大CNC 比我们现在的 CNC 不太一样，国内的整体产能是过剩的，所以我们会在印度做，但是现在还没有到要完整披露的时候。中印关系，民族主义情绪，各种各样的宗教的问题，但是我们公司治理和股权结构，都会坚持走印度的道路。

Q：明年手机组装主要是来自哪个客户？
小米和华为，小米大概三分之二。收入主要来自国内。越南是和华勤和光宏合资的，国内两个厂，一个自己买的，一个是和别人合资的，近期会公告的。

Q：公司中短期的挑战？三季度爆发是因为疫情催生的需求，还是有持续性的？
A：三年内的挑战：1）我们如何在印度和海外做好，实际上我们不希望把不可抗力，中印如果特别交恶，这是系统性问题，包括中国的经济政策财政政策都是系统性问题，这个我们不看。我们主要看非印度地区的海外战略，我们最近在看另外两个国家，南美，欧洲。这个挑战更大。印度还能看得清楚，另外的国家更加陌生。2）自动化的提升，我们是否能跟得上中国劳动力成本上升，劳动力下降。我们公司短期组装是上下的第一个方向，我比较关注自动化，材料以及非消费电子的领域。我们除了关注自动化，还有算法，我们公司 8 万人，这种公司的管理有很多的耗损，而且成本越来越贵，6 月份苹果 ramping 开始，我的招聘成本，单个人是5000-8000 人（只是招聘，不是工资）。检测，我要有很多人在房子里，做 12 个小时，很累，不到 200 平米，挤了 300个人，这种的优化可能不会一两年完成，但是是我们重要的关注点。派遣工人不能超过 10%，A 客户严格遵循法律而且会审核社会责任。我们的工人的社保，华东是保护工人，华南是保护资本家，华东的社保每 a 个人多 700，一个月是7200-7300，这是非常夸张的，这个数字在 5 年前只有 5000。我们现在自动化不想在公司里面做了，他们就不会被掣肘，因为短期要交货，短期可以应用，但是就会出现交不了货，老板就会说，你不要自动化了，既有的业务会妨碍新的技术。所以我们把自动化独立出来做。3）公司治理的问题，上市公司会比非上市公司有不一样的点，高管团队的转型升级，老板的调整，这是挑战，怎么留人，怎么激励，我们今年都做了很多挑战。18 年上市踩雷了，19 年收购又在做投后管理，今年这些坑都填完了，后面会把手腾出来。

Q：今年的 cost down 的怎样？
A：一直在做，每年都在做，今年没什么特殊的。我们在精密零部件上，价格还是挺美丽的。如果他未来有新的散热的系统，加入不是问题。

Q：苹果产品的排产？
A：我们全满，明年一季度全满，明年一季报会很好看，和往年不同。目前来看，至少比市场最开始的预期，出货量我们的预期是 8-10%增长，出货的价值是 3-5%，未来模切会控股，或者参股模切的材料厂。只要做 5%的材料 cost down，就可以做 3%的利润出来。

Q：高管转型问题？
今年我这样的高管进了 7 个人，只走了 1 个人。总监级和副总监级，我们招了很多人，从 A 就进了 20 多个人，他们比传统制造业的运营经理的素质好。激励，我们工资高，上市公司的股权激励在做，新的业务会事业部的方式做，我们会给他们原始股，我们转轴团队就是这么做的，转轴团队有 10%的股份，从 25 个月之后，他们拿的分红会比工资高，他们不会再拿工资了。

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