1、壶化股份，区域性领先的民爆企业，主营业务为致力于各类民爆物品的研发、生产与销售,并为客户提供特定的工程爆破解决方案及爆破服务。公司主要产品为工业炸药、工业雷管、工业索类、起爆具、爆破服务。起爆器材2.04亿，占比42.59%， 工业炸药2.03亿，占比42.38%， 爆破服务7187万，占比15%。

2、壶化股份，山西区域性领先的民爆企业。公司的主要产品为工业炸药、起爆器材及爆破服务，拥有民用爆炸物生产许可证、爆破作业单位许可证、建筑业企业资质证书，资质齐全为生产、配送、爆破作业一体化服务提供资质保证，研发、生产、销售、爆破服务于一体，现拥有 4.5 万吨工业炸药年产能、工业雷管 1.68 万吨、工业索类 0.2 万米、中继器宝具 0.23 吨，具有产业链条完整的优势。我国法律法规对民爆物品的运输实行严格监管，一般采用“就近就地”的原则，形成一定的区域性供需关系格局，以公司的营业收入占比计算，公司 2019 占整个行业的市场占有率为 1.26%，工业雷管产量位列同行业企业的第四名，市占率为 6.38%，2019年公司的产量占山西省全省产量的 64.22%，在山西省内的竞争优势明显，山西省为煤炭资源大省，且 2018年工业炸药用于煤矿开采用量占工业炸药总用量的 23.7%，区域发展及民爆产品流向为公司的发展提供广阔的需求和增长空间。

3、行业：受宏观经济调整影响，民爆行业发展呈现波动增长的趋势。根据中国爆破器材行业协会《2018 年民爆行业经济运行分析报告》的统计，2016 年，民爆行业主要经济指标及产值产量继续呈现负增长态势，但降幅与 2015 年同期相比均有所收窄，生产总值 251.90 亿元，同比下降 7.56%；2017 年，民爆行业生产企业实现生产总值 281.63 亿元，同比增长 11.61%；2018 年，民爆行业累计实现利润总额 62.84 亿元，同比增长 17.04%，民爆行业生产企业实现生产总值 310.30 亿元，同比增长 10.02%；2019 年，民爆行业生产企业实现生产总值332.49 亿元，同比增长 7.20%，生产企业实现利润总额 47.41 亿元，同比增长 5.23%；销售企业累计实现利润总额 14.48 亿元，同比下降 16.60%。

4、竞争格局：（1）我国民爆企业普遍存在规模小、数量多、装备技术水平低的特点。随着企业重组整合、投资并购海外企业，民爆行业产业集中度逐渐提升，排名前 15 家生产企业生产总值在全行业占比由 2010 年的35.45%提高到 2015 年的 50.72%，到 2018 年到达 55.63%。根据《“十三五”规划》，“十三五”期间，民爆行业产业集中度将进一步提高，着力培育 3-5 家具有行业带动力与国际竞争力的龙头企业，扶持 8 至 10 家科技引领作用突出、一体化服务能力强的优势骨干企业。排名前 15 家生产企业生产总值在全行业占比突破60%。（2）民爆行业正在由单纯提供产品向提供一体化服务转变，爆破服务成为新的增长点。民爆行业的生产、销售企业爆破服务收入规模由 2010 年的不足 20 亿元增加到 2015 年的 77.1 亿元，2018 年到达 179.20 亿元。

5、2017-2019年营业收入4.36亿、4.57亿和5.00亿，复合增长率为7.11%，归母净利润4751万、 6585万和7632万，复合增长率为26.74%，毛利率43.09%、47.45%和48.22%，预计三季报业绩:净利润6700万元至7000万元,增长幅度为5.47%至10.19%，可比公司：南岭民爆、江南化工、同德化工、国泰集团、凯龙股份。发行价格8.22，发行PE22.4 ，行业PE28.84。流通市值4.11亿，市值16.44亿。