1）公司介绍

公司简介：公司是一家以高品质特种合金材料为核心业务的高新技术企业，归属于国家重点扶持的战略新兴产业项下的“先进钢铁材料”产业。公司自成立以来，一直致力于成为行业领先的高端装备先进基础材料制造商，目前已形成合金材料和合金制品两大产品体系，其中合金材料包括高品质齿轮钢、高品质模具钢、特种不锈钢、高温合金和超高强度钢等国家重点鼓励发展的新材料产品；合金制品主要包括以合金材料为基础制成的新能源风电、轨道交通及各类精密机械部件。目前，公司产品广泛应用于新能源风电、轨道交通、机械装备、军工装备、航空航天、核能电力、燃气轮机、海洋石化、半导体芯片装备等高端装备制造业。

主要产品和业务：

                                                                                                                

产品大类

产品名称

下游市场

                    合金材料

高品质齿轮钢

新能源风电、轨道交通、机械装备

                    高品质模具钢

汽车、家电、电子

                    特殊合金

航空航天、核能电力、海洋石化、半导体芯片装备

                    特种不锈钢

燃气轮机、核能发电

                    合计制品

风电主轴

新能源风电

                    精密机械部件

新能源风电、轨道交通、机械装备

                                            2020年混改东方电气铸锻事业部补充铸钢业务板块。

风电铸件在2020年开始成为新的增长极。

主要聚焦军工、风电、轨交等小众但技术高的领域。风电齿轮箱材料供应端全球市占率近3年在15%，轨交全国市占率30%。我们供应的300-350时速的高铁组锻装刹车制动台实现了进口替代。我们在齿轮和风电轨交形成核心的竞争优势。

过去四年80%收入来源于特钢材料。上市之后产业升级效果显著，今年一季度零部件类收入首次超过各方材料。

业务规划：1）业务基石：以特钢材料为核心和基础；2）3-5年业绩增长点：往下游新能源风电零部件和高端铸锻件市场延伸（材料熔炼技术处于国内第一梯队，可以对标抚顺特钢）；3）未来业绩增长点：中长期突破高温合金材料和军工领域的产销壁垒（我们从16年开始投入，我们在导弹类产品上实现了平台化产品，虽然整体收入贡献不多，但是利润率高）。

风电板块：1）我们和明阳智能、运达股份、上海电气、东方电气等形成稳定客户关系。承销制造厂我们和西门子、南方航宇形成稳定供应关系；2）齿轮钢材料产能30万吨，每年贡献15亿元收入；3）大兆瓦风电铸件：18年底切入进来，今年下半年正式投建结束，年产20万吨，位于市场首位；4）齿轮箱零部件：成品零部件精加工项目今年6月11号投建，产能5万吨，贡献25亿元收入。

铸钢板块：一季度混改落地。今年两大任务：1）第一年技改提升产能。今年1万吨提到3万吨。明年到5万吨；2) 降本增效。铸钢件毛利率20%提升到40%。高端铸锻件每吨35000-45000。今年产值6-7亿元，明年产能释放，明年产值12-15亿元，未来20-25亿元。铸钢从2021年开始着手，属于新增业务。

军工板块：高温合金、高强钢、特种不锈钢，加起来现有产能2000吨。民用比较多，军用今年放量。首发募投项目投了3亿元在高温合金和高强钢的扩建。明年下半年产能盘活，预计新增3700吨高温合金和高强钢的产能。高强钢：今年放在导弹壳体内 ；不锈钢：下游核电站和核潜艇。目前给上海电气的核电供应相对去年翻一番。军工附加值较高，是中长期布局板块。

经营目标：去年18亿元，净利润1.73亿元，净利润率14.7%。今年混改铸钢板块后在收入体量相对去年快速增长。

2）问答环节

军工产能5000吨后实现收入6-10亿元。高温合金和高强钢是共用产线，各自规划比例？

高强钢：做1亿元，产值占据40%，毛利率30%-50%，分不同型号和规格不同。

高温合金：做2亿元，产值占据70%，出货量高温合金是高强钢的翻一番，毛利率50%。

孙总：负责本部分管生产质量。 铸件在孙总来之前已经有0.5亿元收入，去年10万吨毛坯开始生产，精加工去年3.9万吨。他来之前已经搭建非常成熟。

铸件人才情况：原有团队。生产负责人都是铸造厂出来的，后来在铸件板块搭建后引进外部人才。

客户结构：明阳智能70%产能。

产能：我们今年产能跟不上订单。小兆瓦市场竞争激烈，我们没有参与。我们切入的是目前供不应求的市场，我们在大部件的基建和投产属于市场前列。我们比日月股份多一点出货量。明阳大型化走在国内前面，此外我们和东方电气、东方风电、上海电气、远景能源、运达股份批量化供货，这几家占据30%。我们给东汽供应的是4.5兆瓦，他们今年11兆瓦在海上装机。我们现在供应最多的是8兆瓦，一套120吨。交付在今年，在10月底之前全部交付。我们今年只接了10万吨的订单，光精加工就有9-10万吨的产能，我们估计明年满产。今年明阳占据产能70%，明年明阳占据产能40%左右。以后维持20万吨的产能，保持体量不变。

每家铸件重量差别：东方直驱（轮毂+机架，一套60吨，4,5兆瓦）；明阳半直驱（轮毂+弯头+偏航，光轮毂+弯头就有100吨了）；运达（4-5兆瓦，跟东方一样，重量上差距不大）。

精加工: 跟铸件毛坯相配套15万吨，今年3月正式生产，9月投建结束。今年释放产能9-10万吨。15万吨精加工资金是银行贷款。项目今年3月出成品。体量是按照成品计算。

前端毛坯产能会多上一些吗？

前端所有加起来毛坯21.8万吨，精加工18.5万吨。目前成材率97%-98%。去年9-10万吨，明年20万吨（考虑产能利用率），至少释放18万吨。

大兆瓦市占率：日月股份目前8万吨成品交付。假如每年 60GW装机,我们的大兆瓦会逐步扩展到30%以上的市场。

铸件价格：小兆瓦1万-1万1，大兆瓦1万4-1万5。大兆瓦供不应求。

大兆瓦增加较快原因：1） 大兆瓦起步很晚，18年才有大型化苗头，1我们和大型化趋势保持一致。小兆瓦受供求关系影响，因此不存在抢占别人份额一说；2）我们客户还是原来的客户，比如运达、明阳原先就是风电主轴的客户。我们和明阳合作最深、客户深度粘性，我们可以在它的机型研发上快速响应研发需求；3）下游市场判断：15年提出大型化，但其实真正大型化还未发展起来。我们和下游紧密联系，迅速切入大型铸件领域，因此我们大铸件切入在行业内比较早。

铸件和传统主业有类似地方吗？

原材料不同。特种钢是废钢+核心，铸件原材料是生铁+废钢。技术路线完全一致。设备中的炉子都是60吨的电炉，我们和日月炉子不一样。大家原材料配方控制不一样。

今年大兆瓦25-30%毛利率区间原因：1）销售端定价比较理想；2）不断完善工艺配方。原先80%生铁，现在加了20%的返还量。废钢提升到30%的比例，生铁比例逐渐降低。原材料在配方上改进之后，原材料成本有所优化，成材率从80%提升到98%；3）今年精加工生产线能加一个月3套左右铸件，生产效率在市场上比较高。

跟东汽混改想法：市场空间怎么样？

1）上市后和东方电气混改。他们在铸钢属于特种钢，我们缺少这种板块；2）这个板块属于东方电气边缘板块，它14年打算拿出来，前后谈了4-5年。我们为东方电气子公司提供材料。铸钢件在产品客户上不一样，但前端材料基础是一样的。我们在前端这块有很大的改造空间。事实证明今年3月份产能和生产效率有很大提升；3）受体质原因，原先产值很低。东方电气的人均产值很低，我们每年产能利用20万吨。我们接手后正式员工上从500人降低到250人，这部分开支有3000万。生产效率、成本和费用看，有很大改造空间。

我们12吨铸件出货节奏：大兆瓦10月份之前出掉。上半年5.5-6亿元收入，一季度精加工才开始试运行。我们本部3.5万吨精加工产线（不是全部用于铸件、有锻件产品、齿轮箱），我们去年贡献不到2万吨产能。今年10万吨中有部分小兆瓦是外协的，大兆瓦委外市场没有加工能力。

齿轮箱：日月刚开始，还没有大的批量化。80%-90%在铸件，后来转风电铸件。我们给南高齿主要供给的是齿轮部件，它买了我们的材料精加工之后组成齿轮箱。我们去年开始做半成品初加工卖给它。现在投建的项目装配后做成集成，然后对外销售。单吨价格4w-8w，齿圈价格更高。每个齿轮箱部件也就几百公斤。

资本开支额度：重心（风电、铸钢、军工）

1）军工：3亿元投资来源于首发募集资金，3700吨扩产，不需要使用自有资金和银行借款；

2）铸钢：产能提升从1万吨到3万吨再点5万吨，需要1个亿的资金开支，已经投了3.5亿元的现金投资款，不再占用其他现金流；

3）风电：大型铸件20万吨目前已经投了70%，今年8-9月份完全结束。我们这次再融资是把前面的置换出来投资下一轮齿轮箱零部件项目。

总体看，未来3-5年资金主要用在齿轮箱零部件精加工项目，总资本开支15亿元，设备预付款5亿元，大概还有10亿元的开支。因此，银行借款不会超过5亿元。