本期内容提要：

POE：高性能热塑弹性体，应用场景广泛。POE(乙烯/α-烯烃无规共聚物)是一种聚烯烃弹体，由乙烯和α-烯烃共聚而成。与其他热塑性弹性体相比，POE具有更好的耐候性和耐化学药品性。与传统化学交联的橡胶相比，POE获得弹性所需的成本更低、质量更轻、能耗更低、对环境更友好，目前已广泛应用于汽车零部件、光伏、电线电缆、机械工具、家居用品等领域。截至2021年，全球POE年产能达到了100万吨以上，主要集中在美、日、韩等国家。

POE需求量逐年增加，光伏行业拉动呈关键作用。全球POE需求量从2017年的104万吨增长到2021年的136万吨，年均复合增长率6.94%，其中汽车领域需求占比逐年下降。我国POE需求量从2017年的22万吨增长到2021年的64万吨，年均复合增长率为30.60%，其中，2021年光伏领域反超汽车市场，成为最大应用领域。在光伏领域，POE主要用作封装胶膜，尤其是在双玻组件的封装胶膜。因此POE未来需求有双轮驱动。一方面，POE受益于双玻组件渗透率提升带动POE胶膜和共挤型POE胶膜（EPE）胶膜渗透率提升：双玻组件是双面电池主要采取的结构，而双面电池能够双面发电，综合发电效率更高，因此得到迅速发展，双面双玻组件市场快速增长，有望带动POE胶膜和EPE胶膜市场占比的提升。另一方面，POE也受益于光伏装机旺盛的需求：PVInfo Link预计2023年光伏组件需求规模乐观情况下有望超过300GW，到2026年全球光伏组件需求规模有望超过550GW，全球光伏需求增长趋势强劲。

全球供给以美日韩为主，高壁垒国产化有待突破。POE生产的技术壁垒主要在于α-烯烃的供应、催化剂的研发以及溶液聚合工艺的开发，这些技术均被跨国公司垄断，国内公司目前还没有实现工业上的突破和量产。在α-烯烃的供应上，1-丁烯基本可以自给自足，而较为高端的1-乙烯和1-辛烯存在着技术和产能方面的困难；在催化剂上，POE生产主要使用茂金属催化剂，国内岳阳兴长等公司已经拥有了一定相关的技术和专利，但仍未实现大规模的应用；在溶液聚合技术上，陶氏、LG、埃克森、美孚和三井等公司大多有自己的溶液聚合技术，国内主要企业在聚合方面仍需要进一步突破。

相关标的：在产能规划方面，目前东方盛虹规划的POE产能较大，规划的80万吨产能包括斯尔邦50万吨和盛景新材料30万吨，万华化学、鼎际得、荣盛石化分别规划了40万吨产能。此外，多家企业设计产能达到了年产10万吨以上。在进度方面，万华化学、卫星化学、天津石化、京博石化、惠生工程、东方盛虹、茂名石化等企业已完成中试，部分企业的产能有望在2024年投产。在配套α-烯烃方面，东方盛虹、鼎际得、荣盛石化、卫星化学均有α-烯烃配套建设，产能合计达到85万吨以上。按照POE中α-烯烃质量分数为20%来计算，85万吨α-烯烃可支持425万吨POE生产。

风险因素：光伏新增装机量不及预期；疫情反复影响产能；量产过程不及预期。