本轮生猪疫情的最大特征就是难以发现，类似于新冠的无症状感染者，之前的疫情一般在3-5天能发现明显的症状，但本轮疫情由于弱毒性质，疫情隐蔽性较强，往往要3-6个月才有所察觉，而这个时间意味着已经产生了较大的影响，业已成熟的拔点模式的效率降低。

特征二：多种疫情并存

除了大家都高度关注的FW疫情之外，其他传统疫情也较往年严重，比如腹泻、蓝耳病、口蹄疫等，我们猜测可能跟母猪品质较差与冷冬有关，目前母猪群中，低效母猪（包括二元和三元）比例预计还占到近50%，而这部分母猪的整体品质较差，更容易受到疫情的影响，尤其是在寒冷的冬季。
特征三：高密度区域更明显

此次疫情主要集中在河北、山东，河南、江苏部分区域，正是18年底19年初受影响较早、较大受影响的区域，也同时是复养更早、更快的区域，密度的提升也增加了防控的难度。
特征四：”吓“倒的生猪似乎更多

相比18年底的疫情，此次疫情直接致死的比例更低，但有了之前深刻的记忆，”吓“倒的生猪比例似乎更高，对应出现疫情发现后快速出现大规模小体重猪出栏的的情况。
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后续生猪行业会出现哪些变化
变化一：下行周期放缓，均价预期上调

生猪期货的大幅上涨标明了态度，2021年均价预期调到27元/公斤左右（2020年12月份的预期是22-23元/公斤，元旦期间是25元/公斤左右），逻辑很直接，连续14个月以上的产能恢复受阻，变成了连续3个月的产能环比负增长，当然目前的影响区域较小，同时产能波动并非单边的去化，因为更充足的资金和对FW更充分的认识，补栏的动作也更快更坚决，所以目前为止，不至于改变周期的方向。
变化二：优势企业的竞争优势扩大

18年底，FW以来，生猪养殖门槛大幅提升，优秀企业竞争优势突显是生猪养殖企业长期价值跃增的根本源泉，周期只是其中一种表现形式；本轮疫情来临，随着产能的持续恢复对于生猪养殖门槛下降的预期同样会得到修正，FW影响长期存在，生猪养殖门槛易升难降。
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结论：继续推荐生猪板块β、α共振机会
β来源于两方面：

1、对于周期资金，周期下行慢于预期，高位时间长度长于预期，盈利预测普遍上调（多数企业价格上修比出栏下修对业绩影响的弹性更大），带来系统性的机会。
2、对于成长资金，不仅中短期自由现金流预期上修，中长期自由现金流预期也将上修，后者上修源于：中短期现金流上修----资本开支预期上修----未来2-3年出栏增速预期上修、行业门槛的继续提升----中长期集中度提升的天花板和速度的上修----中长期自由现金流上修。

这里面的β包含了A股的主流养殖公司，我们认为虽然内部有分化，但在行业里面相对而言仍然是平均水平线之上的企业，在地、钱、猪、人、管理五方面相对优势仍然明显，是工业化红利的收割者；而在其中的优质龙头公司，其优秀的组织能力仍然是最大的依托与保障，而且在应对本轮疫情已经有了不错的尝试，从经营层面仍然会有较强的α收益表现。