20210318【华创有色】锂：新增强推st融捷看两倍空间，锂旺季需求回升可期，电动车产业链止跌后首选锂镍钴标的，继续首推天齐及盛新

行业：锂盐价稳步上涨，锂矿价或大幅补涨

1、回顾：锂精矿：市场散单成交很少，节前500美金/吨已经买不到，最新要550美元/吨以上。国产矿石及成交价早就突破5,000元/吨，普遍在6,000元/吨以上。锂盐：蓝科上调工碳出厂从8万元/吨至8.96万元/吨，其他锂盐厂普遍上调至8.2万元/吨。贸易商出货及成交价从7.2万元报价至8万元/吨以上。贸易商和锂盐厂价格倒挂主要因贸易商出售历史库存。下游大量补货及备库存现象不在。但3月和4月需求环比及同比均大幅改善，维持刚需采购，市场也能成交。

2、展望：短期，锂盐持续量价齐升，锂精矿库存不足。澳洲锂矿山计划进一步提高锂精矿价格。相对于碳酸锂价格，锂精矿价格仍可接受，在短缺背景下锂精矿将加速上涨。贸易商低于锂盐厂出货致上涨放缓，待贸易商库存下降后有望迎来新一轮上涨。中期，供需仍存缺口，价格上涨趋势可持续。长期，电动车及储能高发展确定性较高，锂需求高成长可期。资源类似铁矿，虽然多但高度集中在澳大利亚，生产少且可控，相对于冶炼仍更具备稀缺性，持续盈利能力更强。

投资策略：资源优先，加工次之
短期，随着国内外电动车产业链个股企稳，同时叠加锂涨价带动板块反弹。中期，锂价上涨仍确定，待电动车板块企稳后，锂板块具备量价双逻辑为首选。长期，电动车及储能带动锂需求高增长，将带动公司业绩高成长可期，资源股优先，加工股次之。继续推荐天齐锂业（002466）和盛新锂能（002240），新增强推st融捷（002192）。

个股：
1、天齐锂业：坐拥全球最有锂精矿及盐湖资源
我们预计2024年：1）泰利森：50.46万吨锂精矿（194万吨的26.01%）；2）SQM：4.29万吨碳酸锂+0.83万吨氢氧化锂（18万吨和3.5万吨的23.84%）。泰利森为全球储量最大、品位最高和生产规模最大和成本最低的锂精矿；SQM为全球生产规模最大，扩张最快和成本最低的盐湖之一。

2、st融捷：国内锂精矿真龙头，产能增四倍
全资子公司融达锂业持有康定市甲基卡锂辉石矿134号脉采矿权证。甲基卡矿区为亚洲储量最大和品位最高的锂辉石矿区，矿石资源储量2,899万吨，平均品位超过1.42%。公司采用露天开采，证载开采规模为105 万吨/年，现有选矿45万吨/年。规划选矿提升至250万吨/年，并已取得土地使用权并开始辅助设施建设，目前正在开展项目备案及环评等工作，投产后年产47万吨锂精矿（6%品位），折合6.7万吨LCE。2020年原矿品位1.4%，产量5.84万吨，销量7.07万吨，销售单价2,755元/吨，生产成本1,427元/吨。我们预计2021、2022和2023年产量分别为7、20、40（万吨）。按照当前锂精矿6,000元/吨的价格，则公司吨毛利为4,573元，毛利分别为3.2、9.15、18.29（亿元），简单推算净利润分别为2.24、6.4和12.8（亿元）。

风险提示：需求不及预期，流动性收紧。
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【联系人】王保庆13810855641