1、驱动因素：美国食品和药物管理局(FDA)将于当地时间9月9日(周四)决定电子烟公司是否以及如何继续在美国销售电子烟产品。天音控股参股小野7%近期涨幅近4倍。国内政策打压出台前品牌商在2、3月份压货，5、6月份下滑最严重，最高达90%，三季度开始回升。政策方面：

1）美国：没有任何一家企业拿到了PMTA的授权或者许可。现在所有提交了PMTA的都可以正常去进行售卖。头部效应明显，前五大品牌占市场90%份额。

2）欧洲：将会学习美国，但总体支持电子烟，比美国宽松。

3）中国：大概率电子烟专卖店可以正常营业，但是商场中可能无法卖，需要去路边开设，和烟草网点一样。

2、中国是全球最大的电子烟生产基地，全国共有近4000家电子烟企业，深圳有500余家，80%是50人以下的小规模企业。中国制造的电子烟占全球总量的90%以上，80%都销往欧美市场。

3、大公司地位牢固。比如悦刻通过共建工厂来锁定思摩尔的优质陶瓷芯供给。现有大公司资金、人员、研发充足，大规模生产交付、能满足供应链快速反应需求的代工和烟油企业有望从市场高速发展、从产品快速迭代的进程中受益，再加上政策牌照影响下，地位更加牢固。

4、悦刻优势明显。悦刻专卖店加授权店数量2万家，各个商场门店占到四五千家，用户量是现在第二名的3倍乃至4倍。很多的深圳工厂型以自有品牌出口可能跟悦刻不相上下，更有产品出口贴外国的牌子。悦刻出海，从产能来看和国内的产能是3:7。

5、电子烟相关产业图：