🚀🚀🚀强烈建议重点关注章源钨业，钨金属潜力最强企业。同时存在巨大预期差，石英砂将成为公司第二成长曲线。
☀☀☀近日光伏硅料持续降价，但是硅片价格不降反升，涨幅领跑四大环节。硅片行业龙头中环股份领跑行业最大Alpha的背后，靠的是石英坩埚的稳定供应。
高纯度石英砂虽然成本占比不足1%，从某种意义上来说，它的紧缺和供应的稳定成为了光伏整个产业瓶颈。
高质量石英砂绝大多数来自于海外石英砂供应商。然而，海外供应商2023年明确表明无任何扩产计划，且扩产周期至少需要18个月。面临光伏和半导体级石英砂需求的不断增量，迫使整个行业的存量造成巨大缺口。
近期行业龙头石英股份不断上调中内层石英砂价格，基本内层砂逼近16W每吨，看齐前高20W每吨，净利润超过40%。由于资源稀缺且垄断，绑定销售和大厂锁量，光伏业内仍然一砂难求。部分上市公司甚至连坩埚都买不到，跑到黑市去寻找存货。
章源钨业主营业务为钨金属，伴生矿为石英矿。公司拥有6个采矿权和8个探矿权，目前采矿权中只有3座矿山在产。预计2023年将产出4000吨钨精矿和700吨锡精矿，2025年将产出7000吨钨精矿和2000吨锡精矿。远端主营业务可实现量价齐升。
一方面，钨行业无论国外还是国内，产量连续五年下降，几乎没有任何扩产增量。同时，又面临着黄金加工、硬质合金刀具、工业母机的切削工具和光伏金刚线的需求。随着钨金属价格稳定上涨，长期来看会面临供需不足造成的供应缺口。
另一方面，公司自2020年以来，探得石英矿脉39条。根据实地探勘钻孔，深部更有变大、变富趋势。当时，公司抽取了品质最好的石英矿送检。检测结果显示可以做到4N9品质。即使不做提纯，也可以当作坩埚外层砂（市价6W+每吨）。
可惜，当时公司并不重视石英砂。直到有二手中介商不断低价收购公司石英矿渣并且倒卖获利，公司才开始重视石英矿业务。
近期，公司再次组织调研。业内地质学专家表示，黑幕矿的伴生石英矿质量在国际上都很优质。两周前，公司再次将各种品质石英矿大批量送检测试。测试结果表明可以批量生产4N9。并且及时成立石英事业部，进军光伏上游领域。公司常年深耕于采矿业，对于矿物粉体处理提纯再拿手不过。高质量石英砂预期将成为公司第二成长曲线。
预计2023-2025年全球光伏新增装机容量分别为350/420/500GW，同比增长40%/20%/19%。对应2023-2025年石英砂需求达到10/14/17万吨。
基于硅片的非硅成本部分计算，坩埚和金刚线分别占比10%和8%。石英砂价格和钨金刚线具有非常大的价格弹性。
经测算，章源钨业22/23/24业绩分别为2.1/5/8亿元，对应PE不足38/16/10X。对比行业龙头，石英股份2022-2024年净利润分别为2.7/10/25亿元，对应PE 161/43/22。倍增空间可期，建议重点关注！