【华泰医药团队】可孚医疗调研要点[太阳]助听器销售业务（核心亮点）：1）行业特性：分散（全国约1w家门店，公司400家门店已是最大连锁）；渗透率低（老年人不重视听力衰退+佩戴羞耻）；专业服务属性高，不会被线上替代（需要专业设备为患者调整低、中、高频）2）开店加速：公司已建立完整的自营体系，截至3Q21公司门店超过300家（湖南160家，广西70家，陕西40家，江西20家，广东10家），预计2021年开店400家（收入1亿），2022年800家（收入1.7亿以上），中期目标2000家门店3）盈利模式优于药店：5年期成熟门店单店产出80-90万，配置两人即可，毛利率70%（VS药店30-40%），净利率20%（VS药店2-7%），新店盈利周期8-10个月（VS药店14个月）感觉这货可关注下，还是有想象力的，现在还是破发价，管理层也承诺不减持，另外近期热点养老医疗新冠检测都有，又是破发次新，资金锁仓意愿大4）自产比例在提高，盈利能力有望持续改善：目前已经实现验配设备自产化，自产产品占销售比例10%，未来随着公司产品持续迭代升级，与进口差距缩短，凭借性价比优势，公司希望可以将销售自产比例提高到90%5）行业对标：全球龙头安湃声（AMP.BSI）全球约1w家门店（3000家直营），发展模式与公司相同，即“开店代理+自产产品导入”，2020/2021E年收入15.55/19.60亿欧元，净利润0.66/1.73亿欧元，当前市值103亿欧元，目前在中国收购后布局几十家门店[太阳]其他主营业务：1）线上（占比70%，预计增速30%）；线下预计15%增长2）2021年自产产品占比逐步提：2020年51%，2021年预计60%，希望到2023年达80%拿拿看吧-韭研公社

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王铁锤

已经腰斩的吃面达人

2021-11-25 22:49:54

【华泰医药团队】可孚医疗调研要点

[太阳]助听器销售业务（核心亮点）：

1）行业特性：分散（全国约1w家门店，公司400家门店已是最大连锁）；渗透率低（老年人不重视听力衰退+佩戴羞耻）；专业服务属性高，不会被线上替代（需要专业设备为患者调整低、中、高频）

2）开店加速：公司已建立完整的自营体系，截至3Q21公司门店超过300家（湖南160家，广西70家，陕西40家，江西20家，广东10家），预计2021年开店400家（收入1亿），2022年800家（收入1.7亿以上），中期目标2000家门店

3）盈利模式优于药店：5年期成熟门店单店产出80-90万，配置两人即可，毛利率70%（VS药店30-40%），净利率20%（VS药店2-7%），新店盈利周期8-10个月（VS药店14个月）

感觉这货可关注下，还是有想象力的，现在还是破发价，管理层也承诺不减持，另外近期热点养老医疗新冠检测都有，又是破发次新，资金锁仓意愿大

4）自产比例在提高，盈利能力有望持续改善：目前已经实现验配设备自产化，自产产品占销售比例10%，未来随着公司产品持续迭代升级，与进口差距缩短，凭借性价比优势，公司希望可以将销售自产比例提高到90%

5）行业对标：全球龙头安湃声（AMP.BSI）全球约1w家门店（3000家直营），发展模式与公司相同，即“开店代理+自产产品导入”，2020/2021E年收入15.55/19.60亿欧元，净利润0.66/1.73亿欧元，当前市值103亿欧元，目前在中国收购后布局几十家门店

[太阳]其他主营业务：
1）线上（占比70%，预计增速30%）；线下预计15%增长
2）2021年自产产品占比逐步提：2020年51%，2021年预计60%，希望到2023年达80%
拿拿看吧

@王铁锤：可孚医疗的预期差到底有多大：[强]1、可孚的业绩怎么看？公司前三季度业绩大约是接近3.1亿，其中上半年2.14亿，Q3有9000多万，Q3是绝对的淡季。看一下去年，公司无出口，去年公司上半年有国内疫情受益，下半年疫情褪去也拿下了1.51亿利润，其中Q3是5000万，Q4一个亿。也就是说，公司今年Q3

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