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圣湘生物(688289)：国内肝炎和新冠检测领域双料冠军

蜗牛

中线波段

2020-08-28 06:49:35

简介：公司是集诊断试剂和仪器的研发、生产、 销售，以及第三方医学检验服务于一体的体外诊断整体解决方案提供商。公司产品目前主要包括病毒性肝炎、生殖感染与遗传、儿科感染、呼吸道感 染、核酸血液筛查、自动化仪器等优势产线，并进一步向肿瘤早筛、肿瘤个体化 用药、慢病管理、公共卫生、动物疫病防控、科研服务等领域拓展，开发了性能 优良的产品 300 余种，可提供各类优质检测服务 2,200 余项。公司建立了完善的 全流程质控体系和营销服务体系，产品已在全国 2,000 多家医疗机构使用，并远 销全球 120 多个国家和地区，发行人是国内具有较强研发和营销实力的分子诊断 企业之一。公司已取得境 内外专利76项，其中发明专利49项，在同行业可比公司中处于较高水平。

技术实力：自设立以来，发行人自主研发的创新型技术和产品，填补了国内多项空白， 获得国家科技进步二等奖、中国专利优秀奖等国家级重大奖项 20 余项，被评为 国家知识产权示范企业、国家高新技术企业；公司获批组建国家基因检测技术应 用示范中心、感染性疾病及肿瘤基因诊断技术国家地方联合工程研究中心、国家 级博士后科研工作站、核酸诊断技术湖南省工程研究中心、湖南省核酸诊疗工程 技术研究中心、湖南省企业技术中心等近 10 个国家和省级重大创新平台，承担 国家“十二五”、“十三五”重大科技专项和国家“863”计划、湖南省重点研发 计划等国家级和省级重大项目 30 余项。

       公司已取得国内外 200 余项注册证书，包括一类产品备案证书 5 项，二类注 册证书 65 项、三类产品注册证书 29 项、药品注册证书 1 项，88 个产品获得欧盟 CE 认证，28 个产品获乌克兰 UMCC 认证，3 个产品 获古巴认证，3 个产品获巴西国家卫生监督局认证，1 个产品获得美国食品药品管理局紧急使用授权，且公司产品相比其他企业同类产 品具有灵敏度高、精确度高、使用简单、检测通量高、成本低等优势较好地解决了“让大众用得起和用得好基因检测产品”的难题。

       公司作为起草单位之一，参与了核酸提取、质控品研制、扩增试剂盒、分子 诊断产品性能评价等多方位的分子诊断行业标准建立；涉及包括病原体检测、肿 瘤个体化治疗相关领域；如：肿瘤个体化治疗相关基因突变检测试剂盒（标准号： YY/T 1586-2018）；同时在国家或国际标准物质研制领域，作为国内分子诊断优 秀企业代表，参与了 WHO 乙型肝炎病毒国际标准物质协助定标工作；参与了中 国食品药品检定研究院研制的乙型肝炎病毒核酸国家标准品、丙型肝炎病毒核酸 标准品、人乳头瘤病毒全基因组分型国家参考品、流感病毒核酸检测试剂系列国 家参考品等十多个国家标准物质。

在研产品：

市场地位：

主打产品肝炎病毒核酸检测系列产品在全国各大三级医院使用，市场占有率处于行业领导地位。

         新冠检测试剂国内第一，但是集采落选，丧失国内医院市场，只能主攻第三方检测和国外市场。 在 2020 年新冠肺炎疫情防控工作中，发行人凭借系统化的技术平台及高效 的研发体系，在极短的时间内研发出精准、快速、简便、高通量的新型冠状病毒 核酸检测试剂盒，并通过国家药品监督管理局应急审批快速取得注册证书，系国 内新型冠状病毒检测产品获批上市的前 6 家企业之一。同时在强大的生产、营销 及服务网络基础上，公司产品迅速供往湖北、湖南、北京、上海等 30 多个省市 自治区疫情防控一线，截至 2020 年 6 月 30 日，已供往国内外近 3,885.13 万人份 （其中约 1,380.24 万人份供往国际市场），为国内外疫情防控工作做出了积极贡 献。

        新冠病毒检测试剂集采方面，公司已参与黑龙江、 福建、贵州、山西、甘肃、河南等省份的集中采购投标，出于保护国际市场价格 的需要，公司投标价格相对较高，因而暂未中标国内集中采购。公司新冠病毒检测试剂将国际市场作为战略重点，截至 2020 年 6 月 30 日已 完成国际发货 1,380.24 万人份，境外市场销售占比逐步提高，2020 年 4 月、5 月 和 6 月分别达 56.28%、51.30%和 67.28%

       同行可比公司：盈利水平和资产规模处于行业中等水平

       业界专利第一多

疫情原因，业绩爆炸，但不可持续：

2020 年新型冠状病毒肺炎疫情在全球范围内爆发，公司新型冠状病毒核酸 检测试剂等相关产品市场需求量短期内大幅增加，导致公司本年度业绩显著增长但新冠疫情导致的公司业绩增长具有偶发性，未来业绩存在不可持续和 大幅波动的风险。

       预计2020年1-9月可实现营业收入30亿元，与上年同期相比增 长1131%；预计2020年1-9月可实现扣除非经常性损益后的归属于母公司股东 的净利润为17.3亿元，与上年同期相比增长13457.15%，业绩快速增长。

        估值：发行价50.5元，总股本4亿股。发行市盈率：536.30 倍（每股收益按照 2019 年经审计的扣除非经常性损 益前后孰低归属于母公司股东的净利润除以本次发行后的总股本计算）。发行市值202亿。

 根据wind预测，公司2020年归母净利润为34.75亿，参考同行可比公司凯普生物110亿市值，达安基因325亿市值。给予公司PE为20倍（明年业绩可能存在下滑风险），则总市值为650~750亿。涨幅为220~270%，股价范围为161~187元。

结论：国内是肝炎和新冠检测领域双料冠军。核酸提取、质控品研制、扩增试剂盒、分子 诊断产品性能评价等行业标准起草人，业界专利第一多。肝炎检测产品是拳头产品，国内市占率第一。新冠检测也是第一，但是国内的集采没有中标，失去了医院市场，只能寻求海外市场和国内第三方检测机构市场。疫情原因，全年业绩爆炸，但明年能否持续存在风险（行业竞争激烈，毛利率下滑）。

作者在2020-08-28 14:21:59修改文章

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