#22Q4业绩低点确认： 公司发布2022年年报，全年实现营收175.4亿元，同比-4.3%；实现归母净利润 3.81 亿元，同比-30.6%。单 22Q4 看，公司实现营收 42.28 亿元，同比-9.4%，环比+3.98%；归母净利润 1.14 亿元，同比-11.4%，环比+33.0%；扣非后归母净利润 0.97 亿元，同比-18.2%，环比+17.9%。。

#材料平台公司呼之欲出： 1）扁线：22年销量1.95万吨，同增85.71%，其中新能车用扁线约 1.2 万吨，同增约 100%，其他光伏风电用0.6万吨。未来随 4.5 万吨产能释放，扁线业务的营收占比有望进一步提升。2）800V扁线：随小鹏 G9/G6、极氪、阿维塔、理想等 800V 平台车型落地，800V 扁线渗透率将从 0 到 1，带来双重成长。3）特导：已启动子公司恒丰特导IPO，恒丰在镀银、镀镍、铜铝合金等特种导线方面有积累，22年实现净利润 0.48 亿元。4）超导：持股15%的上海超导正积极推进扩产、扩建工作。

#纵向一体化： 公司是特种电磁线龙头，22年出货29万吨，有望在导线、绝缘漆等方面实现一体化，成本领先行业。

#股权激励： 公司公告员工持股计划，涉及中高层 260 人，解锁业绩条件为 23 年相比 22 年增长率不低于 15%，24 年相比 22 年增长率不低于 30%，彰显发展信心。

我们预计公司23-24年实归母净利润为 5.4、6.5亿元，同比增长 41.7%、20.3%；现价对应 23-24年PE 为 18、15倍。
公司为国家重点高新技术企业，是特种电磁线行业的龙头企业、位列全球前三位的特种电磁线制造商。公司在质量、品牌、技术、规模、战略布局等方面具有明显的优势。主要生产设备、检测仪器从意大利、德国、奥地利、美国、丹麦等国家和中国台湾地区引进，自动化程度高，具有当代国际先进水平。公司主要产品广泛适用于家用电器、电子材料、电力设备、通讯仪器、汽车电机、电动工具等行业产品配套。形成了安徽、广东、天津、江苏四大生产基地，产品覆盖长三角、珠三角和环渤海地区，并有部分产品销往欧美、南亚地区。公司是电磁线行业国家标准起草单位，并参与了电线电缆行业“十二五”规划的编制工作。公司通过了ISO9001标准认证、TS16949、ISO14001环境管理体系认证、OHSAS18001职业健康安全管理体系等管理认证。超导布局方面，公司在2021年年报及2022年半年报中分别披露参与了对上海超导股权投资，占比15%。上海超导成立于2011年，主要产品包括第二代高温超导带材、二代高温超导“交钥匙产线”以及二代高温超导应用产品，是行业内唯一能同时在产业链上、中、下游提供优质产品的公司，是国际上能够批量产出并销售百公里/年以上高温超导带材的六家生产商之一，也是国际上唯一一家能够实现高温超导全套生产装备和工艺交钥匙工程的公司。其“第二代高温超导带材整体达到国际同类产品的先进水平，其中低温强场特性、超导低阻接头、光纤内嵌超导带材及监测技术达到了国际领先水平”；多家国际权威机构评估，公司带材产品性能指标均排名全球前20%。