皖维高新：估值10倍的可降解塑料及PVA光学膜标的
核心点：
PVA行业供需格局持续优化，PVA光学膜进口替代空间大，PVA可降解塑料未来可期
具体逻辑：
1、国内PVA行业目前只剩四家企业，供需格局持续优化带来公司业绩大幅增长。目前国内PVA行业只剩下四家寡头：皖维、大地、双欣及中石化，湖南湘维、山西三维、福建福维、兰州兰维等企业都已经彻底退出市场，行业供需格局改善以及寡头协同带来行业盈利持续改善，19年公司实际业绩超过6亿元（归母利润3.85亿，减值损失2.45亿），验证了PVA行业持续改善的逻辑，从目前来看，20年公司业绩有望进一步抬升，寡头格局下预计PVA价格和盈利将有进一步提升。
2、PVA光学膜打破国外垄断。PVA光学薄膜主要用于液晶面板中的偏光片，是液晶面板中少数尚未实现国产化的原材料。2018年全球偏光片市场需求4.99亿平米，光学膜市场空间巨大。目前公司PVA光学膜已经进入国内偏光片供应链体系，比如三利谱、盛波光电等。公司目前拥有500万平PVA光学膜产能，后续继续建设700万平光学膜以及偏光片项目，最终将实现电石-PVA-光学膜-偏光片的一体化产业链。作为国内第一家也是唯一一家实现PVA光学膜国产化的企业，未来进口替代空间广阔。
3、被忽视的可降解塑料标的。PVA薄膜，以聚乙烯醇为主体，加入改性剂等助剂，经过特殊工艺加工、可以被土壤中的微生物完全降解的绿色环保功能性材料，最大优点是水溶性。它可在短时间内降解为二氧化碳和水，并有改良土地的作用。目前在软包装领域、医用领域等已实现了产业化应用。水溶性PVA薄膜是目前已经在国际上崭露头角的一种新型塑料产品，是名符其实的绿色高新环保包装材料。