伏明资产管理
人生若只如初见
为国接盘的萌新
2022-02-15 11:47:57
伏明资产管理：经过1月的快速下跌，我们认为指数继续向下的空间已经不大，更多的以震荡整固为主。两会召开前夕，市场对稳增长的预期将逐步加强， 新旧基建领域将涌现丰富的主题性投资机会。但不容忽视的是，内外部风险仍未减退，上市公司一季度业绩下行压力仍然较大，基本面仍在探底。同时，美债收益率大幅上行，将对A股产生资金外流、风险偏好下行等负面冲击。在此环境下，食品饮料、医药为代表的消费行业，与钢铁、煤炭、建筑为代表的稳增长相关行业可能会具有更高的盈利确定性。在2022年全年盈利下行的背景之下，我们认为，稳定增长类的板块业绩增速更加值得关注，尤其是消费与稳增长两条主线。整个国内流动性是往宽松发展，海外流动性收紧更有可能对A股风险偏好带来一次性冲击，但不大可能影响A股长期态势。A股年初都是个波动很剧烈的市场，因为在寻找方向，在纠结，很有可能是大幅波动的，这波调整下来对我们来说未必是坏事，一是我们之前已经提前减仓，目前产品大都半仓运行，二是也有利于后续我们仓位调整，有些股票跌到合适位置也给我们加仓的机会。2021年10月PPI与CPI剪刀差再创历史新高，之后持续回落，预计未来通胀剪刀差将继续收窄。从历史来看，2010年以来共有三个通胀剪刀差明显收窄时期，期间消费板块多有不错表现。此外，在传统基建边际效应减弱、“双碳”战略持续推进的背景下，光伏、风电等新能源基建项目也将成为本轮稳增长的重要抓手。对于近期跌幅较大的电动汽车板块，我们认为在今年对电动车有过高的预期是不现实的。事实上今天过热的市场对产业也是不利的，我们能看到中上游材料的价格过度上涨已经带来了很多新进入者、各路资本在围堵国内外锂矿，这个价格上涨催生严重过热必然带来竞争格局的破坏，而竞争格局的破坏对盈利能力的杀伤力是非常大的。综上所述，我们认为目前是黎明前的黑暗，应保持耐心，等待黎明。在此环境下，食品饮料、医药为代表的消费行业，与钢铁、煤炭、建筑为代表的稳增长相关行业可能会具有更高的盈利确定性。我们会通过深度研究选择具有α属性的投资标的，注重基本面业绩本身，以期在市场稳定后跑出更好收益。风险层面，持续关注美联储表态，会影响A股的风险偏好。其次，关注中美关系是否有恶化风险，最后关注经济增长及企业盈利是否会不及预期。
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宁德时代
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真知无价，用钱说话
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