【华福有色】短期宏观修复有望带动铜价上涨，坚定看好铜矿标的

 

专家观点：

1、2023年铜价回顾：

1）Q1铜价抬升：主要因库存低位+海外投资机构预计中国疫情放开将带动整个亚太地区的经济增量；

2）3月下旬出现拐点，铜价重心下移：主要因国内经济不及预期+海外库存攀升；

3）5月下旬铜价修复：废铜弥补季节性检修带来的供应损伤+经济表现不及预期情绪得以修复。

 

2、中期(23年下半年）供需对铜价压力增加

1）供给端：6月份过后，海外冶炼厂集中检修结束，新增产能陆续释放，矿端的生产和发运将保持较为健康的状态；

2）需求端：6月中下旬开始，消费转入淡季，尤其是家电、房地产方面会出现明显下滑；

3）供需平衡：Q3和Q4都将供给过剩；

4）铜价：Q3偏悲观，预计价格重心低位在6.1-6.15万元左右，Q4考虑到美国停止加息和中国的消费政策，价格会修复到6.8-6.9万元左右。

 

3. 长期（23-24年）供给过剩变小

1）供给端：今年铜矿端干扰因素较历史相对较少，预计铜精矿今年供给增速为5.5%，电解铜为3.5%;

2）需求端：主要靠光伏、新能源电动车拉动，预计新能源带动增量在13%，地产、电子等传统领域增速低，预计在2%左右;

3）供需平衡：从矿端，今年预计过剩20万吨左右金属量，明年过剩12万吨左右金属量；从电解铜端，今年预计过剩30万吨左右，明年过剩15-20万吨。

 

4. 远期（25年后）供不应求局面或出现

1）供给端：25年后矿端供给增速会出现明显下滑；

2）需求端：新能源持续拉动铜消费，但终端元素之间的替代使得铜单耗下降，比如新能源电动车预计未来用铜量会减少20-30公斤；

3）铜价：未来可能攀升到12000美金，15000美元预期可能过高。

 

投资建议：

总体来看，今明年铜供给及需求基本符合预期，前期因宏观悲观预期发酵致铜价下跌。但随着宏观预期触底且不断修复，铜价短期仍以反弹为主。长远期，铜基本面仍支撑铜价不断上行。个股：推荐紫金、洛钼、北铜、五矿、西矿及江铜。

风险提示：需求不及预期。

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【联系人】王保庆/李烁/张靖懿/王子楷