高毅持股，Q1暴增4-5倍，低PEG宝藏个股奥瑞金
韭菜100
2021-03-24 11:35:16
逻辑和看点：
基本面：
二片罐行业目前正处于盈利上行期，一方面，受益于啤酒罐化率提升&饮料市场稳定增长，二片罐需求持续提升；另一方面，伴随外资金属包装企业逐步退出中国，国内集中度正处于加速提升期；考虑行业新产能投放相对有限，看好二片罐盈利稳步上行；
原材料端：短期伴随经济复苏和全球流动宽松，铝价出现明显上行；不过通过对历史上二片罐成本&盈利复盘，成本更多影响季度间盈利波动，在竞争格局良好背景下，伴随金属包装企业逐步向下游传导，预计行业盈利中枢延续上行趋势；基于中长期视角，金属包装行业作为饮料影子行业，需求稳定，且行业重置成本较高，一旦竞争格局形成较难发生变化，看好行业盈利中枢处于稳定且合理水平（参考海外波尔其ROE稳定在20%上下），并带动估值中枢上移。
2017Q1至今，受益于啤酒罐化率提升且行业无新产能，二片罐景气度上行，当期铝价虽处于上行通道，不改行业盈利抬升势头。针对原材料大幅波动的问题，季度间或对行业盈利造成扰动，主因考虑金属包装定价大多基于成本加成，传导会存在1-2个季度滞后并影响当期盈利；其中海外客户调价相对更为灵活，故该类客户占比较高的二片罐企业盈利受影响相对较小。
需求方面，二片罐下游绑定食饮品类，需求有较强刚性；且考虑二片罐在使用便捷度/高档性/规模化生产等方面均优于传统瓶装啤酒，参考海外超过50%的啤酒罐化率，中国二片罐需求潜力仍有待挖掘，啤酒罐化率每提升10pct或带来110亿罐（对二片罐需求贡献近20%增量）；
供给方面，金属包装重置成本较高，一条产线前期投资成本近5亿元，且金属包装属于抛货，供应商多采用贴近式建厂以深度服务下游客户，故一旦竞争格局形成则较难变化。目前行业CR4接近70%，且各家通过股权等关系进行交叉绑定，看好后续行业竞争格局持续优化。从这一维度看，金属包装和造纸行业具有一定相似性，未来均具备稳定现金流的行业属性；不过金属包装下游议价能力更强，故二片罐提价相对较慢，不过对比海外金属包装龙头（如波尔、皇冠等）其ROE常年维持在20%左右，目前国内二片罐部分企业还处于盈亏线上下（如奥瑞金），如宝钢包装ROE不到10%（根据2020前Q3年化计算），后续伴随提价落地将带动二片罐企业盈利上行。
看点：
1、Q1业绩高增：
2、日K已走出杯柄，周K刚金叉，走势独立于大盘
日K：
周K：
3、股东有明星机构，数个券商自营盘
4、低PE，PEG如果用机构预测的8.6亿归母来计算，增速为26%，PEG大概为0.74。（数据为我自己计算的，采用的预估值，只是个大概），比较符合今年市场的审美，业绩兑现后估计潜伏资金出货，今日被砸盘，但是明显没走完，慢慢做趋势，适合稳健的朋友。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
奥瑞金
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真知无价，用钱说话
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