“是市场先生迟迟没有恍然大悟，绝对不是我后知执迷不悟！”--后知

TCL中环跟踪更新：沙特合资晶体晶片工厂一期设计产能20GW，全球化战略加速推进

10月17日，公司公告与沙特企业Vision Industries的合作进展，双方明确一期设计产能20GW，目前公司已在新加坡完成合资公司出资主体LumeTech S.A. PTE. LTD.的相关注册工作，且双方已签订联合开发协议（JDA）约定成立合资公司、签署股东协议等一揽子协议、落实项目实施等具体合作事项。

5月24日，公司公告与Vision Industries签署合作条款清单，拟共同成立合资公司并在沙特投资建设光伏晶体晶片工厂项目。Vision Industries主营业务为新能源全产业链投资开发（光伏、风能、氢能、储能等），具有丰富的产业投资经验及资源。

中东地区光照资源丰富、光伏需求旺盛，本次合作有望依托合作方丰富的产业投资经验及资源，助力打造首条沙特本土光伏产业链，进一步填补中东地区光伏产业链中上游的空白，助力沙特“2030愿景”战略的实现，推动并助力沙特及中东、北非、欧洲及“一带一路”沿线地区能源转型，并进一步辐射至全球市场的产业发展。

随着光伏逐渐在全球范围内成为成本最低的新建电源形式，叠加近年来的地缘争端及传统能源价格的大幅上涨和波动，全球主要国家和地区发展光伏自主供应链的诉求被提升到了前所未有的高度。预计在未来的数年时间内，在具备一定制造业基础、同时又存在巨大潜在需求的国家和地区，实现一定规模的本土光伏供应能力建设（比如年均新增装机需求的20%左右）将是大势所趋。公司持续推动光伏产业全球化战略，率先依托工业4.0先进制造模式落地晶体晶片海外产能，为公司产业全球化、制造本土化奠定坚实基础，预计后续将持续推进全球化建设，有望保持公司新能源综合实力全球领先优势。

公司硅片技术多维领先，工业4.0助力全球化、制造本土化布局，新能源业务全球领先优势明显，由于硅料年内波动剧烈以及竞争格局恶化等行业基本面因素以及市场风格因素，导致公司技术领先地位以及长期成长价值被市场明显低估，等待后期潜在催化进行修复：

1）市场层面的催化最重要，观察超预期政策以及经济触底企稳，是否有增量资金扭转市场信心预期，沪深300和创业板反弹发动指数行情，带动超跌低估价值成长风格股票进行反弹修复；

2）行业层面的催化等待供给侧收缩推动过剩预期减弱，海外四季度能源价格及光伏降本刺激光伏需求、国内四季度抢装并网支撑需求，组件期货价格博弈硅料见顶下跌实现后盈利修复缓解市场悲观预期，行业底部出现在硅料价格见底趋于平稳后，明年内层砂缺口明显放大5倍影响下游供给发酵；

3）公司层面的催化看中东的合作细节披露与项目进展、其他国家地区合作建厂计划、后期硅料下跌并见底走平波动缩窄后硅片厂商盈利差异更加清晰、N型+210尺寸硅片市场应用加速、可转债发行结果、新疆协鑫出售收益确权、中环领先如若分拆或分立后不再输血、一体化与全球化实现后的放大收益与穿越周期。