【作者：Alpha派】

海外方面，，根据美国联邦储备委员会（美联储）公布的初步数据，美联储2023年利息支出激增，导致其陷入严重赤字。根据报道，美联储在2023年扣除支出后的收入为负1143亿美元，而该数据在2022年为正588亿美元，造成这一赤字的原因与美联储加息产生的利息支出激增有关。

美股三大指数收盘涨跌不一，道指跌0.31%，纳指涨0.02%，标普500指数涨0.08%。热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.48%。

国内方面，中央对外联络部部长刘建超在华盛顿会见美国国务卿布林肯。双方表示将继续加强对话合作，不断推进落实两国元首旧金山会晤重要共识和成果。刘建超就有关问题阐述了立场，强调双方应相向而行，推动中美关系稳定、健康、可持续发展。双方还就国际和地区问题交换意见。

12月份，住户中长期贷款增加1462亿元，较11月份2331亿元下滑；企（事）业中长期贷款增加8612亿元，较上月4460亿元增加；住户存款增加19780亿元，较上月9089亿元多增。

12月份社会融资规模增量为1.94万亿元，比上年同期多6169亿元。2023年全年社会融资规模增量累计为35.59万亿元，比上年多3.41万亿元。

-【地产链】上海奉贤取消外地单身限购，符合条件人士社保满3年可购房。上海青浦人才新城区购房新政，符合条件的非沪籍人才社保三年可购房。

-【旧改】国家发展改革委召开全国发展改革系统投资工作会议。会议强调，要高质量推进增发国债项目工作，加快清单转发下达和项目实施，切实加强项目监管。要发挥中央预算内投资效益，加快下达投资计划，提高计划执行质量。要用好地方政府专项债券，抓紧做好项目准备，加快项目开工建设。

-【光伏】光伏：23年11月组件出口数据超预期，今年1月，全球组件排产49GW、国内排产42GW，开工率好于预期。

-【红海事件】也门胡塞武装13日发表声明，谴责美国和英国12日和13日对也门多地发动空袭。声明说，美英两国针对也门多地的空袭是“公然的侵略”，但它们无法阻止胡塞武装继续对“与以色列相关的目标发动袭击”。声明表示，胡塞武装将继续对“以色列船只或前往以色列的船只”发动攻击，而美英两国也将面临胡塞武装的反击。

-【监管】证监会发行司司长严伯进介绍，当前IPO节奏明显放缓。下一步，证监会将科学合理保持IPO常态化；继续做好逆周期调节，做好一二级市场协调发展；继续严格把好IPO入口关，提高上市公司质量。

-【卫星互联网】中国版星链要来了，拟在近地轨道建立由2.6万颗卫星组成的网络，将覆盖整个地球；中国电信卫星公司将对天通系统进行扩容升级工作。

3、周末重点舆情：光伏、红海事件、星链、光伏、业绩、地产。

【长江宏观于博团队】2024年降息空间有多大？

核心观点

1、12月社融新增1.94万亿，人民币贷款增加1.17万亿；社融存量同比增长9.5%，M2同比增长9.7%。政府债支撑社融持续同比多增。信贷承压，居民、企业中长贷双双同比少增。M2增速续降，M1、M2剪刀差小幅收敛。

2、向前看，一季度政府债、企业债及信贷对社融支撑或有减弱，一季度社融增速或有承压。当下制约宽货币的外部掣肘、银行息差有所缓解，同时又有促进物价回升、推动风险化解的现实需要，宽货币恰逢其时。我们预计2024年国内或降息2-3次，或累计降息20-45BP。

【海通策略】内外部政策环境改善下市场有望回暖 金融板块或有阶段性机会

核心结论：①近三年红利策略表现与历史上有差异，低市场相关性+高胜率使得投资者目光聚焦红利策略。②红利策略的防御属性未变，市场越弱红利超额收益越明显，但随着市场转强，超额胜率显著下降。③当前A股估值处历史底部，内外部政策环境改善下市场有望回暖。金融或有阶段性机会，中期盈利上行期白马成长望更优，关注电子等硬科技和医药。

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【未知来源】如何布局此轮“春季躁动”?

2024年1月份以来，市场由整体行情低迷到结构性机会频出，除高股息外，成长、出海、业绩预告等主题行情也多有机会，“春季躁动”或如期而至，但是本轮或有几点不同，结构上看，建议“核心+卫星”配置机构，以高股息为核心，叠加主题机会轮动增加弹性。

1)春季躁动是否存在?

为何会谈及春季躁动?实证数据统计上看，2010年以来，14年间Q1三个月中，尤其是2月份全A、小盘、成长绝对和相对收益行情胜率相对高。风险偏好角度上看，低估值代表的避险情绪与成长代表的乐观预期也有明显季节轮动效应，2-3月份多有情绪修复，对于估值的敏感性有所减弱。

2)此轮如何布局？高股息为底仓

延续去年风格动量，高股息配置逻辑未变，此轮春季躁动重点不在于博弈弹性，高股息可作为底仓持续持有。短期来看，估值和拥挤度影响配置逻辑，中长期仍要关注盈利驱动主线。

高股息的核心价值来自持续稳定的收益，2023年红利占优也明显是在于增长率g的疲软，再投资回报率降低，叠加居民资产负债表受损抑制了私人部门的投资意愿，如若趋势持续，相对回报继续收窄，高股息回报也将持续。

从盈利、估值和股息的拆解贡献上看，2011年以来中证红利股息率贡献相对稳定基本在3-4成左右，阶段内估值波动较大，但中长期贡献为负，收益更多是来自于股息+盈利。

3)此轮如何布局？两大主题主线增加弹性

十年期美债利率虽在去年年底已现拐点，但是中美利差收窄不会一蹴而就，分子仍是布局2024春季行情的核心因素。从分子景气维度，主题行情机会在于：①业绩预报超预期行业/个股；②海外需求恢复预期下，出口业务占比相对较高行业。

【趋势展望与基本面分析】

在12月末，光伏板块启动一轮行情，由交易层面的调仓和出口数据催化，机构参与度有所提升。

逆变器出口数据显示需求开始改善，11月份环比增速转正，为行业带来积极信号。

【增速与区域分析】

全球市场增长亮点突出，浙江省环比增长22%，非欧洲地区如巴西、日本、印度和南非等均有正增长，其中巴西尤为强劲，达到37%的环比增速。

美国市场保持平稳，非欧美海外市场在10月和11月均实现超预期增长，尤其是11月份非欧美海外市场的出口规模创历史新高，环比增长33%。

【海外市场展望及国内需求分析】

非欧美市场需求持续爆发，中东地区年初至今增长接近三倍，且高增长态势在11月得以维持；德业预计2024年一季度出货量将增长20~30%。

国内市场方面，山东、江苏、江西、湖南等地分布式太阳能装机量增速迅猛，集中式发电需保持增长以满足“十四五”规划目标。整体来看，2024年国内光伏市场预计中性增速约25%

【供应链变化与成本压力】

季度供应链可能面临较大压力，但实际情况显示供给端并未加剧紧张，部分企业项目延期投产，扩产公告减少。

产能方面，由于市场不景气，部分产线出现停产现象，硅料生产尤其在11、12月有明显减产甚至停产。

成本差距问题凸显：头部企业的开工率饱和，二三线企业开工率不足50%，导致成本差异显著，较低并工率下折旧成本翻倍。

【光伏产业成本与盈利趋势】

整体行业成本曲线陡峭，供给层面存在出清迹象，开工率分化对成本影响重大。

当前价格尚未稳定，组件、电池片等原材料价格呈现小幅下调趋势，行业底部区间显现，期待价格修复反弹。

盈利层面，尽管面临压力，但一线公司仍能维持盈利，美国市场表现稳健；随着供需边际改善，拐点临近。

【首季挑战与全年投资展望】

市场供需因素在三四月份和八九月份发生重要变化，四月份因电力产能投放和季节性需求上升，供需局面略有回暖；八九月份供给增量有限而需求提升，边际变化显著。

季报可能是部分公司的盈利低谷，二季度有望触底回升，三季度财报预计将反映更清晰的盈利底部。

投资布局时点：三四月份被视为反弹节点，因为供给释放；八九月份被定义为反转节点，产业链受压抑环节可能出现涨价，例如胶膜和玻璃。

【光伏行业供需格局展望】

到2025年，供需关系预计将进一步改善，行业总体前景更加乐观，符合周期拐点特征。

预计2024年下半年行业总利润增速将逐步转正，标志着行业周期结束并开启新一轮向上周期。

逆变器和光伏辅材领域短期表现强劲，中期供需良好且估值具有吸引力，值得投资者关注。

12月末光伏板块行情的触发因素包括交易层面调仓和出口数据的发布，虽未引发大规模机构介入，但市场活跃度增强。

浙江省及巴西等非欧洲区域的出口数据显示强劲增长，表明需求正在从低迷转向复苏。印度和巴西市场需求亦表现出积极迹象，尤其巴西市场在11月份出现了超过40%的环比增长。

对于2024年的国内外市场需求预测，中东市场持续高增长，非欧美市场预期增长30%以上，而国内市场通过分布式和集中式项目的拉动，整体增速估计在25%左右，全年装机容量预计达到480至500吉瓦。

在供应方面，虽然当前形势仍有压力，但已有迹象表明供给端的压力在缓解，部分企业调整策略，退出或推迟扩产计划。

成本与盈利方面，目前硅片和电池环节亏损严重，但由于辅材价格下降，组件环节相对较好，特别是美国市场盈利状况稳健。随着价格逐渐企稳和供需边际改善，行业盈利拐点即将到来。

【国盛军工】为什么2024年一定要重视卫星互联网？

卫星互联网是科技+军工共振的万亿新兴赛道，是中央经济工作会议定调的战略性新兴产业。

民用：Starlink落地70余个国家，服务近230万用户（2023增长约130万），营收接近40亿美金，取得巨大商业成功。

军用：在俄乌战场、巴以冲突中对战局产生不可逆转的深远影响，从“星链”到”星盾”，卫星互联网及延伸出来的太空基建能力，推动着新一轮的军事作战体系的变革。

我国在2021成立新的央企星网集团推进卫星互联产业发展，国内相继推出GW、G60等数万颗卫星的巨型星座项目，自上而下的产业布局快速推动我国在该领域的进展。

2024是全球卫星互联承上启下的关键一年：

1、#新兴硬科技： 卫星互联网是6G的核心骨干网络，将卫星引入骨干网络是相较前序通信体系迭代最本质的变革之一，将构建无所不在的空天地一体互联网。

2、#手机直连升级： Starlink于2023.10月官宣其手机直连业务，2024将进入实质建设阶段，并提供短信业务，相较于目前国内厂商的新手机+新芯片的模式，Starlink直连技术可支持存量LTE手机直连卫星，覆盖全球数十亿移动通信用户。

3、#规模建设启动： 2023我国共完成4次技术试验星发射，2024随着海南商发、国内卫星制造、火箭制造等配套的逐步完善，2024将是我国星座开启规模化建设的元年。

4、#海外倒逼升级： SpaceX星舰三飞志在必得，马斯克2024年目标150次发射，一箭40次回收，发射台最短发射间隔小于24小时，Starlink基建有望进一步提速。

5、#国防安全迫在眉睫： 星链在俄乌战争、巴以冲突中广泛使用，影响深远，由“星链”派生的“星盾”更是使得低轨星座的能力从通信向侦查、对抗全面升级。

2024年迎来火热开场，行业发展持续加速：

海外：

2024.01.02，SpaceX新年首发，6颗具备手机直连的StarlinkV2 mini版本卫星顺利入轨，Starlink正式启动手机直连星座建设，预计2024上半年发射840颗卫星。

2024.01.12，马斯克在星舰基地给SpaceX员工演讲，公布星舰三飞、2024年150次发射等重要目标。

国内：

2024.1.11，东方空间在海阳附近成功发射全球最大固体运载火箭“引力一号”，近地轨道运载能力6.5吨，具备百公斤级卫星“一箭30星”的发射能力。

2024.1.08，OPPO 宣布新品旗舰Find X7 Ultra支持卫星通信能力，通过卫星天线方向图调控技术首次实现自由角度和姿势的卫星电话通信。

重点关注：

1、地面设备（空间与弹性最大）：盟升电子、海格通信。

2、卫星制造：臻镭科技、上海瀚迅。

3、卫星发射（最紧缺产业环节）：派克新材、九丰能源。

4、卫星服务（运营商模式细水长流）：中国卫通。

风险提示：卫星互联网产业发展不及预期等。

【业绩预告大幅上升】

中科飞测：1069%，预计2023-01-01到2023-12-31业绩：净利润11,500.00万元至16,500.00万元,增长幅度为860.66%至1278.34%;上年同期业绩:净利润1,197.09万元;

公元股份：385%，预计2023-01-01到2023-12-31业绩：净利润37431.03万元至41499.62万元,增长幅度为360%至410%,基本每股收益0.3元至0.34元;上年同期业绩:净利润8137.18万元,基本每股收益0.07元;

锦泓集团：314%，预计2023-01-01到2023-12-31业绩：净利润28,500万元至30,750万元,增长幅度为299%至330%;上年同期业绩:净利润7,141.42万元,基本每股收益0.25元;

大华股份：217%，预计2023-01-01到2023-12-31业绩：净利润737,058.10万元左右,增长幅度为217.10%左右,基本每股收益为2.31元左右;上年同期业绩:净利润232,435.61万元,基本每股收益0.79元;

申能股份：215%，预计2023-01-01到2023-12-31业绩：净利润330000万元至350000万元;上年同期业绩:净利润108200万元,基本每股收益0.221元;

飞龙股份：214%，预计2023-01-01到2023-12-31业绩：净利润25000万元至28000万元,增长幅度为197.15%至232.81%,基本每股收益0.48元至0.54元;上年同期业绩:净利润8413.33万元,基本每股收益0.17元;

国安达：214%，预计2023-01-01到2023-12-31业绩：净利润4,000万元至5,500万元,增长幅度为164.66%至263.90%;上年同期业绩:净利润1,511.39万元;

山外山：203%，预计2023-01-01到2023-12-31业绩：净利润16,000.00万元至20,000.00万元,增长幅度为170.10%至237.63%,上年同期业绩:净利润5923.7万元;

莲花健康：192%，预计2023-01-01到2023-12-31业绩：净利润12000.00万元至15000.00万元,增长幅度为159.92%至224.91%,上年同期业绩:净利润4616.72万元,基本每股收益0.0300元;

永吉股份：158%，预计2023-01-01到2023-12-31业绩：净利润9,020万元至10,500万元,增长幅度为138.76%至177.94%;上年同期业绩:净利润3,777.78万元,基本每股收益0.0911元;

小商品城：144%，预计2023-01-01到2023-12-31业绩：净利润265000万元至275000万元,增长幅度为140%至149%,上年同期业绩:净利润110500万元,基本每股收益0.20元;

兰生股份：140%，预计2023-01-01到2023-12-31业绩：净利润27,500万元左右,增长幅度为140.16%左右;上年同期业绩:净利润11,450.81万元,基本每股收益0.21元;

冰川网络：138%，预计2023-01-01到2023-12-31业绩：净利润26,500.00万元至35,000.00万元,增长幅度为105.65%至171.61%,上年同期业绩:净利润12886.16万元;

贝达药业：137%，预计2023-01-01到2023-12-31业绩：净利润32000万元至37000万元,增长幅度为120.05%至154.43%;上年同期业绩:净利润14542.03万元;

交大思诺：132%，预计2023-01-01到2023-12-31业绩：净利润8400万元至8800万元,增长幅度为127.09%至137.90%,上年同期业绩:净利润3699.01万元;

云意电气：130%，预计2023-01-01到2023-12-31业绩：净利润29943.72万元至32665.87万元,增长幅度为120%至140%,基本每股收益0.33元至0.41元;上年同期业绩:净利润13610.78万元,基本每股收益0.16元;

太平鸟：125%，预计2023-01-01到2023-12-31业绩：净利润41500万元左右,增长幅度为125%左右,上年同期业绩:净利润18500万元,基本每股收益0.39元;

传音控股：121%，预计2023-01-01到2023-12-31业绩：净利润549300万元左右,增长幅度为121.15%左右,上年同期业绩:净利润248400万元;

宇通客车：117%，预计2023-01-01到2023-12-31业绩：净利润140000万元至190000万元,增长幅度为85%至150%,上年同期业绩:净利润76000万元,基本每股收益0.34元;

博威合金：115%，预计2023-01-01到2023-12-31业绩：净利润108000万元至123000万元,增长幅度为101.09%至129.02%,上年同期业绩:净利润53706.69万元,基本每股收益0.68元;

展鹏科技：105%，预计2023-01-01到2023-12-31业绩：净利润7932.83万元至9122.75万元,增长幅度为91.19%至119.87%;上年同期业绩:净利润4149.16万元,基本每股收益0.14元;

西南证券：100%,预计2023-01-01到2023-12-31业绩：净利润57200万元至66500万元,增长幅度为85%至115%;上年同期业绩:净利润30900万元,基本每股收益0.05元;

【业绩预告扭亏】

康泰生物：778%，预计2023-01-01到2023-12-31业绩：净利润85000万元至95000万元,增长幅度为740.50%至815.86%,上年同期业绩:净利润-13270.79万元;

新凤鸣：625%，预计2023-01-01到2023-12-31业绩：净利润103,000万元至113,000万元;上年同期业绩:净利润-20,554.10万元,基本每股收益-0.14元;

银禧科技：624%，预计2023-01-01到2023-12-31业绩：净利润2,700万元至3,200万元,上年同期业绩:净利润-562万元;

深桑达A：300%，预计2023-01-01到2023-12-31业绩：净利润30000万元至35000万元,基本每股收益0.2636元至0.3076元;上年同期业绩:净利润-16225.47万元,基本每股收益-0.1425元;

同兴达：218%，预计2023-01-01到2023-12-31业绩：净利润4000万元至5500万元,增长幅度为199.55%至236.88%,基本每股收益0.12元至0.17元;上年同期业绩:净利润-4018.07万元,基本每股收益-0.15元;

杭州高新：215%，预计2023-01-01到2023-12-31业绩：净利润2100万元至2900万元;上年同期业绩:净利润-2165万元;

鸿博股份：162%，预计2023-01-01到2023-12-31业绩：净利润3740万元至5610万元,增长幅度为149.82%至174.73%,基本每股收益0.0758元至0.1138元;上年同期业绩:净利润-7506.95万元,基本每股收益-0.1522元;

超图软件：160%,预计2023-01-01到2023-12-31业绩：净利润18000万元至23000万元,增长幅度为153.15%至167.92%,上年同期业绩:净利润-33864.31万元;

白云机场：145%，预计2023-01-01到2023-12-31业绩：净利润43,818.51万元至53,555.96万元;上年同期业绩:净利润-107,120.46万元,基本每股收益-0.45元;

信濠光电：130%，预计2023-01-01到2023-12-31业绩：净利润3,700万元至5,500万元;上年同期业绩:净利润-15,246.15万元;

隆平高科：123%，预计2023-01-01到2023-12-31业绩：净利润16,500万元至22,500万元,基本每股收益0.1253元至0.1708元;上年同期业绩:净利润-83,286.86万元,基本每股收益-0.6380元。