全文摘要

本次会议集中讨论了君达股份的海外战略和光伏产业发展趋势，特别强调了在中东地区进行高效光伏电池项目投资的重要性及所面临的挑战。会议指出，全球光伏市场尤其是电池产能在东南亚与中国以外地区存在供应短缺的问题，突显了海外电池产能作为稀缺资源的关键地位。与会者提到，金达股份通过技术创新和规模化生产，在光伏电池领域处于领先地位，并正积极拓展海外市场，通过与多国合作推进行业发展。中国企业看好阿曼作为光伏产业发展地，计划在那里建设大型硅料产能项目，以解决前端供应问题，并形成独立于中国的光伏产业链。此外，讨论还涉及了一家光伏企业在中东地区的产能规划，包括在阿曼建设大型光伏项目，并强调了海外扩张所需的高门槛以及通过港股上市增强融资能力的策略。会议反映了中国企业面对行业变革和国际市场的布局意图，同时提到了技术能力、全球化竞争和政策环境对光伏行业的影响。

问答回顾

发言人1 问：君达股份为何选择在中东阿曼开展光伏电池项目投资？中信建投君达股份在全球N型电池市场的地位如何？

发言人3、发言人4 答：君达股份与阿曼签署的投资意向协议标志着公司在海外战略上的重要落地。鉴于美国等地对中国及东南亚组件和电池产能发起双反调查带来的供需缺口，尤其是除东南亚与中国之外的其他地区电池产能严重不足，海外电池产能在未来一段时间内将成为稀缺资源。因此，君达作为高效电池行业的龙头，在此背景下选择进军中东市场，不仅有助于扩大市场份额，（文字纪要由音频通过电脑自动生成，音频详见：股市调研）还能规避高昂关税的风险。中信建投君达股份自2022中期以来，已率先在行业量产N型电池并持续领先。凭借先进的技术，其P型电池即将退出市场，而N型电池在转化效率方面不断提升，预计今年底将达到接近27%的高水平。此外，君达已在去年完成了滁州27瓦年产和淮安二十几瓦的电厂，具备强大的N型topcon产能，从而确立了在全球电池先进制造领域的领先地位。

发言人4 问：当前国际光伏市场环境有何变化，这对国内光伏企业带来了哪些挑战与机遇？

发言人4 答：近年来，随着光伏发电成本的显著下降、电池效率大幅提升及硅料价格走低等因素影响，全球各地开始重视光伏产业的发展，将之视为未来十年最主要的能源生产方式之一。在此背景下，海外各国纷纷构建本土光伏产业链，不再单纯依赖贸易形式进口中国产品，而是倾向于在国内建立完整的产业链条以确保能源安全和促进工业化进程。虽然海外国家在组件制造方面进展迅速，但由于电池技术研发迭代周期较长，且主要由中国主导，因此短期内难以形成充足的电池产能，为中国光伏企业提供了广阔的市场发展空间和技术转移的机会。

发言人4 问：海外组件品牌对该公司电池需求的增长如何？

发言人4 答：在2022年时，该公司的电池几乎全部销往中国组装品牌，但到了2023年，这个比例提升至约5%，并在2024年进一步增长至接近20%的销售收入都被海外组装品牌购买。例如，印度、土耳其、欧洲和美国的组装品牌向该公司直接采购电池，并且这一趋势仍在继续发展。

发言人4 问：为什么越来越多的海外国家寻求与中国企业在本地建设电池产能？

发言人4 答：海外国家由于缺乏先进电池技术和产能，因此出现了强烈的诉求，希望中国企业在各自的国家内建立电池生产线，以帮助他们快速形成本土光伏产业链并促进技术进步、就业和经济发展及能源安全。其中，中东地区甚至认为一旦形成本土光伏产能，将可能切断与中国的贸易关系以保护其产业链能力。

发言人4 问：海外市场与中国市场之间存在何种差异，以及中国企业在海外扩展的动力何在？

发言人4 答：海外市场独立于中国市场，根据各国自身价值链体系形成差异化发展态势，如印度和土耳其组建成本已是中国的两倍以上。此外，随着国际市场对中国产能实施限制措施（如美国提出的巨大补贴政策），促使中国电子企业不得不走出去，寻找更为广阔的发展空间，并在全球范围内重构自身的海外市场战略。

发言人4 问：为何选择阿曼作为第一个海外工厂的建设地点？

发言人4 答：阿曼因其稳定的经济环境、市场化程度较高、无皇权背景影响、拥有成熟的工业化基础区域、良好的法治环境、与中国国电深厚合作关系、税收优惠政策以及临近在建硅料产能等因素，成为该公司首个海外工厂选址的理想之地。

发言人4 问：阿曼工厂的建设和产量规划如何，以及对未来光伏市场的预期？

发言人4 答：阿曼工厂一期产能规划为5GW，预计今年三季度开始建设，明年中期投产。鉴于阿曼正致力于构建独立光伏产业链，未来有望形成具有竞争力的价格优势和市场壁垒。该工厂的成功运作不仅有助于填补当前海外电池短缺的需求，还为其后续在中东、欧洲和美国等地开展合资合作奠定了坚实基础，从而实现全球范围内的光伏产业链深度整合与持续扩张。

发言人5 问：在阿曼的电池产能相比中国，目前的价格、盈利以及成本状况如何？

发言人4 答：经过详细的测算，我们发现阿曼电池生产成本与中国的运营成本相当接近。尽管阿曼的一次性投资成本可能高于中国百分之十左右，但由于阿曼的电费只有中国的三分之二左右且无所得税等税收负担，总体而言，阿曼的运营成本比中国稍高但差异不大。此外，对于硅料和硅片等原材料，阿曼也有相对较低的价格优势。

发言人4 问：海外市场的发展逻辑是否与在中国建厂时的成本比较有关？

发言人4 答：海外市场不是单纯地与中国市场比较成本高低，而是形成了独立的价值链。即使在阿曼这样的地方建厂，由于其自身的低成本优势和可能的政府保护措施，使得该地区的生产具有较高的性价比和较高的利润率。因此，海外市场更看重的是其资源稀缺性和市场需求，而非直接与中国的成本对比。

发言人4 问：未来海外市场上，是否会看到中国企业通过产能扩张和国际合作等形式扩大影响力？

发言人4 答：是的，我们预计中国企业在海外市场的电子产能扩张将会成为主要策略。由于海外国家不具备完成电子企业迭代升级的能力，而中国企业的技术领先及生产能力在全球范围内具有独特优势。未来，中国将在推动光伏电子技术进步方面发挥重要作用，并通过合资合作等形式进入不同国家的光伏产业链。

发言人4 问：阿曼项目的预期盈利情况如何？

发言人4 答：我们预计阿曼项目的产能将在未来几年内带来可观的投资回报，且结合中东地区日益增长的光伏应用需求，该项目将拥有很高的盈利机会。目前已有许多国际资本表达了参与阿曼项目的强烈兴趣，这进一步强化了对该项目的积极预期。

$钧达股份(SZ002865)$ $爱旭股份(SH600732)$ $隆基绿能(SH601012)$