1、新兴市场需求分析

逆变器市场的核心原因在于其终端客户的品牌和渠道优势，以及轻资产特性，使其商业模式较为优越。逆变器公司通过品类扩张，需求端有储能的叠加，成长性较其他环节更好。

5月份开始，逆变器市场景气度明显好转，二季度业绩明朗，环比增长50%左右，三季度预计环比二季度增长20-40%，四季度也将保持良好趋势。

亚非拉新兴市场在光伏和储能成本大幅下降后，经济性提升带来需求爆发，尤其是印度、巴基斯坦、老挝、越南、南非等市场需求增长显著。

2、欧洲市场分析

欧洲市场户储库存较高，但预计年底能消化完毕，明年恢复增长。整体来看，欧洲市场的长期成长性明确，二季度业绩超预期，三季度确定性好，长期成长逻辑明确。

欧洲市场的光伏装机量预计从去年的55-56GW增长到今年的70-75GW，甚至可能达到80GW。欧洲市场的装机格局从工商业场景向集中式电站建设转变。

3、中东市场分析

中东市场光伏装机量预计达到8-10GW，主要由政府投资拉动，市场竞争充分。储能市场投入大，预计未来三年有25-30个计划，市场体量较大。

4、东南亚市场分析

东南亚市场从去年下半年开始受到关注，印度今年一季度装机量已接近去年全年，其他国家如越南、泰国、马来西亚、印尼等也有类似的需求。

东南亚国家电力系统落后，分布式光伏和储能对电网问题有很大帮助，各国政府开始出台政策补贴光伏和储能，市场快速起量。

5、拉美市场分析

智利是拉美地区储能市场的主要推动力，预计今年储能装机量达到1.5GWh，明年达到2GWh以上。巴西光伏市场预计今年装机量达到16-17GW，但储能市场尚未大幅增加。

墨西哥储能市场预计今年装机量达到300MWh，主要受自然灾害影响，政府对户用储能场景有补贴。

6、新兴市场盈利能力

新兴市场逆变器价格虽有竞争，但整体利润率水平保持较高，南非市场逆变器毛利率可达40-50%。东南亚市场因产品品质要求不高，毛利率可达23-25%。印度市场逆变器毛利率较高，阳光在当地有工厂，毛利率可达20-23%以上。

7、储能市场分析

今年全球储能市场预计装机量达到160-170GWh，欧洲储能市场预计装机量达到5-7GWh，亚太地区（包括中国）储能市场预计装机量超过80GWh。美国储能市场预计今年装机量达到35GWh以上，整体市场需求强劲。

8、未来市场展望

预计今年全球光伏装机量超过480GW，储能市场装机量达到160-170GWh。未来几年，东南亚市场增速预计达到几倍增长，政策指引下市场体量将在三到五年内迅速增长。

Q&A

Q：新兴市场中，哪些国家的光伏逆变器需求比较好？

A：在新兴市场中，中东和东南亚的光伏逆变器需求表现较好。中东市场主要由政府投资拉动，预计光伏装机容量可达8到10吉瓦。东南亚市场中，印度的表现尤为突出，第一季度装机量已接近去年的全年水平。其他如越南、泰国、马来西亚和印尼等国家也有较大的需求，主要由于这些国家电力系统落后，光伏和储能解决方案能显著改善电力供应问题。

Q：欧洲市场的光伏和储能需求情况如何？

A：欧洲市场的光伏需求仍然强劲，预计今年光伏装机容量可达75到80吉瓦。虽然户用储能市场短期内库存较高，但预计明年将恢复增长。欧洲的储能市场也在快速发展，特别是大区储能，预计今年装机容量可达5到7吉瓦时，签约合同量可能达到15吉瓦时以上。英国、意大利、西班牙和德国等国家的政策推动将进一步促进储能市场的发展。

Q：拉美市场的储能需求情况如何？

A：拉美市场的储能需求主要由智利带动，预计今年装机容量可达1.5吉瓦时，明年可能增长到2吉瓦时以上。智利的地理特点和矿业需求使其成为拉美地区储能市场的重要推动力量。

Q：亚太地区的储能需求情况如何？

A：亚太地区的储能需求增长迅速，印度预计今年储能装机容量可达1.5吉瓦时，增速非常快。菲律宾，日本和韩国的市场也较为稳定，预计装机容量接近1吉瓦时。东南亚市场如越南等国家的储能需求预计将有几倍的增长，未来三到五年内将迅速扩大。

Q：全球光伏和储能市场的总体需求如何？

A：全球光伏市场预计今年装机容量将超过480吉瓦，非洲8到10吉瓦，美国40到45吉瓦，欧洲75到80吉瓦，亚太（不含中国）50到70吉瓦，中东8到10吉瓦，拉美20吉瓦。储能市场方面，预计今年全球大区储能装机容量可达120吉瓦时，工商业和户用储能总量可能达到160到180吉瓦时。

Q：新兴市场的光储逆变器需求情况如何？

A：新兴市场的需求体量已经很大。以东南亚为例，我们认为其需求量可以达到一个计划时左右。如果成本能够像德国一样压得比较低，需求量可能会翻倍。

Q：新兴市场的逆变器和储能价格及盈利能力如何？

A：逆变器的价格在新兴市场表现出竞争激烈的情况，但整体利润率水平仍能保持。以南非为例，逆变器和PCS的毛利率可以达到40%到50%。在东南亚市场，尽管售价较低，但由于物料成本更低，毛利率可以达到23%到25%。总体来看，新兴市场的毛利率并不低，甚至可以达到30%左右。

Q：印度市场的光伏需求及其延续性如何？

A：今年印度的光伏市场需求预计将达到30GW，几乎是去年的两倍。主要需求来自地面电站，而分布式光伏的比例较小。今年地面电站的需求强劲，预计明年仍将保持增长。

Q：印度市场的毛利率情况如何？

A：在印度市场，光伏逆变器的毛利率可以达到20%到25%。如果成本控制得当，毛利率可以与国内持平，甚至更高。对于在印度设有工厂的企业，毛利率可以超过23%。

Q：巴基斯坦储能市场的现状和未来预期如何？

A：巴基斯坦的储能市场目前刚刚起步，但增长势头非常迅猛。预计今年能达到200兆瓦时，明年有望达到500兆瓦时。主要驱动力是电力不稳定和政府层面的支持，包括电网改造和减碳措施。此外，公司在技术和产品方面也做好了准备，能够适应低价市场的需求。

Q：除了印度和巴基斯坦，东南亚哪些市场有潜力？

A：印尼、马来西亚、菲律宾、泰国和越南都有较大的市场潜力。这些国家从去年底开始陆续出台了相关政策，比如印尼针对光伏市场有5.7亿的补贴计划，预计到2028年完成。这些市场的需求是真实存在的，只是需要国内厂商去推动。

Q：欧洲户用储能的库存情况如何？

A：欧洲户用储能的库存情况较为复杂，经过多个环节的流通，目前库存量较难确定。电池库存较高，预计要到Q3才能消化完毕，而一体机配套的PCS加电池库存已经在今年Q1或6月基本消化完毕。整体来看，目前正常库存天数在一个月左右。

Q：欧洲光伏逆变器的库存情况如何？

A：欧洲光伏逆变器的库存目前约为30GW，相比2022年的45到50GW有所减少。考虑到欧洲每年的装机量在七八十GW左右，目前的库存水平算是正常。

Q：德国阳台光伏市场的情况如何？

A：德国阳台光伏市场虽然热闹，但起量不大。主要是从前年下半年开始安装，主要以400瓦或450瓦的光伏板为主。虽然量不大，但对便携式储能市场有一定拉动作用，特别是对一些小型储能公司有利。

Q：非洲市场的前景如何，特别是下半年？

A：上半年由于选举，非洲市场表现平平，但总体还不错。下半年预计会有更好的表现，市场前景看好。

Q：南非光伏市场的前景如何？

A：南非在选举后局势将趋于稳定，国家电力公司也逐渐恢复元气，预计能够提供更多补贴。因此，今年南非的光伏市场预计将超过3吉瓦，分布较为均匀，工商业比例稍高。

Q：南非储能市场的前景如何？

A：南非储能市场今年预计将比去年有所增长，增速约为50%。去年由于国家电力公司资金短缺和大选影响，储能装机量接近1吉瓦。今年随着国家电力公司资金状况好转，储能市场将有显著提升。

Q：巴西光伏和储能市场的现状如何？

A：巴西光伏市场受益于降息，今年预计装机量可达16-17吉瓦，装机分布均衡，30%用于户用，30%用于工商业，40%用于电站。储能方面，巴西电网较为完善，去年储能装机量仅为几十兆瓦时，今年预计在政策引导下可能达到百兆瓦时以内。智利和墨西哥的储能市场表现较好，墨西哥今年预计可达300兆瓦时。

Q：美国光伏市场的装机预期如何？

A：美国今年光伏装机量预计将超过35吉瓦，整体装机量可能达到40吉瓦。

Q：降息周期对欧美光伏和储能需求的影响如何？

A：降息周期对欧美光伏和储能需求有一定拉动作用。美国和欧洲的光伏和储能项目收益率对100个基点的降息敏感度约为0.4到0.6个百分点，整体回报率仍能超过10%以上。

Q：公司今年的出货量目标是多少？

A：公司今年光伏出货量目标为160到170兆瓦时，储能目标为16吉瓦时，但预计储能目标难以完成。

Q：光伏和储能的具体目标如何划分？

A：光伏目标约为10吉瓦时，实际完成可能在4吉瓦时左右。储能方面，电站占比约50%，工商业占比约10%，其余为户用储能。