再次强call被动元器件mlcc，行业拐点或提前！（0718）

错过了存储复苏，错过了PCB业绩爆发，请不要错过被动元器件mlcc拐点前夜！

消息面：1.根据盘后三环发布业绩来看，公司已经连续三个季度正增长可验证行业正在复苏（佐证下文周期）；2.根据经济日报，需求回暖+传统旺季来临+银价今年涨超30%，日本大厂村田、TDK等酝酿调涨产品报价，涨幅或达20%，为近年被动元件业罕见大涨价；3.Trend Force预计Q2 MLCC出货量将会递增6.8%，带动整个行业Q2的营收增长。

行业现状：mlcc行业基本四年一轮回，21年Q4进入低谷，（三环21年q4同/环比都是负增长），通常来说行业25年q1将开始进入上行，目前行业整体库存正常。然而产业链调研显示，mlcc大厂国巨电子今年以来开工率持续提高，Q3稼动率会继续上涨，国内三环也表示在手订单充足，人手紧缺，持续招聘；目前mlcc整体处于三重底状态（周期底，业绩底，价格底）。

展望Q3：1.消费电子，光伏，车规环比改善；2. AI（PC、手机，芯片）带来新需求，特别是AI服务器用电感ASP提升至3元，增量市场10亿+（如英伟达B系列）；2.国产可控需求，美国对中国科技全面封锁，而日本掌握大部分高端mlcc，国内三环达利凯普等已开始部分国产替代，Q3行业可能提前迎来拐点，代理商甚至终端客户进入新一轮的补货带动原厂涨价的新周期（Q1美光、三星等调涨了10%-20%，村田部分mlcc也已涨价）。

预期差公司推荐：

上游：

博迁新材：主要产品为镍粉，银粉等，其中100纳米以下的镍粉处于世界一流水平。

洁美科技：在研高端离型膜，目前正在市场验证中，公司中低端自产的离型膜已经在三星电机和村田使用。其他薄型载带全球份额龙头，隐形冠军。

下游：

达利凯普：次新，市场cover少。射频MLCC龙头，产品主要用于AI领域（服务器、PC和手机），全球份额6%，唯一批量出货外销mlcc企业。远期看200亿。

麦捷科技： 一体成型电感国内产能最大，配套浪潮、超聚变等服务器厂商。目前已送样NV，4Q24有望出货。