一、公司业绩概述

公司发布的业绩预报显示，上半年经营净利润在1.32亿至1.44亿之间，同比增长159%至182%。

扣除净利润在1.29亿至1.41亿之间，同比增长172%至197%。

二季度净利润为0.74亿元，同比增长105%。

上半年年收入同比增长30%，二季度收益同比增长48%。

公司在复合电子方面具有性能优势，行业趋势包括替代无机陶瓷和玻璃原子，特高压和海外市场表现突出。

上半年特高压产品交付较快，毛利和利润超预期。国内市场交付较多，海外市场受外部因素影响交付较慢。整体业绩表现超出内部目标。

二、营收与利润分析

上半年营收同比大幅提升，主要来自变电站产品的增长，尤其是国内高电压等级产品的交付增加。海外市场的非特高压产品也有贡献。

变电站和密封件是主要增长点。

特高压在变电站营收中的占比提升了5个点，达到10%至15%。750以下电压等级的产品主要销往海外。

去年特高压在收入中的占比不到10%，今年超过了10%。具体比例尚不明确，但至少在10%以上。

特高压750及以上的毛利率比110高20至30个点，比550或330高10至20个点。整体特高压毛利率在50%以上，非特高压在40%左右。

非特高压整体毛利率根据电压等级不同有差异，750以下的毛利率在40%左右。

上半年新签订单增速超过30%，在手订单量在6至7亿之间。

在手订单国内外基本持平，国内电站类订单增长明显，海外电站订单在预期内。线路订单在北美和拉美表现不错，国内配网和线路订单增速高但量少。

国内订单占比略高于海外订单，变电站方面国内增速快于海外，国内增速高于30%，海外增速低于30%。

线路方面，国内国际配网增速显著，去年配网收入很少，今年可能达到千万元级别，北美和拉美地区线路增速翻倍，国内增速略高于去年。

三、特高压项目与产能规划

上半年特高压项目交付超过1亿元，下半年交付高峰期，但产能有限，交付受限。

8月份对产能进行新规划，订单已基本确定，特高压项目交付周期较长。

变电站集中在下半年交付，线路去年中标，今年上半年交付一部分，下半年集中交付。

特高压产能布局中，趋势是增长，具体量化数据尚未明确，产能提升从八九月份开始。

部分产能提升在南通工厂，特高压产能调整在如皋老产能基础上进行。

四、海外市场与订单情况

海外增速集中在变电站产品上，核心客户ABB增速超过25%，线路配件主要集中在北美，拉美交付较慢，下半年线路卷纸交付几千万。输电线路增速至少翻倍。

海外增速至少翻倍，国内增速接近翻倍。国外增速三倍以上，国内稍低。国内高电压等级设备交付增加，国内增速可能翻倍，海外线路主要在北美，拉美交付较慢，整体输电线路增速翻倍，去年9000多万，今年可能达到2亿。

南美和欧洲市场玻璃绝缘子占主导地位，但近年来复合绝缘子的应用有所增加，尤其是在巴西和欧洲市场。公司在南美市场的项目中标情况良好，欧洲市场也在逐步切入中，尽管进展较慢。北美市场玻璃、陶瓷和复合绝缘子均有使用，但陶瓷的份额较小。

北美市场对复合绝缘子的接受度逐年提高，尤其是神马复合材料，客户对其30年质保的信任度增加。公司在变电站领域的应用广泛，输电线路方面也逐渐被客户认可。公司还推出了输电塔复合横担的新设计，解决了电网的痛点问题。

五、未来发展与市场预期

公司在欧洲和英国市场的技改项目获得认可，尤其是输电塔负荷横担的技改项目。英国国家能源部的一个项目中标金额约5000万，预计今年年底交付。未来一旦示范成功，将应用于英国国家电网的升压增容改造项目，潜在市场规模巨大。美国市场也有类似需求，公司正在前期方案输入阶段。

今年恒丹的收入预计为五六千万，明年可能翻倍，后年随着项目落地，预计在2024-2026年会有大量收入体现。今年恒丹的收入目标为5000万左右，占线路收入目标的四分之一左右。上半年恒丹的订单金额为小几千万，主要是根据项目进展而定。下半年订单会比较明显，主要是前期参与的投标项目。

公司计划在北美建超级工厂，覆盖欧美区域，并在中东和东南亚布局输电线路产能，考虑到中美关系变化和加征关税的影响。目前25%的关税对公司影响有限，如关税增加至61%，公司和客户会共同承担成本，并可能调整价格。

复合钒钛产品价值量高于绝缘子，能降低客户的整体投资成本，尤其在欧美市场客户接受度高，产品毛利率高达40%。北美和西格里展会中，公司与电网公司沟通顺利，复合钒钛产品价值量高，客户接受度高，产品毛利率高达40%。

公司在原材料端做好管控，管理提升节约成本，毛利控制在40%以上，目标是47-50%。

公司根据外部环境变化调整资本开支和费用管理，集资化经营保持费用合理。公司产品价格调整基于市场供需和竞争力，部分产品在特定情况下会有价格调整。在变电站领域，公司基于竞争力和市场需求进行价格调整，符合去替代陶瓷产品的份额增加。

Q&A

Q1: 为什么二季度的营收增速加速至40%，相比平均增速更加明显，超预期的主要来源是什么？

A1: 上半年营收同比大幅提升，主要来自变电站产品的增长，尤其是国内高电压等级产品的交付增加。海外市场的非特高压产品也有贡献。变电站和密封件是主要增长点。

Q2: 能否拆解上半年国内特高压、超高压和常规高压的营收占比？

A2: 今年特高压在变电站营收中的占比提升了5个百分点，达到10%至15%。750以下电压等级的产品主要销往海外。

Q3: 您能重复一下特高压占比提升的具体数据吗？

A3: 去年特高压在收入中的占比不到10%，今年超过了10%。具体比例尚不明确，但至少在10%以上。

Q4: 特高压的毛利率相比超高压和常规高压高多少？

A4: 特高压750及以上的毛利率比110高20至30个百分点，比550或330高10至20个百分点。整体特高压毛利率在50%以上，非特高压在40%左右。

Q5: 非特高压的整体毛利率是多少？

A5: 非特高压整体毛利率根据电压等级不同有差异，750以下的毛利率在40%左右。

Q6: 上半年的新签订单和在手订单量是多少？

A6: 上半年新签订单增速超过30%，在手订单量在6至7亿之间。

Q7: 能否拆解国内外订单的量及构成？

A7: 在手订单国内外基本持平，国内电站类订单增长明显，海外电站订单在预期内。线路订单在北美和拉美表现不错，国内配网和线路订单增速高但量少。

Q8: 国内外订单各占一半吗？

A8: 国内订单占比略高于海外订单，变电站方面国内增速高于30%，海外增速低于30%。线路方面，国内国际配网增速显著，去年配网收入很少，今年可能达到千万元级别，北美和拉美地区线路增速翻倍，国内增速略高于去年。

Q9: 江苏特高压项目上半年交付量是多少？全年交付量预期如何？

A9: 上半年特高压项目交付超过1亿元，下半年为交付高峰期，但产能有限，交付受限。

Q10: 预计哪一年达到交付高峰？

A10: 8月份对产能进行新规划，订单已基本确定，特高压项目交付周期较长。变电站集中在下半年交付，线路去年中标，今年上半年交付一部分，下半年集中交付。

Q11: 特高压项目未来几年能增长到怎样的体量？

A11: 特高压产能布局中，趋势是增长，具体量化数据尚未明确，产能提升从八九月份开始。

Q12: 产能提升是在南通工厂进行技改吗？

A12: 部分产能提升在南通工厂，特高压产能调整在如皋老产能基础上进行。

Q13: 海外订单增速会提速吗？

A13: 海外增速集中在变电站产品上，核心客户ABB增速超过25%，线路配件主要集中在北美，拉美交付较慢，下半年线路卷纸交付几千万。输电线路增速至少翻倍。

Q14: 线路的国内增速和海外增速分别是多少？

A14: 海外增速至少翻倍，国内增速接近翻倍。

Q15: 国外增速三倍以上，国内稍低的原因是什么？

A15: 国内高电压等级设备交付增加，国内增速可能翻倍。海外线路主要在北美和拉美交付较慢，整体输电线路增速翻倍。去年9000多万，今年可能达到2亿。

Q16: 海外线路竞争情况如何？

A16: 国内变电站复合电子市占率高，海外复合电子在线路领域渗透率较高，尤其在特高压方面。玻璃绝缘子在南美和欧洲市场占主导地位，但复合绝缘子的应用有所增加，尤其在巴西和欧洲市场。公司在南美市场的项目中标情况良好，欧洲市场也在逐步切入中。北美市场玻璃、陶瓷和复合绝缘子均有使用，但陶瓷份额较小。

Q17: 北美市场对复合绝缘子的接受度和态度如何？

A17: 北美市场对复合绝缘子的接受度逐年提高，尤其是神马复合材料，客户对其30年质保的信任度增加。公司在变电站领域的应用广泛，输电线路方面也逐渐被客户认可。公司还推出了输电塔复合横担的新设计，解决了电网的痛点问题。

Q18: 公司目前已经落地或签约的订单有哪些？未来几年在各个平台上能达到怎样的作用？

A18: 公司在欧洲和英国市场的技改项目获得认可，尤其是输电塔负荷横担的技改项目。英国国家能源部的一个项目中标金额约5000万，预计今年年底交付。未来一旦示范成功，将应用于英国国家电网的升压增容改造项目，潜在市场规模巨大。美国市场也有类似需求，公司正在前期方案输入阶段。

Q19: 公司未来三年在恒丹方面能达到多大的规模？

A19: 今年恒丹的收入预计为五六千万，明年可能翻倍，后年随着项目落地，预计在2024-2026年会有大量收入体现。

Q20: 今年恒丹的收入目标是多少？

A20: 今年恒丹的收入目标为5000万左右，占线路收入目标的四分之一左右。

Q21: 今年5000万左右的订单会在下半年交付吗？未来2~3年在海外产能的布局如何？

A21: 上半年恒丹的订单金额为小几千万，主要是根据项目进展而定。下半年订单会比较明显，主要是前期参与的投标项目。公司计划在北美建超级工厂，覆盖欧美区域，并在中东和东南亚布局输电线路产能，考虑到中美关系变化和加征关税的影响。

Q22: 如果加征关税，成本上涨由公司承担还是与客户分担？

A22: 目前25%的关税对公司影响有限，如关税增加至61%，公司和客户会共同承担成本，并可能调整价格。

Q23: 复合钒钛产品比绝缘子贵2~3倍，客户接受度如何？

A23: 复合钒钛产品价值量高于绝缘子，能降低客户的整体投资成本，尤其在欧美市场客户接受度高，产品毛利率高达40%。

Q24: 原材料价格下降对公司成本和净利润的影响如何？

A24: 公司在原材料端做好管控，管理提升节约成本，毛利控制在40%以上，目标是47-50%。

Q25: 未来在资本开支和费用管理方面会怎样变化？

A25: 公司根据外部环境变化调整资本开支和费用管理，集资化经营保持费用合理。

Q26: 同规格产品价格变动情况如何？

A26: 公司产品价格调整基于市场供需和竞争力，部分产品在特定情况下会有价格调整。

Q27: 公司是否有定价权并在未来进行价格调整？

A27: 在变电站领域，公司基于竞争力和市场需求进行价格调整，符合去替代陶瓷产品的份额增加。