会议要点

1、业绩表现

· 公司上半年实现规模净利润在1.32亿至1.44亿之间，同比增长159%至182%。扣非净利润在1.29亿至1.4亿之间，同比增长172%至197%。

· 单Q2实现净利润0.74亿元，同比增长105%；扣非净利润0.73亿元，同比增长111%。上半年收入同比增长30%，二季度收入同比增长40%，超出市场预期。

2、业务构成与增长

· 变电站产品和密封件是公司上半年收入增长的主要驱动力，尤其是国内高电压等级产品的交付节奏较快，带来较高的毛利。

· 国内订单占比略高于海外订单，国内订单增速较快，尤其是变电站类产品的加速明显。海外订单增速在预期内，但整体持平。

3、特高压业务

· 上半年特高压订单交付量较大，预计全年交付量将继续增长。特高压产品的毛利率较高，约比常规高压产品高出10到20个百分点。

· 特高压业务的产能提升正在进行，预计8、9月份开始投入，未来几年交付量将逐步增加。

4、海外市场

· 海外市场增速集中在变电站产品，核心客户包括ABB和西门子，预计今年增速在25%以上。输电线路的增速也较快，预计下半年交付量将显著增加。

· 北美市场对复合绝缘子的接受度较高，预计未来增速将超过一倍。欧洲市场由于玻璃产能受限，复合绝缘子的需求也在增加。

5、新产品与技术

· 公司在英国中标了一个5000万的输电塔复合横担项目，预计今年年底交付。该项目成功后，未来可能涉及1300基塔的改造，市场潜力巨大。

· 复合横担产品在欧美市场的接受度较高，能够有效解决电网公司的痛点，预计未来几年收入将显著增长。

6、成本与毛利率

· 公司通过改进供应链管理和内部管理，控制原材料成本，预计未来毛利率将保持在40%以上，甚至接近50%。

· 未来几年，公司将继续优化成本结构，提升管理效率，保持较高的毛利率和净利率。

7、资本开支与产能布局

· 公司正在规划在北美和东南亚建设新的生产设施，以应对未来的市场需求和中美关系变化带来的挑战。

· 未来几年，公司将继续提升特高压和其他高附加值产品的产能，以支持业务增长。

8、订单与市场需求

· 上半年新签订单约7亿元，同比增长超过30%。国内外订单基本持平，国内订单增速较快。

· 未来几年，公司预计订单量将继续增长，尤其是在特高压和海外市场。

9、价格与竞争力

· 公司在部分市场进行了价格调整，以应对原材料成本变化和市场需求。未来可能会进一步调整价格，以保持竞争力。

· 复合横担产品的高附加值和技术优势，使得公司在市场上具有较强的定价权。

10、未来展望

· 公司预计未来几年在特高压、变电站和输电线路等高附加值产品领域将实现显著增长。海外市场的拓展和新产品的推广将是主要驱动力。

· 通过优化成本结构和提升管理效率，公司将保持较高的毛利率和净利率，确保持续的盈利能力。

Q&A

Q：公司上半年的业绩预告显示净利润和扣费净利润的同比增长率分别是多少？

A：根据业绩预告，神马电力上半年的规模净利润预计在1.32到1.44亿之间，同比增长率为159%到182%。扣费净利润预计在1.29到1.4亿之间，同比增长率为172%到197%。

Q：二季度的营收和净利润增长情况如何？

A：单独看二季度，公司实现了0.74亿元的净利润，同比增长105%。扣费净利润为0.73亿元，同比增长111%。此外，二季度公司的收入同比增长了40%，这些数据都超出了市场预期。

Q：公司上半年营收增长的原因是什么？

A：公司上半年营收增长的原因主要是变电站产品体量的增加，特别是国内高电压等级产品的交付增多，以及海外市场的贡献。其中，变电站产品和密封件是营收增长的主要构成部分，尤其是变电站产品在国内和国外的同比加速增长。

Q：公司在电压等级产品的营收占比有何变化？

A：今年变电站产品中，特高压等级的营收占比有所提升，同比去年增加了大约5个百分点。特高压产品在变电站营收中的比例提升了10到15个百分点。750kV以下的电压等级产品，尤其是海外市场的贡献更为显著。

Q：公司去年特高压业务在收入中的占比情况如何？今年有何变化？

A：去年特高压业务在收入中的占比不到10%，但今年已经超过了10%，具体超出的比例不太清楚，但至少在10%以上。

Q：特高压与非特高压业务的毛利率分别是多少？

A：特高压业务的毛利率相对较高。如果与110kV的电压等级比较，毛利率可能超出20个百分点，甚至更多。与550kV或330kV的电压等级比较，毛利率可能高出10到20个百分点。非特高压业务的毛利率随电压等级的降低而降低，750kV以下的至少也在40%左右。

Q：今年上半年新签订单和在手订单的情况如何？

A：今年上半年的新签订单和在手订单的增速高于30%。截至目前，去年的在手订单大约是十几亿，而今年1到6月份新签订单的规模大约在7亿左右。

Q：国内外订单的占比情况如何？

A：国内外订单的占比基本持平，国内的可能略多一些，大概是51%或52%。国内的电站业务增速明显，而海外则基本在预期内。

Q：国内外订单的增速对比如何？

A：国内订单的增速很快，尤其是在电站业务方面，电压等级较高的项目增加。海外订单的增速相对较慢，如果整体在手订单增速高于30%，那么国内的增速可能会更高，而海外的增速可能略低于30%。

Q：公司在配网和线路业务方面的增长情况如何？

A：去年配网业务在公司整体收入中占比很小，几乎可以忽略不计，但今年预计会有显著增长，可能达到千万级别，增速约为十倍。线路业务方面，今年上半年在北美和拉美地区的长寿命线路绝缘产品增速明显，大约翻倍，但国内线路业务增速不是特别明显。

Q：特高压项目今年上半年的交付体量以及全年预期交付量是多少？后续交付节奏如何？

A：特高压项目上半年的交付体量在电站加西安路方面应该超过一个亿，变电站方面大概是几千万。预计后半年将是交付的高峰期，但由于产能限制，交付量不会有大幅度的增长。具体哪一年会达到交付高点，目前还不清晰，因为公司正在对产能进行新的规划。

Q：海外业务的增速预期是怎样的？

A：海外业务预计将有较高增速，特别是在变电站产品上，我们的核心客户如ABB和西门子今年的增速至少在25%以上。输电线路业务方面，预计下半年的交付量会有大几千万，主要集中在北美的项目。整体来看，海外业务的增速至少在一倍以上。相比之下，国内业务的增速可能会持平或略有增长。

Q：公司在国内和海外市场的输电线路业务情况如何？

A：在国内市场，输电线路业务的增长潜力较大，尤其是高电压等级的产品交付速度较快，预计今年的收入可能达到两个亿。海外市场方面，北美的交付速度较快，而拉美地区相对较慢。整体来看，虽然翻倍增长，但基数较小。海外市场的线路绝缘子主要集中在北美和拉美地区。北美市场的绝缘子材料包括玻璃、陶瓷和复合材料，其中玻璃和复合材料的份额较大。拉美和欧洲市场早期主要使用玻璃绝缘子，但近年来复合绝缘子的接受度逐渐提高，尤其是在巴西和欧洲市场。公司在巴西和南美市场的复合绝缘子订单增长迅速，欧洲市场也在逐步切入。公司还在欧洲市场进行新型架空输电线路的研发和项目设计，预计未来会有更多的订单和项目合作。北美市场虽然玻璃、陶瓷和复合材料都有，但复合材料的接受度较高。

Q：北美市场对神马电力复合材料的接受度如何？

A：北美市场对复合材料的接受度逐渐提高，尤其是对神马电力的复合材料。早期他们对我们的30年质保持怀疑态度，但随着我们在变电站产品上的应用和推广，他们逐渐认识到我们的技术实力。目前，复合材料在北美变电站领域的应用占比很高，客户对我们的产品和技术越来越信任。

Q：公司的新型复合横担产品在海外市场的应用情况如何？

A：我们的新型复合横担产品在海外市场，特别是欧洲和英国，得到了很好的接受和认可。英国在双碳目标背景下，通过技改现有电网来满足用电需求，我们的复合横担产品正好解决了他们的痛点。我们在2022年底参与了英国国家能源部的项目招投标，并中标了约5000万的项目，目前正在施工，预计今年年底交付。该项目涉及十几个基塔，成功示范后，可能会扩展到1300基塔，涉及金额可能达到几十亿。美国能源部也在推动类似的技改项目，我们正在与他们合作，前景广阔。

Q：公司新型复合横担产品的订单和收入预期如何？

A：今年新型复合横担产品预计收入为五六千万，明年可能翻倍。随着大项目的落地，2025年和2026年会有大量收入体现。今年的订单大约在小几千万，主要集中在下半年交付。上半年的订单较少，主要是因为项目周期较长，下半年会有更多订单释放。预计今年新型复合横担产品的收入能占到公司线路收入目标的四分之一左右。

Q：公司未来2到3年在海外的布局是怎样的？

A：我们正在考虑在美国和东南亚等地建立海外工厂。早些时候计划在北美建设一个覆盖欧美区域的超级工厂，但由于外部环境变化，我们的产能规划有所调整。目前计划在美国和周边地区布置部分产能，同时在中东和东南亚也会有类似的输电线路产能布局。北美和欧洲也会有变电站产线的前期产能搭建。

Q：如果美国加征关税，公司将如何应对？

A：目前还没有客户反馈。现行25%的关税对我们的影响有限，但如果关税提高到60%，我们可能会与客户共同承担成本上涨，并进行价格调整。

Q：复合横担的价格较高，客户的接受度如何？

A：复合横担的单个价值量比传统绝缘子高出三到六倍甚至更多。对于客户来说，使用新型架空输电模式可以显著降低铁塔、混凝土和钢材的投入成本，节约10%到30%的投资。尤其在技改项目中，复合横担可以在不新建线路的情况下实现增容改造，极大地节约整体投资。因此，欧美电网公司非常愿意接受这种产品。

Q：原材料价格波动对公司成本的影响如何？

A：我们在原材料端做了相应的管控措施，核心原材料如硅橡胶和玻璃纤维的价格下降对毛利率有正面影响。对于铝锭和铜等材料，我们用量不大，并且在供应商环节做了调整，不会出现被材料端卡死的情况。

Q：公司未来的毛利率和净利率预期如何？

A：我们通过改进管理和节约成本，目标是将毛利率保持在不低于40%的水平，理想情况下接近50%。未来几年会在这个区间内进行调控，核心是提升自身能力。

Q：公司在资本开支和费用管理方面有何规划？

A：我们正在根据外部环境变化逐步调整规划，集约化经营和费用管控是我们的基本原则，目标是保持费用不高于去年水平。

Q：公司同样电压等级和规格的产品在国内的价格变动情况如何？未来价格竞争是否会导致同规格产品价格下降？

A：在国内市场，特高压变电站等产品的价格基本保持稳定，未来提高价格的可能性不大。价格调整主要基于市场供需关系，虽然电网投资清晰，但价格竞争可能会导致同规格产品价格有所下降。

Q：公司在2018年对海外客户，尤其是美国客户进行了一次集体涨价，2022年和2023年是否也有类似的调价？未来在产能受限和需求较好的情况下，是否会进一步调价？

A：在2022年和2023年，公司对部分海外客户进行了个别调整，但没有大范围的集体涨价。未来，海外市场的价格调整将基于市场供需关系和关税政策的变化。公司会根据情况适当调整价格，但不会进行大规模的集体调价。

Q：公司是否处于一个可以进行调价的周期？在客户面前谈价的底气如何？

A：在变电站领域，公司某些产品具有较强的竞争力，价格变动不大。基于市场需求和替代陶瓷产品份额的增加，公司可能会在价格上做出相应的调整。总体来说，公司并没有锁定某个特定的定价策略，会根据市场情况灵活调整。