慧选牛牛

2024-8-28

8月28日慧选牛牛讯，宏华数科(688789)举办交流会议，宏华数科它是本身公

司是做这个数码印花的一个龙头企业，它在应该说在现在整个机械板块，可能是说内需稍微弱一些，然

后出海的话可能有些隐忧，应该说他是走出了自己的一个偏独立的一个产业趋势的。他现在主要的公司

是逻辑，就是说数码印花替代传统印花这么一个逻辑。

发言人 00:26

我们感觉到，当然从四月份包括五月份，我们也是跟下游的一些产业企业去调研了。我们感觉到就是一

个结论，就是现在数码印花的整个的加工费，应该在与传统印花加工费的重合面积是逐渐变大的。根据

我们基本上从，四月，五月底在柯桥区域的调研情况来看，现在数码印花整个交加工费是在两

块8到45块五之间的一个水平。传统印花基本上是在一块8到4块五这么一个水平。不同的加工费的这个

区间，可能也是因为到不同材料的一个材质的一个区别。可能加工速度也有快慢。但是我们认为传统印

花和数码印花加工费的重合如果超过50%的话，我们就可以定义它的一个拐点是到来了，这是一个。

发言人 01:11

第二个，其实我们现在也看到了，就是随着以红华为代表的这些国产的一些龙头厂商，他们在不断的布

局像墨水，包括像一些甚至于上游喷头一些不管是渠道还是核心技术研发，我们能看到整个产业链的降

本应该是在比我们想象中的速还要快一些。根据我们差不多两个礼拜前跟，盛泽的专家交流的情况来看

的话，基本上现在已是当地为代表的话。数码印花的传统印花的整个成本或者是加工费，它的差距

发言人 01:52

据主要可能还是在设备折旧这一块。因为我们知道像数码印花的话，它是不需要传统印花的自我之间环

节。但是它可能需要进行一些喷墨。整个两者的成本应该说差距不会那么大。但是我们也看到了，基本

上这个设备类的，可能现在传统印花和数码印花相比，可能在比如说像single part机，还是像传统直升

机，它应该都是会比传统传统印花会高高一些。

发言人 02:23

根据下游的转型的情况来看的话，我们觉得主要有三大驱动因素。第一个是因为当地传统印花的一个排

污废水，可能当地的一个环保局的要求提升了，那么会逼迫一些下游的一个转型，从传统印花转型到数

码印花。另外一块，我们也是看到了现在一个小单快反的一个趋势。小单快板其实最初的时候应该是由

欧美的一些快上风潮导入到国内。我们最近国内也是有一些比如说像这个天秤座下面的天幕，包括像

些in这些跨境的电竞平电商平台，能够导入到好一些欧美的一些小快手上的一个蜂潮，包括像一些国潮

风、马面裙，可能年初也炒了一波，我们觉得就是这一块小单块板其实能够看出来。

发言人 03:10

不管是东南亚还是在我国国内的一个需求是在不断的提升的。它的渗透率，应该也是在一个不断提升过

程中，包括像可能这个童装，包括像一些男士的一些衬衫。其实我们发现在这个下游的接受度来说，这

段时间也是在不断的一个提升的过程中，这是第一个。

发言人 03:28第二个，就是在在这个大咱们说小单快反，其实就是说现在数码印花它是其实分为转移印花跟直喷印

花。直喷印花的话其实我们认为它在短期之内可能说它的投入成本会高一些，但是它长期的一个效益可

能是比转移印花更好一些的。那么转印它跟数码印花相比，我们我们了解的情况就是说转印转印花更适

合于比可能直升机的单子可能更小一些，可能类似于这种电商直播电商平台偏预付款买这么一个形式。

那么真正如果实现了预付款，就是那个小单小品变爆品爆品之后，再拿到大批量印花的话，可能还是需

要用到直升机跟生活POS机这些数码数码印花的喷墨的这么一个这些信息。

发言人 04:16

从宏华的一个优势来看的话，我们认为鸿华在整个产业链的优势是非常明确的。就是说它整个数码印花

产业链其实可以分简单分为上游、中游跟下游。其实红华他在每一个地方都有一个非常明确的布局。首

先在上游的话，我们知道在喷头这一块，其实大家都现在都是一个一个一个外购的一个形式。当然这块

可能国产也在研发，但是我们认为就算研发出来了，可能就是长期来看，哪怕是一下子要应用到这个国

产的喷头，可能需要点时间。目前宏华应该是具有一个比较明确的一个喷头的一个采购的效率优势的。

这是在喷头这一块。那喷涂的话应该是了解在这个数码印花的一个生产成本里面，占比可能也是接

近30%，甚至40%的一个成本。

发言人 04:57

另外一块可能比较重要就是墨水。墨水的话其实红华之前应该是在应该是在收购天津，天津的经历数码

之前主要是外购为主。他后来收购天津经济之后，现在是在天津应该有一个4.7万吨的一个年产能的一

个基地。在这个建设过程中，也是认为是在可能在25年的一个投产。投产之后我们其实算了一下，可能

他这个4.7万吨的这个量在全球范围内，可能都是有一个10%到百分之21一个占比。

发言人 05:30

所以说这一块其实红华如果能够打通这个4.7万吨数码黑墨水的一个项目的话，我们认为他能够他就在

在产业里面具备了一个独一无二的，就是能够设备加墨水，同时来驱动一个业绩增长。因为它的墨水价

格可能会降，但它设备的价格可能就是能够让他在总整个数码印花跟他的同样竞争对手相比的话，它的

整个成本可能会压到最低。这也是我们跟很多的专家去聊，或者跟一些下游去聊，他们对宏华的一致的

评价。就是说可能同样产品同样性能产品，宏华卖的最便宜，那么同样价格的产品，宏华的性能最好。

所以说我们认为宏华数科就是在纺织品数码印花这一块，应该说它的这个龙头地位或者它未来的渗透率

应该还是能够不断提升的，这是一个。

发言人 06:27

第二个，我们认为宏华除了主业这个数码印花，它在其他的一些新兴的领域，比如说像除了印花机，包

括像一些其他一些非防腐领域，也是有一个比较明显的布局的。比如说他在应该是在二三年在收购了银

柯洁，就是做一些偏书刊，可能偏一些电子印刷这这这块这块领域。其实当那个那个地方的高超高速工

业印刷机这一块的市场空间，应该也是非常可观的。所以我们认为现在宏华数科，虽然说它从上市之后

估值一直没有便宜过。最近可能大家也是会担心他有一些持空人解禁，或者最近一些股权质押的问题。

但据我们观察来看，基本上像解禁这一块应该说大家不用太担心，包括像关税这个问题。 （节选）

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