主题一
产能已被封装大厂抢爆，半导体材料中的“遗珠”近5年首次有分析师覆盖，目前估值大幅低于行业半导体材料行业平均估值一直较高，太平洋证券王凌涛今日覆盖了一家低估值的半导体细分行业龙头公司康强电子，公司近5年无卖方分析师覆盖。得益于半导体封装对于引线框架的大量需求，4月1日公司公布的一季报预告大超预期，根据王凌涛计算，公司今年业绩同比增速有望达到150%以上，净利润达到2.65亿，目前对应今年PE17倍，远低于行业平均水平。国内引线框架行业龙头，受益于下游需求大幅上扬公司主要生产引线框架、键合金丝等半导体封装材料，为细分领域国内龙头，核心客户包括长电科技、华天科技、通富微电等知名企业。疫情后宅经济对于消费电子等终端需求持续增长，叠加新能源汽车与光伏等全新领域对于晶圆产能需求大增，多种因素下全球产能吃紧，前道晶圆和后段封装打线厂商的产能严重满载，尤其是各类中低端逻辑IC和分立器件类的IC供给严重紧缺。这些因素都使封装基材引线框架的供需大为吃紧，部分IC厂订单目前已经看至2022年4月。目前下游客户加价购买以确保导线架供应的趋势已经形成，台系厂商已于一季度先后调涨产品报价。康强电子作为国内引线框架龙头企业，显著将受益于这轮行业上行趋势，体现出较为充裕的成长弹性。公司4月1日已预计一季度实现归母净利润2000-2700万元，同比增长76.16-137.78%。太平洋证券预计公司一季报预告所体现的利润成长一部分是源于去年一季度疫情的低基数，另一部分则是受下游需求成长影响，但后面几个季度的成长体现将更为明显。此外，为满足整机产品高密度组装要求，集成电路封装向高密度方向发展，用蚀刻法制造的QFN/DFN封装产品已逐渐成为高性能、低成本应用的封装主流，在车载、Miniled等新兴领域应用颇多。我国的引线框架企业中，外资在华设厂企业与国内企业生产的引线框架各占50%左右。在产品结构上，外资企业占据着蚀刻引线框架的中高端市场。康强电子是少数国内企业中把蚀刻法做顺的公司，公司2020年报显示，2021年公司将扩大对QFN/DFN等的高密度蚀刻引线框架投资，这一领域的进阶成长将进一步夯实康强电子在国内半导体上游封装材料领域的龙头地位。董事会换届与股东背景的变换可能性不会对康强实际运营带来大的影响此前康强电子因为一季度的董事会与监事会提名工作尚未完成收到了深交所的关注函，体现的情况较为负面。董事会与监事会的换届工作延迟的根因多半还是缘于目前第一大股东普利赛思的控股股东银亿股份正处于破产重整阶段，普利赛斯所持有的7400.92万股公司股份也已经被司法轮候冻结，康强电子目前的状态是没有实际控制人。其本身对于康强电子的运营并无影响，康强电子的三大业务领域引线框架、键合丝与电极丝都是国内翘楚，后续即使出现任何可能的股东变化，太平洋证券认为对于公司而言，未必是坏事。综合来看，康强电子是一家上市多年的老公司，市场了解较少，但太平洋证券王凌涛看好公司在下游需求大幅增长的缺货浪潮中的利润增长弹性，首次覆盖并给予公司买入评级，预估公司2021-2023年有望实现净利润别为2.26、3.08、3.96亿元，当前市值对应PE17.33、12.71、9.88倍。
主题二
有望成为宝武集团旗下不锈钢产业平台，分析师看好公司业绩有望大幅增长，2021年估值仅4倍太钢不锈作为优质板材企业，受益于下游需求旺盛、行业景气度提升，浙商证券马金龙看好公司业绩有望大幅增长。太钢不锈是以不锈钢、碳钢板带材为主的全流程企业，产能是1260万吨，其中不锈钢450万吨，普通碳钢材包括硅钢、管线钢、特种钢材等。拥有三条不锈钢冷轧生产线，三条硅钢生产线。不锈钢主要生产300系和400系，是全球单体最大的不锈钢生产线。此外，宝武集团是实质控制人，未来将成为宝武旗下的不锈钢平台，存有外延并购及内在效率提升的潜力。马金龙预计公司2021-2023年归母净利润82.46/83.56/84.78亿元，对应PE分别为4.09/4.04/3.98倍，给予公司8倍PE，对应股价为11.6元（当前股价6.05元），具备91.74%估值修复空间。宝武集团入驻太钢不锈，外延并购及效率提升值得期待太钢不锈2023年前要完成不锈钢产能1500万吨。由于宝武集团承诺解决同业竞争问题，未来不锈钢资产有望注入到公司中。目前，宝武集团旗下不锈钢产能为宝钢德盛（200万吨）及宝钢特钢（30万吨），加上太钢不锈自身450万吨，未来仍有较大缺口。未来有望通过国内并购+海外参股建厂等形式，实现2021年-2023年不锈钢产能1500万吨，外延并购值得期待。天然资源优势，太钢不锈成本优势明显太钢集团三大矿山具备年产1300万吨铁精粉能力，太钢不锈铁精粉100%从集团采购，参照青岛到港价85折结算。公司焦炭自给率超过90%，尤其是倚重山西省煤炭优势。在高原材料价格的情况下，成本优势明显。