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开源证券:云图控股,一季超预期。
20年韭菜
超短追板
2021-03-02 08:48:35

公司信息更新报告:Q1业绩超预期,复合肥龙头加速成长

开源证券金益腾,张晓锋,龚道琳
 特大   

(以下内容从开源证券《公司信息更新报告:Q1业绩超预期,复合肥龙头加速成长》研报附件原文摘录)
  云图控股(002539)   公司复合肥产品盈利改善,2021年Q1业绩超预期,维持公司“买入”评级   根据公司公告,随着公司一体化产业链的完善和渠道的全面整合,报告期公司复合肥产品销量和毛利率同比增加,公司预计2021年Q1归母净利润同比大幅增长。公司预计2021年Q1实现归母净利润17,433.79万元~19,177.16万元(同比增长200%~230%),业绩超预期增长。我们维持预测公司2020-2022年归母净利分别为5.05亿元、7.66亿元、9.75亿元,EPS分别为0.50、0.76和0.97元/股,当前股价对应PE分别21.1、13.9、10.9倍。公司以复合肥为核心,构建“矿业、化工、化肥”上下游完整的产业链体系,有望在复合肥、纯碱价格上涨中充分受益,维持公司“买入”评级。   单质肥及农产品价格上升推涨复合肥价格,公司复合肥业务盈利充分改善   2021年1月以来,尿素、磷酸一铵、磷酸二胺等价格不断上涨,推动复合肥价格上涨。尿素方面,2020年12月以来,受环保因素影响,尿素供应缩量,尿素价格不断上涨。磷肥方面,受原料黄磷价格上涨、外盘价格不断上涨影响,磷酸一铵、二胺价格亦不断上涨。根据卓创资讯数据,截至2021年3月1日,磷酸一铵、磷酸二胺、尿素、复合肥年均价和同比变动幅度分别为2,171.64元/吨(同比+18.61%)、2,656.90元/吨(同比+23.89%)、1,965.82元/吨(同比+18.07%)、2,220.01元/吨(同比+1.20%)。根据公司公告,公司目前拥有复合肥年产能510万吨,磷酸一铵产能58万吨。公司通过产业链一体化以及地理优势降本效果显著,复合肥单吨成本在复合肥行业中属于领先水平,在复合肥涨价中充分受益。   看好2021年光伏玻璃带动下纯碱景气上行,公司纯碱业务有望充分受益   根据百川盈孚、卓创资讯数据,2021年全国有望新增光伏玻璃产能超15,700t/d。根据我们保守测算,有望至少带动重质纯碱需求30万吨以上,带动纯碱价格上行。根据公司公告,公司拥有纯碱产能60万吨。随着下游玻璃厂开工旺季到来,目前纯碱价格开始上涨,届时公司纯碱业务盈利有望超预期。   风险提示:化肥价格波动风险,市场需求不及预期,项目扩张不及预期等。

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