逆风亦刚强—谈谈圣农发展的抄底机会
月坛手艺人
中线波段的机构
2020-09-29 15:26:29
说起圣农，老读者应该不会陌生，我们在4个月前从养殖板块主线出发，谈谈圣农发展 一文中给过分析：“这是一家受益于“渠道消费化”大趋势的白羽鸡龙头，之前按周期养殖股估值，但未来可能按食品逻辑去重估，用分部估值法得出的结果是424亿，收益空间40%，建议关注。”让笔者心动的是，最近圣农走出了令人绝望的走势，周线八连阴，市值滑落到277亿，这意味着：1）短期超卖，反弹概率极大，在A股做超跌反弹还是有效的；2）估值修复空间从40%提升到了53%，吸引力还行。背后的原因，是贝塔的巨大下行——一是养殖股估值崩塌，包括牧原这样的核心资产都无反弹迅速回调了20%；二是白羽鸡价格超预期下跌，已经传来一些规模养殖户破产的消息。这两点，都不改圣农这家公司的核心逻辑，这就是为什么，我在这个点逆势开始配置。
下面就两个问题进行补充：第一个是圣农的渠道消费化进程。我刚看了8月数据，非常满意，圣农食品的收入占比已经接近40%，而且C端单月收入达到历史新高8000多万，同比117.7%的增长。假设C端单独拆出来，年化收入10亿，利润2亿，这么高的增长，给到50倍PE、100亿市值是至少的。第二个是周期位置，这是目前唯一我担忧，也是最压制圣农股价的因子。从股价上看，这轮白羽鸡股在去年4月和10月见的顶，参照历史经验，一般股价连续跌1年见底，然后盘整1年半，开始下一轮主升浪。（鸡周期比猪周期短不少，因为养殖时间少。）也就是说从时间维度上看，现在主跌浪刚过去，进入盘整阶段，暂时没有大的上行或下行行情。如果不是圣农的C端表现超了预期，我是不敢逆着大趋势打的。周期位置让人痛苦的点在于，就算已经低估很多了，也鲜有资金会左侧抄底。所以接下来的操作策略，会比较灵活，以做T为主，同时跟踪三个要素的边际变化：1）C端收入占15%以上；2）白羽鸡产能频繁退出；3）祖代鸡销售覆盖大部分白羽鸡企；三项只要有一个达成，主升浪的可能就会大幅上升。来自微信公众号：星辰大海的边界
下面就两个问题进行补充：第一个是圣农的渠道消费化进程。我刚看了8月数据，非常满意，圣农食品的收入占比已经接近40%，而且C端单月收入达到历史新高8000多万，同比117.7%的增长。假设C端单独拆出来，年化收入10亿，利润2亿，这么高的增长，给到50倍PE、100亿市值是至少的。第二个是周期位置，这是目前唯一我担忧，也是最压制圣农股价的因子。从股价上看，这轮白羽鸡股在去年4月和10月见的顶，参照历史经验，一般股价连续跌1年见底，然后盘整1年半，开始下一轮主升浪。（鸡周期比猪周期短不少，因为养殖时间少。）也就是说从时间维度上看，现在主跌浪刚过去，进入盘整阶段，暂时没有大的上行或下行行情。如果不是圣农的C端表现超了预期，我是不敢逆着大趋势打的。周期位置让人痛苦的点在于，就算已经低估很多了，也鲜有资金会左侧抄底。所以接下来的操作策略，会比较灵活，以做T为主，同时跟踪三个要素的边际变化：1）C端收入占15%以上；2）白羽鸡产能频繁退出；3）祖代鸡销售覆盖大部分白羽鸡企；三项只要有一个达成，主升浪的可能就会大幅上升。来自微信公众号：星辰大海的边界
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圣农发展
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