车载动力电池FPC进入爆发期

动力电池FPC/CCS需求超预期，未来成长空间广阔

1、电动化、智能化带动FPC在汽车上的用量提升，尤其动力电池领域，FPC正全面替代线束，宁德、比亚迪、国轩、中航、塔菲尔、孚能等已广泛应用。

2、动力电池扩产叠加渗透率提升驱动需求爆发。包括宁德等在内的多家动力电池厂规划产能3155GWh，较2020年底的461 GWh增长空间巨大。

3、假设FPC单车价值400-600元，参考全球及国内新能源汽车销量数据，预计2030年全球、国内车载动力FPC市场空间为140-240亿、72-120亿。

4、FPC厂商积极布局CCS集成母排，单车价值大幅提升1-2倍至1000-1500元，预计2030年全球、国内车载动力CCS市场空间为350-600亿元、180-300亿。

储能电池领域添加新动力，2030年有望再增厚33%空间。FPC应用有望拓展到储能电池，预计2030年储能电池FPC规模有望达到新能源汽车市场的33%，FPC/CCS市场空间达到46-79亿/116-198亿。需求端和生产端都向国内集中，利于带动国内产业链发展。宁德、比亚迪等国内电池厂占有超40%的全球优势份额，2018年中国大陆FPC产值已达全球的56%。目前国内厂商已成为核心电池厂的主力供应商。


高澜股份具有先发优势、业务规模领先的高澜股份（300499.SZ）


储能温控

1、储能温控行业介绍
储能电池系统电池容量和功率大，高功率密度对散热要求较高，同时储能系统内部容易产生电池产热和温度分布不均匀等问题，因而温度控制对于电池系统寿命、安全性极为重要。
目前通信基站、新能源电站的温控设备主要采用风冷或液冷方案，单GWh液冷、风冷方案价值量约0.5亿、0.3亿，在储能系统成本占比约3-5%，价值量较高。

2、液冷方案是未来趋势
目前风冷方案占比较高，可能主要系通信基站等应用领域推广更快，通信基站中的储能系统功率密度相对较低，对温控设备要求较低，因此大量在数据中心温控领域采用的风冷方案应用到该领域。
未来随着新能源电站、离网储能等更大电池容量、更高系统功率密度的需求起来，据产业一致反馈，液冷方案占比将快速提升，目前宁德时代正在推广户外液冷电柜。其优势主要是靠近热源、温度均匀、能耗低，同时也比风冷更适合户外的环境。

3、在液冷领域有积累的企业，可能取得领先优势
储能温控领域目前参与者主要包括，
A）数据中心温控设备企业（风冷为主）：英维克、申菱环境等，由于集装箱储能和集装箱数据中心比较类似，这类企业通过原有的风冷方案切入，同时在液冷技术有积累。
B）工业冷却设备企业（液冷为主）：同飞股份（数控装备、电力电子装置液冷）、高澜股份（电力设备液冷），这类企业在液冷和户外应用领域均有较深积累。
C）部分液冷设备零部件供应商

液冷设备结构较风冷设备更为复杂，同时对于产品品质（不能漏水等）、温度控制程序的设计等要求也更高，预计未来在液冷和户外应用领域有积累的企业，可能获得领先。


高澜股份：

储能订单超预期，同行中领先
储能液冷技术布局追溯至2016年，客户主要系两网公司和新能源电池厂商，已公告订单1100万，基于公司的客户和产品优势，后续订单有望超预期，在目前温控厂商中订单情况靠前。公司具备自行生产液冷板、管路、环路、外机等整个液冷热管理系统环节的能力；

硅翔业绩有望今明两年连续翻倍
客户集中在宁德、中航、比亚迪、国轩等主流电池厂商，行业地位突出：加热膜和隔热垫份额国内第一，FPC/CCS份额20%居第一梯队；公司加热片、隔热棉、FPC/CCS三大产品合计单车价值超2000元，明显受益新能源汽车快速增长；明年产能有望进一步扩张，21-22年业绩增速乐观。特高压/风电业务稳中向好；

公司2019年收购东莞硅翔51股权进军新能源动力电池领域，今年一季度硅翔收入增速223%，未来订单获取有望超预期。

分部估值:
①传统水冷业务:23年5000万利润×20倍PE=10亿。
②新能源业务:东莞硅翔23年2.4亿利润×51%股权×35PE=42亿。
③储能热管理业务:23年4000万利润×50倍PE=20亿。

几大业务估值加起来70亿+，较目前市值还是严重低估，且目前趋势良好。硅翔的高增长 储能的高弹性，公司业绩有望超预期