聚乙烯醇（PVA）用途比较广泛，PVA的产能一直比较稳定，常年维持一定数量，根据年报数据，全球主要产能集中在东亚。

其中$皖维高新(SH600063)$ 、日本可乐丽、中石化川维，是前三大产能。中国在这个细分领域也属于世界级别产能。

如果纯做PVA原材料，那么未来的利润空间肉眼可见的有限，因此皖维高新也向下游延伸，向PVA光膜（显示器关键材料）、PVB胶片（汽车玻璃应用及部分替代光伏EVA的可能性）等领域延伸。这里引用一段投资者活动，关于光伏领域的问题内容：

问：PVB胶片替代原有的光伏EVA膜，主要基于什么考虑？

答：据专家介绍，光伏玻璃主要是用EVA粘贴，但EVA的耐候性、粘贴、强度要远远低于PVB胶片。如果用在幕墙玻璃、太阳屋顶的玻璃在里面，更适用于PVB胶片，EVA粘贴、强度不够。现在有一种新的技术，在两块玻璃之间装上多晶硅板，做玻璃幕墙、玻璃屋顶，这样的玻璃使用寿命可以保证30年甚至30年以上，而EVA的耐候性可能只有10年-15年。

有了一些基本认识后，下面看看几个经营指标数据：

A、主营收及利润率方面：

1.过去12个季度看，主营收基本保持一个稳定的水平，这个都是基于传统业务下的营收水平。从同比来看，22年Q1是近年最好的一个Q1，营收达到25亿。

2.毛利率也基本震荡走高，21年Q4创造了近年最好的毛利率33.8%。22Q1也延续了这个好的势头。

3.净利率则比毛利率更稳健地上扬。22年Q1成功突破16%。

下面引用22年Q1主动公布的经营数据：

可以看出，产品同比的涨幅比原材料的涨幅要大，显示产品能够有效传导上游增加的成本，并还有增值空间。这里手动点赞一下。

B、利润方面：

净利润和扣非净利润基本差别不大，净利润基本贴近经营性收益。

而四大费用方面：

销售费用一直都不高，主要费用在管理和研发上面，看来有不少刚需生意在里面。公司在研发上发力的空间就比较大了。

C、存货方面：

1.存货金额基本维持一个比较合理的水平，波动性不算大。

2.从存货/营收比来看，存货比例属于比较低的公司，大约就是30-40%左右，超过50%的季度只有一个，显示供需稳定，一切都能在预期之内，是成熟市场的表现。当然如果未来新产品营收增加，会不会引起存货比例的变动，则需要持续观察。

D、应收账方面：

应收账在最近7个季度都是持续走高的，一个原因是主营收有所增加，但如果从应收账/营收比来看，应收占比也是在走高的，显示下游付款有一定压力，应收账不断在累积中。

E、经营现金流入方面：

每个Q4都是收款的高峰期，看来也是年底集中收款的行业。但好在过去12个季度，资产减值损失项目或者信用减值损失项目都极少，那么看来，付款虽慢，但也不至于收不到。

看过了一些过往的经营数字，总体感觉是一家四平八稳的企业，那么未来的看点就集中在显示元件材料、汽车玻璃以及光伏玻璃身上，这些才是讲故事的地方。目前看，PVA光膜、PVB胶片都有了一定程度的进展，看来不是童话故事了。配合股价走势，是值得期待的投资标的。