乐普医疗 请按下计算器，最大黑马原来在这
纵横天下
全梭哈的公社达人
2022-01-21 00:01:53
最新研究发现的2PE的新冠特效药（5倍空间），这家公司就是乐普医疗。
新冠特效药被遗忘的明珠 已经实锤 乐普医疗的子公司乐普药业生产辉瑞新冠特效药的原料药帕罗韦德，这点从雅本化学的回复中可以找到答案 乐普药业生产卡龙酸酐——波普瑞韦——帕罗韦德系列的新冠原料药，乐普药业还生产默沙东新冠特效药的原料 莫那比拉维 由于该原料药的供不应求公司正在扩大再生产。
1、12月8日1202车间通过竣工验收，达成500吨/年关键中间体产能，这关键中间体是啥、有多关键啊？是不是卡龙酸酐啊？2、昨天官网挂出技改项目环评信息公告，项目投产后达成帕罗韦德三个中间体产能分别为100、80、50吨/年，莫那比拉韦中间体300吨/年，散户也查不到CY1023、CY1024、LP908Y究竟对应的是啥，LP908Y是不是最终SM2片段77-1啊？3、为啥要突然要技改生产帕罗韦德、莫那比拉韦中间体啊？是脑袋突然灵光一闪还是酒喝多了发疯啊？千万别告诉我某辉某默知道你有能力、有产能，与你达成了意向性协议哈。4、既然官网上挂出有帕罗韦德几个中间体产品，那原产能是多少呢？好吧，猜你以前产能是技改项目的一半，能生产77-1片段25吨/年。
调研结果实锤确认一，卡龙酸酐已经生产出来，现在不对外供货。这个正常，目前大家的卡龙酸酐都不供货了，雅本，尖峰这二家都一样封盘，供不应求，大家都用来自己生产更有含金量的衍生品。二，565456-77-1，这个也就是雅本化学一波炒到翻倍停牌的卡龙酸酐衍生品，目前市场供货价65000元一公斤，而且供不应求。乐普药业已接到订单正在生产，目前供不应求，现在下单要排到三月份之后。三，专利问题，确认是自己的生产工艺，不涉及雅本专利，不需要授权。四，产能问题，乐普药业暂时没有对外透露明确产能，无法准确得知，但调研时曾问及一次下单500公斤565456-77-1，公司答复目前产能一个月内可以做完，而且现在还正在扩产能，后边产量更大。单独500公斤565456-77-1的货值为500*65000=32500000元，即单独这一项中间体月产值即已超过目前已知雅本化学在2021年全年的卡龙酸酐及其衍生品的销售总额。五，乐普药业牛逼的地方不在于卡龙酸酐，都进展到这一步了，往更高级的衍生品去看，乐普是pf-07321332两个大分子片段sm1，sm2都有，其中最贵的高级中间体sm2即cas：565456-77-1。目前公开出来paxlovid中间体最全的一家上市公司。
一、这是一份被忽视的文件
二、100 吨卡龙、80 吨 sm1 片段、50 吨 pf-07321332 太震撼三、是技改！速度快！投产快！目前看仅次于雅本的明牌四、计算器：100 吨的卡龙 80 吨的 sm1 片段 50 吨的原料药 pf07321332，这里卡龙和 sm1 片段全部用于 50 吨的原料药 pf07321332 的合成。pf07321332 目前价格是 45 万/kg。假设满产 100%，则乐普新增 225 亿元收入。考虑到上游原料自产 给 70%毛利 60%净利。净利润在 135 亿元，给pe10，新增市值 1350 亿元。目标合理市值（新增+现有市值）=1800 亿元五、假设三班倒 140%产能利用率 合理市值=2340 亿元。
另外还有一个实锤的新冠特效药，这个公司是飞凯材料。
一、辉瑞新冠口服药由什么组成？关键材料有哪些？
先看分子式，也可参考这篇我之前写过的文章：网页链接 辉瑞Paxlovid由300mg（两片150mg片剂）的PF-07321332和一片100mg的利托那韦片组成，每天给药2次，持续5天为一疗程。PF-07321332为主要成分、且用量最多、价值最高，因此以分析PF-07321332为主。先看PF-07321332分子式及对应公司：
辉瑞新冠口服药PF-07321332由三个片段组成：分别以蓝、绿、红圈出。请深刻记下红色圈圈部分的特征。
绿色部分就是最近被爆炒的卡龙酸酐及其衍生物：以雅本化学的热炒为主。
红色部分是尚未被热炒过的部分（飞凯材料）、蓝色部分包含了（飞凯材料氯乙酸叔丁酯相关）与氟化物。
关键材料有哪些？先看看合成路线：
以上为辉瑞新冠口服药PF-07321332的合成路线图，结合上图来看，主要由三个片段、四个中间体组成，对应标的与材料都已标识出。
这其中最贵、需求最多的是红色部分的中间体：
原因在于：1、合成路线最高也仅为KG级，产出少。2、原材料贵，几个合成原料都比较贵，还需要二氧化铂（含80%左右的铂金）做催化剂。
先看权威的、红色部分中间体原料合成路线（被图中蓝框框出）：
从上图可知：红色部分、最高的片段、也被称为SM1片段的中间体由两种原材料制成；N-Boc-L-谷氨酸二甲酯（N-叔丁氧羰基-L-谷氨酸二甲酯）与溴乙腈反应得来。也正是因为溴乙腈，我才找到了飞凯材料。
以上为飞凯材料部分产品目录（我拿不到完整版，但根据产品可以推理出，飞凯目前有N-叔丁基甘氨酸盐酸盐、N-叔丁基甘氨酸等产品，那么大概率也有N-叔丁氧羰基-L-谷氨酸二甲酯的原料，因为他们合成路线相似，只不过氨基酸部分不同，一个是甘氨酸、一个是谷氨酸。）另外，飞凯还提供某“氯”基材料给凯莱英制造新冠药物，我个人推测可能是氯乙酸叔丁酯。
所以根据以上推测大概率是飞凯材料来合成红色片段、SM1片段。后文也将结合业绩部分来佐证这一观点。
二、雅本、飞凯等公司产品、订单对比
以下我以时间线的形式来表达三个片段相关公司与辉瑞新冠口服药临床前、批准后，凯莱英、博腾拿到订单前后的关系。
以上表格里最大的问题就是：飞凯材料在12月22日辉瑞获得FDA的EUA批准前后到底有多少订单额？或许知道答案唯一的方式是证监会的问询函。
按飞凯材料在之前公开的交流记录显示，确定的是飞凯在7月1日（半年报后）--9月30日（三季报前）医药中间体单季度就超过了半年的收入。且根据未公开的会议纪要提到某片段由飞凯独供，毛利70%左右。那么说明在12月22日获批前就飞凯某“独供”片段已经在临床试验阶段使用，而临床获批后只会更多。参考雅本的是获批前与获批后近3倍的卡龙酸酐订单关系。
而从订单额也可以看出飞凯材料的总额比雅本高、所以要么是采购量比雅本大、要么是单价比雅本高。
三、飞凯的炒作逻辑
随着飞凯医药中间体的持续快速增长，募投项目的改变，后期可能形成半导体+医药中间体两大业务共同发展的情况。（半导体材料对纯度追求最高，做医药中间体属于降维打击）
基本逻辑就像雅本化学之前以农药为主一样。
新冠口服药的炒作逻辑目前主要分为三类：1、以PF-07321332为主 2、以利托那韦为主 3、以辅料、制药设备为主
而市场的主流和高度都在1、以PF-07321332为主 当中。
所以核心在于PF-07321332分子式里最贵或用量最多的中间体。而这其中以前述的红色部分、SM1片段使用最广，尤其是盐野义的新冠药物S-217622也使用了该片段。（盐野义新冠药物没有使用卡龙酸酐及其衍生物中间体）。而有这片段的多为3CL靶点药物。对应的，卡龙酸酐及其衍生物只出现在辉瑞一款新冠药物中。
所以核心逻辑在于，该片段及关键中间体（前述红色圈）的需求量是卡龙酸酐的N倍，且单价比卡龙酸酐贵（N取决于使用该片段的新冠口服药有多少），因而与该片段有关的公司发展潜力最大，获益最多。
根据盐野义官方披露可知，盐野义的新冠药物S-217622可能在22年1月份申请在日本上市。若得到获批，这将是第二款重磅级药物，而炒作的核心就只有关键中间体片段而没有卡龙酸酐了。
1）辉瑞特效药每个疗程售价4200元；
（2）辉瑞年内生产了18万个疗程；
（3)飞凯医药中间体销售额9000万，以前每季度只销售4500万，另4500万视为辉瑞中间体销售。
（4）辉瑞特效药每个疗程需要250元溴乙腈中间体；
7.辉瑞2022年产能将达到5000万个疗程，需要125亿的溴乙腈，亿此一项可以给飞凯带来50亿的净利润 ！
2022年有太多的不确定性，目前唯一确定的是，新冠将可能与人类同存，这是目前医学界的主流结论是，新冠流感化，这两年市场上也出子很多妖股，20年的英科医疗（口罩和手套），21年的九安医疗（检测），下一步的热点将是新冠特效药，近期的雅本化学、新华制药，因为辉瑞特效药的中间体，也开始的牛途。下面来分析一下，另一支被市场忽略的辉瑞特效药的中间体-飞凯材料！本文将从年报高增、辉瑞特效药的中间体、电子纸、千兆宽带，四个方面进行关键点的解读。
一、年报预增50.00%至75.00%，估值有待修复。
1、截止1月14日，所在板块平均动态市盈率88倍，飞仅46倍，有较大提升空间；
2、年报预估内容极其丰富，从侧面可以判断公司飞速发展，原文如下：
1月10日，飞凯材料发布业绩预告，公司预计2021年1-12月归属上市公司股东的净利润3.45亿至4.02亿，同比变动50.00%至75.00%。基于以下原因作出上述预测：报告期内，国内疫情得到有效控制，公司下游企业逐步复工复产，使得公司主营产品市场需求提升，销售量明显增加。其中，屏幕显示领域，在公司液晶及正性光刻胶销售量快速增长的同时，新产品负性光刻胶在2021年下半年开始规模销售，从而使得屏幕显示材料营业收入增长迅速；其次，由于半导体材料下游需求的提升，公司半导体材料收入亦继续保持较好的增长速度；另外，公司紫外固化光纤涂覆材料出货量恢复增长，且紫外固化材料产品在汽车、功能性薄膜等新业务领域实现广范围应用，为公司报告期营业收入带来一定增长；再者，公司医药中间体部分产品因下游客户需求旺盛、销量激增，报告期内尤其是2021年下半年医药中间体营业收入增幅明显。最后，报告期内，公司为落实董事会年度经营计划，积极加强内部管控、稳步推进公司各项项目、加速开拓市场，保证了公司报告期营业收入和营业利润的增加。
二、
辉瑞特效药的中间体
1.辉瑞新冠口服特效药必须用溴乙腈：辉瑞新冠口服特效药Paxlovid由300mg（两片150mg片剂）的PF-07321332和一片100mg的利托那韦片组成，每天给药2次，持续5天为一疗程。可见辉瑞中用量最大的PF-07321332中间体是溴乙腈，而且市场上所有新冠治疗药中都用到中间体溴乙腈，可见溴乙腈的用量是利托那韦和卡龙酸酐的N倍，而卡龙酸酐只出现在辉瑞一款新冠药物中，随着新冠流感化，用药量会指数级倍增。这个溴乙腈中间体毛利率在所有辉瑞特效口服药医药中间体中最高，单价也最贵用量也最大。合成路线最高也是KG级别的！无论技术或价值比那个卡龙酸酐厉害多了！
打开国门，必须要有特效药。
打开国门，必须要有特效药。
打开国门，必须要有特效药。
注：仅作分享，买卖自定。
作者在2022-01-21 00:21:02修改文章
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