动力进入收获期，引导公司估值重构——
动力电池每年投入大量研发，经过长期的产品打磨和技术积累，公司接连获得大客户定点，客户开拓进展顺利，目前已相继获得上通五菱E50、广汽乘用车A9E、吉利PMA平台、沃尔沃电动车、东风柳汽CM5EV纯电动MPV等国内外大客户订单，雷诺、日产等客户前期储备订单亦即将放量，收入有望实现规模化增长。此前市场对动力板块的盈利能力有所担忧，实际给的是负估值；随着下游客户订单增长进入收获期，预计今年动力板块将明显减亏，市场也将重新审视动力板块的价值，引导公司估值重构。

3C电芯成长空间大，持续贡献利润——
3C已经从pack竞争过渡到电芯竞争，手机、笔电和智能硬件等贡献千亿级别的电芯市场规模。公司打造电芯+pack一体化布局，充分发挥产业链垂直整合带来的协同效应，手机电芯每年翻倍增长，笔电客户拓展顺利，电芯配套逐步放量，未来成长空间巨大。目前公司惠州产能约为50万只/天，电芯自供比例约为25%-30%，随着兰溪和惠州扩充产能逐步释放，年底锂威产能有望达到90万只/天，利润将显著增厚。

预计21年动力销售收入30亿，按10倍PS估值，对应市值约为300亿；3C电池业务预计21年实现归母净利润16亿元，按31倍PE估值，对应市值约为500亿。公司合计目标市值约为800亿，目前市值约为600亿，上涨空间仍大，推荐。