关注原因:短线，中美元首年底线上会晤，高层对话两国合作积极表态，有望逐步开启有针对性的关税豁免程序，如果中美关系缓和促进贸易，对制造业整体需求将有所带动。

1、从二季度以来，刘鹤先后与耶伦及戴琪几次通话，虽然美国就业基本恢复，但通胀压力越来越大，近期包括鲍威尔在内的多名美联储官员发表讲话，大多暗示Taper将很快到来。美国对华加征的关税中，有近95%是由美国进口商承担，近期美国通胀压力大，逼不得已将对中国的关税逐步豁免，但是全面或者大范围取消的概率也比较低，本质上不会改变中美之间的关系。

2、取消对华关税可以小幅缓解通胀压力，但实际影响不大。美国进口占终端消费比重为10.7%，占生产环节26.3%，中国进口在美国终端消费进口比重约16%，中国进口在美国生产环节进口比重为21%，汇总则是中国进口对美国终端消费实际影响仅1.7%，对生产环节实际影响为5.5%。如果美国对华关税全部取消，可以降低终端消费价格约0.2%，降低生产环节价格约0.7%。

3、据此可揣测，降低多少通胀压力并不是拜登核心诉求，而是为了换取更多利益。中期选举快要到了，特朗普之前通过对华加征关税来拉拢鹰派选民，同样的，拜登通过削减关税来换取基本盘的核心利益。

4、机电产品和机械设备在2019年优先进入了关税排除清单，预计今年也有望优先减免。美国对这类中国商品有很大的依赖度。按全球价值链测算，2019年以来，工业品链条和高技术品类，中国在美进口份额下滑幅度较小，疫情期间还出现了回升。

5、低技术产品如纺织、食品、农产品等，一直没有大规模进入排除清单中，而出口的份额被其他东南亚国家持续替代。此外，在疫情下美国宅经济突飞猛进，家具造纸此类需求快速增多，开始进入排除清单。

相关公司：

捷昌驱动：线性驱动产品研产销，主要以海外销售为主，对美出口比例较大，受影响最大，其中美国加征的关税返还进度取决于美国海关的审批进度。

巨星科技：房屋建造、维修、装修是公司产品的主要应用渠道之一，美国市场是公司产品的最大终端市场，疫情爆发期间驱逐禁令使得美国欠租房客可以继续居住，驱逐禁令到期后，房东可以驱逐欠租房客，此举将增加民众对于修缮房屋的意愿，对公司业务产生正面影响。目前公司订单饱满，短期产能供不应求。

银都股份：商用餐饮制冷设备商，公司于2019年1月设立YD USA,进一步开拓美国市场，公司产品已获得各种国际认证,产品通过各种测试，主要产品商用餐饮制冷设备在国内市场有着较高的知名度和市场占有率。

（部分资料来自光大证券研报、网络公开资料）