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688339 亿华通:氢燃料电池发动机系统研发及产业化
浮生若韭
中线波段
2020-12-13 10:45:04
公司将受益燃料电池行业高速成长。“十城千辆”政策下,板块有望快 速规模化,并进入投资、规模化、降本的正向循环,预计未来10年燃料 电池汽车销量CAGR超过50%。公司作为燃料电池系统龙头,将充分受益。

 规模化快速降本节点临近,投资时点已至。氢燃料电池实现真正的零排 放,是能源脱碳的未来方向,海外多国已出台氢能规划,2030年全球市 场空间近3万亿。我国率先进入示范运营,未来3年年均推广量有望达到2 万辆,产业化进展领先全球。伴随着零部件国产化、示范推广规模化,产 业链成本有望快速降低,预计未来5年年均降幅超过20%,补贴后2025年 实现与纯电车型平价,有望进入大规模推广。预计2025/2030年销量分别 4.3/23.0万辆,为2019年销量的16/84倍。类比电动车“十城千辆”的板 块启动点,我们认为当前是布局行业的最佳时点。

 产品技术客户全方位领先,具备成为系统龙头潜力。公司卡位产业链核 心环节燃料电池系统,2012年开始布局,2020年登陆科创板,产品技术 客户和区域布局方面构建了显著先发优势。公司产品已完成多次迭代,实 现轻中重型商用车全覆盖。公司技术积累深厚,核心电堆已基本实现自产。 客户方面,公司已与宇通、福田等深度合作,客车客户覆盖率达到60% 以上。已有推广目录中,公司配套车型占比19%,位居行业第一。城市布 局方面,公司已重点覆盖北京、张家口、四川、上海、江苏等氢产业核心 城市,2020/2021/2022年公司系统销量有望达到560/2600/3100套。

投资建议:站在万亿蓝海起点,重视龙头成长空间。预计2020/2021/2022 年公司实现营业收入5.30/18.73/21.28亿元,归母净利润0.60/2.49/3.11 亿元,EPS分别为0.84/3.53/4.41元。综合考虑PE和PS两种估值方法, 给予目标价315元,给予“买入”评级。


声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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亿华通
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真知无价,用钱说话
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    2020-12-13 16:04
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  • 韭菜盒子
    明天一定赚的萌新
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