（报告内容转自：天风证券-公用事业行业：火电超超临界机组为什么被关注？-220612）

6月6日，科技部部长王志刚多次提到“超超临界高效发电技术”。本周我们梳理国内外超超临界发电技术的发展，并对其未来的发展做出展望。

　　核心观点

　　超超临界发电技术：更低度电煤耗，更高发电效率

　　超超临界高效发电技术是指燃煤电厂将水蒸汽压力和温度提高到超临界参数以上，实现大幅提高机组热效率、降低煤耗和污染物排放的技术，是火电节能减排的主要技术之一。目前超超临界发电机组主要指蒸汽压力25MPa、温度580℃以上的超高参数燃煤火力发电机组，其发电效率在43.8%～45.4%之间，远高于亚临界机组的37.5%。超超临界高效发电技术优势在于进一步为度电煤耗打开下降空间。目前我国百万千瓦级超超临界高效发电技术供电煤耗最低可达到264克/千瓦时，与2021年的302.5克/千瓦时的度电煤耗水平相比还有较大的下降空间。

　　国内外超超临界高效发电技术发展进程梳理

　　国外方面，目前对于超超临界发电技术研究发展方向主要集中在高参数的超超临界技术(A-USC)和超临界循环流化床技术(USC-CFB)上。A-USC技术蒸汽温度在700-760℃，压力在30-35 MPa，机组热效率可达到50%或更高。循环流化床燃烧发电技术煤种适应性广，能够充分利用低热值煤资源等劣质燃料。美国于2009年6月投产460MW的超临界CFB锅炉。国内方面，我国的超超临界高效发电技术起步于2002年左右，目前已经是世界上超超临界1000MW机组发展最快、数量最多、容量最大也是运行性能最先进的国家。目前超超临界高效发电示范工程占煤电总装机容量的26%。五大发电集团均已投运超超临界发电机组，其中国家能源集团超超临界煤电百万千瓦机组44台，占全国近三分之一。此外，多家上市火电发电企业也有布局超超临界发电机组，其中华能国际拥有16台已投产的世界最先进的百万千瓦等级的超超临界机组和国内首次采用的超超临界二次再热燃煤发电机组。

　　1.3.技术成熟+政策利好有望持续推进超超临界技术发展

　　我国度电煤耗降低效果显著：据中电联数据，我国6000千瓦及以上电厂供电标准煤耗由2008年的345克/千瓦时降至2021年的302.5克/千瓦时，降幅为12.3%；与国外对比，我国发电煤耗2011年后低于美国，并于2017年达到与欧洲平均煤耗整体相当的水平。去年11月两部委印发《全国煤电机组改造升级实施方案》，明确按特定要求新建的煤电机组原则上采用超超临界、且供电煤耗低于270克标准煤/千瓦时的机组；对供电煤耗在300克标准煤/千瓦时以上的机组，“十四五”期间改造规模将不低于3.5亿千瓦。作为目前技术最成熟，商业化运行最普遍的洁净燃煤发电新技术，超超临界发电技术将发挥愈加重要的作用。

　　投资建议：超超临界发电技术是提高煤电发电效率及节能环保水平的重要手段之一，未来将在煤电清洁化转型方面发挥重要作用。火电转型新能源标的方面，长协煤占比高的企业火电盈利能力有望率先修复，建议关注【国电电力】【皖能电力】【华能国际（A+H）】；水电标的方面，今年以来主要流域来水偏丰，基本面明显改善，水电业绩弹性可期，建议关注【华能水电】【长江电力】；新能源运营商兼具成长空间和稳增长属性，预期下半年现金流改善幅度大，建议关注【三峡能源】【龙源电力】【金开新能】。

　　风险提示：政策推进不及预期、超超临界发电技术迭代不及预期、煤炭价格波动、用电量需求不及预期等。