浙文影业（601599.SH）覆盖报告： 国有资本完成相对控股，影视板块 重整行装再出发

 浙文影业成为国有相对控股的混合所有制影视文化上市公司。公司原名江苏 鹿港文化股份有限公司（简称“鹿港文化”），主营为影视业务与纺织业务。 浙江文投通过接受表决权委托和认购非公开发行股票合计拥有上市公司 4.31 亿股对应的表决权，占上市公司总股本的 37.16%，成为公司控股股东。2021 年 2 月，上市公司名称正式变更为浙文影业集团股份有限公司，简称变更为“浙 文影业”。 在浙江文投的领导和管理之下，公司在资本实力、资源调配等能 力上获得提升，原有资产逐个盘活，纺织业务稳健增长，影视业务运营逐步 好转。 发挥控股股东协同效应，打造“新主流剧”特色项目持续输出能力。 （1）优质影视公司持续减少，公司具有牌照稀缺性。根据国家新闻出版总局 公告，2021-2023 年度国内持有《电视剧制作许可证（甲种）》机构为 41 家， 相比 2019-2021 年度 73 家，2017 年度 113 家，大幅减少。公司子公司世纪 长龙具备《电视剧制作许可证（甲种）》资质，具有一定牌照稀缺性。 （2）浙江文投是浙江省文化产业发展的重要投资主体和投融资主平台，在控 股股东浙江文投的支持下，公司加强与国内头部影视创作资源合作，扩大影 视优质生态合作圈层，形成头部聚集效应。现已与多位国内知名的编剧作家、 优秀导演、优秀制片人建立了深度合作关系，为公司未来数年的优质项目开 发体量提供了有力保障。 （3）近几年，国家广电总局及各地方政府均出台引导扶持政策，推动创作播 出更多反映时代新气象，讴歌党和国家、人民的优秀主题作品。据艺恩数据， 2021 年度好评度 TOP10 的剧集中，主旋律题材占 4 部。在此背景下，公司 影视板块定位“新主流剧”赛道，兼具社会效益与经济效益。公司下属的影视子 公司过往在战争、革命、军旅等主流象限深耕，具备良好的口碑，主旋律、 正能量的影视作品是公司核心竞争力。 制定并执行三大发展路线，影视业务有望焕发新活力。我们认为，公司以推 进文艺精品创制为方向，储备了多层次、多题材的优质项目，既符合广电总 局对题材选择上的要求，并且在制作水准上具有较强的市场竞争力。根据公 司 2021 年报披露，公司影视作品围绕以下三大路线展开：1）以“重大、军事、 公检法”等“体制向”高门槛的剧集，加强与相关部门的合作，建立国资影视公 司在内容上的独特优势；2）尝试头部古装大剧的开发，以剧为支点探索影视 文旅、影视科技的融合；3）针对下沉市场和 Z 时代用户，积极探索商业分账 剧、短剧、短视频等新内容形式，培育新的增长点。

 1. 引进浙江文投，成为国有相对控股的影视文化上市公司 浙文影业成为国有相对控股的混合所有制影视文化上市公司。浙文影业集团股份有限公司（简称变“浙文影 业”）原名江苏鹿港文化股份有限公司（简称“鹿港文化”），主营为影视业务与纺织业务。2020 年，受宏观 经济及影视大环境影响，上市公司经营紧张，原公司第一大股东钱文龙与第二大股东缪进义引进国有资本浙 江省文化产业投资集团有限公司（简称“浙江文投”），签署《表决权委托协议》，将两者持有的上市公司股 份对应的表决权独家、无偿且不可撤销地委托给浙江文投行使。同时，浙江文投与上市公司签署《股份认购 协议》，以约 6 亿元现金方式认购上市公司非公开发行股份，定增完成后，浙江文投占上市公司发行完成后 总股本的 23.08%。浙江文投通过接受表决权委托和认购非公开发行股票合计拥有上市公司 4.31 亿股对应的 表决权，占上市公司总股本的 37.16%，成为公司控股股东。在浙江文投的领导和管理之下，公司在资本实力、 资源调配等能力上获得提升，原有资产逐个盘活，纺织业务稳健增长，影视业务运营逐步好转。

 实现扭亏为盈，有效优化财务结构。2021 年公司实现营业收入 24.52 亿元，同比增长 45%；实现归母净利 润 8528 万元，实现扭亏为盈。2022 年第一季度，公司实现营业收入 7.44 亿元，同比增长 39%，实现归母 净利润 3304 万元，同比增长 367%。2021 年公司实现扭亏为盈主要源于积极落实拆迁工作，回笼资金。 注：根据张家港市塘桥镇人民政府城市总体规划及市镇建设的要求，公司与张家港市东部新城商业物业经营 管理有限公司签订《收购协议书》，将位于高新区（塘桥镇）花园村的部分土地使用权、工业房产及公租房 房产以人民币5.87亿元（含税）的价格出售给新城商业。同时，根据张家港市城市总体拆迁规划调整，公司 及子公司与张家港市塘桥镇人民政府签订了《拆迁补充协议》，将最终拆迁补偿金额确定为4.90亿元。两项金 额合计10.77亿元。 2021年，公司积极配合有关部门，完成位于张家港市塘桥镇的土地使用权及房产过户、交割。收到转让款和 拆迁补偿款项合计5.27亿元（加上2020年度公司已收到5.50亿元拆迁补偿款，合计10.77亿元），款项大部分 用于偿还银行贷款，大幅度降低公司资产负债率；同时确认收益4.45亿元，有效提升公司净资产规模，优化 了公司财务结构。同时，为进一步聚焦公司主业，公司控股子公司污水处理公司60%的股权已正式转让；截 至披露日，工商过户手续已办结。

纺织业务发展稳健，影视业务重新出发。2021 年，公司纺织业务销售收入 21.89 亿元，同比增长 14%。纺 织业务实现稳定增长主要源于公司把握纺织行业景气度持续向好形势，采用积极的以销促产模式；影视业务 板块，公司积极与卫视、视频平台沟通接洽，通过新剧带老剧和发行代理合作模式推进库存项目发行，取得 一定成绩，实现营收 904 万元；另一方面，公司强化对影视板块子公司世纪长龙、天意影视的内部管理和调 整，进一步优化世纪长龙组织结构，精简人员，以内部工作室模式开展核心业务；天意影视方面，其法人兼 总经理因被批捕无法正常主持公司事务，公司组建了业务、财务、法务、人事等部门组成的联合专项小组， 全面接管了天意影视日常经营工作，进一步提升了公司对下属子公司的管理和控制能力。

 

 

 2. 制定并执行三大发展路线，影视业务有望焕发新活力 优质影视公司持续减少，公司具有牌照稀缺性。

建议关注：7月6号 出口免税       7月8号 上海线下影院开放            预期一致