深耕行业40年，是国内PCB化学品龙头，主要业务涉及电子化学品、化学试剂、新能源材料和退役动力电池梯次利用及再生利用等领域。

回收等同资源，价值逐步得到认可，2030年市场规模近1700亿

经济可行:金属价格高位触发锂电回收价值，回收本质上等同于资源;

环境刚需:废弃锂电池含多种危险废弃物，安全回收势在必行;

政策护航:国家层面近年发布多项锂电回收政策，助力市场健康发展;

路线明确:国内湿法回收工艺实现产业化，火法回收主要应用于海外;

回收市场近1700亿:根据我们测算，2030年退役电池量将达437GWh,回收市场规模近1700亿元。

公司大力发展锂电回收，技术+渠道优势明显

技术领先:公司自主研发精细拆解工艺，提升湿法回收增值空间。锂综合回收率超过95%，铁、磷的回收率超过98%，行业领先;

产能提速:已具备1万吨梯次利用、1万吨三元电池回收产能;预计今年9月4万吨物理拆解产能完成，10月1万吨磷酸铁锂回收产能投产;另有5万吨回收产能在建，规划20万吨退役动力电池综合利用基地。

渠道加快:公司已经陆续与北汽气鹏龙、南京金龙、广西华奥等多家车企签订回收战略合作协议，建立起一定规模的动力电池回收渠道。

PCB化学品行业龙头，国产替代焕发活力

国产替代，公司业绩稳增长: 2021年我国PCB产值达到442亿美元，同比+26%，全球占比55%。公司为国内PCB化学品龙头，2021年公司PCB业务收入达17亿元，同比+63.85%;

5G布局:公司目前已与中兴、华为等多个客户建立起研发合作。

投资建议:

预计公司2022/2023/2024年归母净利润为2.19/4.03/7.07亿元，对应PE为39x/21x/12x,首次覆盖给予“买入”评级。