一心堂主营连锁药房，所处赛道与人们的日常生活息息相关，是少数既与消费升级挂钩，又受益于人口老龄化的行业之一。2011－2021年，公司的营业收入、净利润、扣非净利润分别从22.19亿、1.35亿、1.33亿，增长至145.87亿、9.22亿、8.99亿，年化增速分别达到了20.72%、21.18%、21.06%，展现出极佳的成长属性。并且就目前来看，这种增长势头未呈现出任何衰竭迹象，2021年尽管经济大环境不理想，公司的营业收入、净利润、扣非净利润依然分别同比增长了15.26％、16.66％、19.41％，继续保持了较高水准的发挥。

高增长的同时，公司的盈利质量也相当不错，2011-2021年ROE均值高达18.19%，并且还伴随着高现金流作为强力支撑，并非像有些题材股那样仅为纸面富贵。2011－2021年公司累计创造了58.79亿的经营现金流，完全可以做到对48.15亿累计净利润的彻底覆盖，远超出了期间累计20.24亿的资本支出，意味着仅凭内生造血能力就足矣应对扩张所需，具备较强的创造自由现金流能力。

公司之所以能如此强悍，主要在于三点原因。一是行业受益于人均收入的增长和人口老龄化趋势，景气度高；二是行业集中度低，公司作为全行业四家头部企业之一，在社会信任度、成本控制、客户黏性等方面优势明显，具备降为打击弱小者的能力，能够不断扩大市场占有率；三是行业头部企业各有侧重地域，并未出现短兵相接的恶性情况，竞争状态相对较为温和。

2021年４月份，公司跟随行业整体出现明显调整；进入2022年以后由于受新冠疫情影响，集团不得已阶段性停业门店近500家，从而导致一季度业绩滑坡，以至于股价继续下行，最大回撤幅度一度高达63.37％，砸出了一个非常大的坑。不过，很明显疫情只是偶然性因素，其影响正在逐渐削弱，公司的基本面并未出现实质性恶化，随着时间推移，业绩端恢复常态是完全可以预期的，因此当前的坑更多应该被看作为机会而非风险。

受调整的影响，公司的估值也成功的从38.32倍PE，下降为现在的17倍PE，依照我的估值体系计算，假设遵从现在的市值全额买下整个公司，以公司2021年9.22亿净利润为基准的话，未来十年只需要达到9％的年化增长，就可以依靠十年累计净利润收回市值成本。９%的年化增长要求苛刻吗，个人觉得结合行业发展现状及未来的潜在空间看，这种增速要求真心不算高，当下的市值显然非常有吸引力，公司不愧为同行业上市企业中最低估、性价比最高的一家。