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【中金快评】中央经济工作会议务实求真，十大看点

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2022-12-17 15:44:37

备受关注的中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行。从新闻通稿来看，本次会议延续了12月初中央政治局会议基调，注重稳经济提信心，对于2023年经济工作做出更为详细的部署，我们建议关注以下十个方面:

1)务实求真，着眼当下，力保经济，维稳信心。会议强调“坚持实事求是、尊重规律”，与去年中央经济工作会议强调的一些长期理论方向，如共同富裕、认知资本特性和行为规律等表述相比，本次会议更着眼于在明年经济层面“改善社会心理预期、提振发展信心”，会议延续了12月初中央政治局会议“大力提振市场信心”、“稳增长、稳就业、稳物价”等方面的表述，并强调“对于我们这么大的经济体而言，保持经济平稳运行至关重要”，认为“明年经济运行有望总体回升”，“要坚定做好经济工作的信心”，“努力实现明年经济发展主要预期目标”。

2) 六项“统筹”应对当前矛盾，优化疫情防控。在具体举措上，会议提出六项“统笔”:al统笔症情防控和经济补人发屏没育动控和经价性云友装因时因势优化疫情防控措施;b)统筹经济质的有效提升和量的合理增长;c)统筹供给侧结构性改革和扩大内需;d)统筹经济政策和其他政策，加强与宏观政策取向一致性评估;e)统筹国内循环和国际循环;f)统筹当前和长远。六项“统筹”指向有助于更好应对明年经济面临的各项困难挑战。

3) 货币及财政政策基调更为明晰。在中央政治局会议指出“积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力”基础上，会议在财政政策方面强调“保持必要的财政支出强度”、“优化组合赤字、专项债、贴息等工具”、“要加大中央对地方的转移支付力度”。货币政策上，会议再度提出要“保持流动性合理充裕”，重申“保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”表述。表明在经济尚未企稳之前，货币及财政政策仍是稳增长的有力保障。

4) 扩内需重要性提升，关注落实方向。会议将“扩大国内需求”作为明年经济工作重点方向的首项，并强调“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”。提出要“增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景”，住房改善、新能源汽车、养老服务和投资等方向可能是政策支持的重点。

5) 落实“两个毫不动摇”，把握好国企民企关系。会议几处提及坚持“两个毫不动摇”。“要从制度和法律上把对国企民企平等对待的要求落下来”。在国企建设上，强调“完善中国特色国有企业现代公司治理”;民企方面，“从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大”。

6) 产业升级与科技创新。与去年中央经济工作会议提到的“制造业核心竞争力”相比，今年中央经济工作会议继续强调保证产业体系自主可控和安全可靠，“优化产业政策实施方式，狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大，着力补强产业链薄弱环节”，推动“科技-产业-金融”良性循环。创新领域方面，本次会议强调“科技政策要聚焦自立自强”、“完善新型举国体制”，“突出企业科技创新主体地位”，“加快新能源、人工智能、生物制造、绿色低碳、量子计算等前沿技术研发和应用推广”。

7) 支持平台企业发展。在4月底中央政治局会议提出“促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改”的基础上，本次会议对平台经济的表述有进一步的调整，强调“支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手”。

8) 地产防风险，确保平稳。本次会议继续强调“房住不炒”的同时，强调“要确保房地产市场平稳发展”，并且需要注意的是，“住房改善”也作为了扩大内需的重要方向之一。

9) 继续支持绿色发展。相比去年的中央经济工作会议，今年也多处提及绿色发展相关方向，如“落实碳达峰碳中和目标任务过程中锻造新的产业竞争优势”，“推动经济社会发展绿色转型，协同推进降碳、减污、扩绿、增长”、等等。

10)更大力度吸引和利用外资。结合当前国际新环境，如地缘局势及中外周期反向背景下的增长预期，汇率波动和国际资金流向情况，会议对开放及外资也较为重视，提出推进高水平对外开放，“扩大市场准入”“落实好外资企业国民待遇”，推动共建“一带一路”高质量发展，等等。

政策定调有助于提振投资者信心，市场整体估值仍有修复空间。我们在11月中旬发布的2023年A股市场展望《翻开新篇》中，对未来12个月市场持中性偏积极看法，今年底至明年一季度有阶段性机会。10月底以来A股市场整体呈现震荡上行走势，近期受疫情短期扰动、增长数据偏弱等影响下略显低迷。我们认为本次中央经济工作会议求真务实，在疫情、地产、国企与民营经济、开放等多项重大问题上口应了市场关切，有助于提振投资者信心，对资本市场影响较为积极。A股市场整体估值虽从底部至今有所修复，但幅度有
限，沪深300指数前向市盈率仅为9.6倍，仍处于历史较低水平。综合当前进展，我们认为A股市场当前的估值修复仍将延续，后续需综合考量内外部因素对市场影响。配置方面，我们建议短期要紧跟政策边际变化节奏来配置，如地产链条、受疫情影响的消费板块:本次中央经济工作会议提及完善中国特色国有企业现代公司治理、支持平台企业发展，相关企业也值得关注;中期仍然是根据景气程度以及产业政策支持方向来把握产业升级与消费升级的主线。

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