[楚江新材]铜加工主业反转，碳材料 维持高增，看50%左右空间! [东方 军工]

1、业务拆解:

1)铜加工有望恢复4亿以上利润贡献:去年①疫情影响市场需求低迷，公司主动降价，极大影响了毛利率;②铜价二季度末暴跌导致存货跌价较多，因此去年从往年正常盈利3-4亿到亏损1亿+，目前我们跟踪加工费已经回归正常(一季度可以观测到反转信号)，叠加产能爬坡，有望恢复4亿利润贡献;

2)碳材料维持高增: 70%收入占比做导弹预制体(军工今年复苏预期最强板块)，预计贡献3亿净利润。

2、盈利预测:综合看预计今年7亿净利润，碳材料端给予40X估值看100亿，主业铜加工给予10-15X估值看50亿左右,目标看150亿，仅修复可以看50%空间，市场情绪好还有进-步提升公司估值的空间。