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🧧主线看点：北美大客户订单有望年内落地，已接到客户通知进行产能规划，预计项目建设期2年，25年开始起量爆发。主要供应硅光学器件，用于A客户手表产品（新增测血糖功能），公司与其已合作开发3年时间，是该方案唯一供应商。潜在每年需求10亿元（量：4000万台；价：20-30元/台），按照25%净利润，预计每年贡献利润2.5亿元，给40xPE，市值100亿元，再造一个“炬光”。

🧧主营业务：22年收入增速放缓，主要因工业激光器领域需求放缓+车载业务突破不及预期等影响；23年重回高增，预计23-25年收入为7.5、11.7、17.9亿元，同比42%、55%、53%；净利润为2.0、3.0、4.5亿元，同比64%、50%、50%（不考虑北美大客户项目）。按照1xPEG，给24年50xPE，合理市值150亿元。
🌹上游元器件
1⃣激光光学产品（22年占比44%）：主要增量来自光场匀化器-光刻应用，客户为ASML，22年收入2000万元，预计25年达1.6亿元，3年CAGR 100%。23-25年收入增速为22%、26%、33%。

2⃣半导体激光应用（22年占比44%）：主要增量来自开放式器件、预制金锡材料。1、开放式器件：22年收入1亿元，下游应用领域为激光测照、科学研究（核聚变）等，进入批量应用，25年收入预计5亿元，3年CAGR70%；2、预制金锡材料：22年从0-1，收入预计1000万元，有望复制光束准直转换业务增速，25年预计1.6亿元，3年CAGR 184%。

🌹中游应用模组（22年占比11%）
1⃣激光雷达发射模组（22年占比7%）：22年收入3500万元，量产供应大陆集团；拟定点项目3个，2个国内+1个欧洲Tier1，预计23年有2个转化为定点，24年量产。23-25年收入增速为45%、70%、50%。

2⃣家用医疗美容模组（22年占比1.5%）：与Cyden合作的产品预计23年底通过医疗认证，24年开始量产执行8亿元合同。预计23-25年收入为0.1、0.6、1.5亿元。

3⃣泛半导体制程模组/系统：国内逻辑芯片激光退火设备系统唯一供应商，存量需求200-300台，增量需求30-50台（ASP几百万）；IGBT领域退货22Q3拿到首台订单并交付，存量需求千台，增量上百台（ASP几百万）；存储芯片退火与韩国集成商合作，处于小批量导入阶段，存量需求100-150台，增量需求20-30台（ASP几百万）；显示面板激光剥离于22H1中标改造项目，潜在需求30-50台（ASP几百万~上千万）；MicroLED巨量焊接、锂电池激光干燥放量在即，合计市场需求上千台（ASP几十万）。23-25年收入预计0.3、0.6、1.2亿元。

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