230225 机构投资者周末交流纪要
会议总结：参会者普遍对市场趋势偏谨慎甚至悲观，部分参会者认为跌幅有限，区间震荡格局为主，把握结构行情，也有观点认为二季度有望迎来牛市行情，因为主动补库存周期有望在二季度末开启。配置方向上，围绕中国版ChatGPT行业勃然兴起保持热情，持续关注聚焦在人工智能、云计算、通信等新科技领域，光伏板块硅料价格下行带来全行业机会；认为当前PPI和CPI之下消费板块有中期机会；中期看好医美、旅游、游戏等方向。看好铜铝钼锑锡等有色金属方向，但黑色系中的煤炭板块多空有争议。持续关注两会相关的诸如养老二胎、文教体育、汽车消费、产业安全等政策预期，年报和第一季度报行情受关注。
一、私募基金经理。
主要观点：美联储议息会议加息幅度可预期范围内，A股受人民币贬值短期承压；当前仍处于数据空窗期，经济修复持续，预期不悲观，流动性十分充裕，中期大势仍积极。风格判断等待后续开工数据验证。当前仍处信用修复前期，新一轮库存周期预计在2023年二季度末开启，在历次企业主动补库存阶段，股票是表现最好的资产，二季度有望迎来一轮牛市行情。关注消费板块中的围绕杭州亚运会展开的体育板块主题投资机会。以及长期看好具有安全边际的以及AI虚拟工厂的云计算龙头公司。
二、券商自营投资经理。
主要观点：上周震荡走势。两次冲击3308回落。目前小票行情为主。目前市场位置，存量博弈为主。市场主流资金进行快速版块轮动博弈氛围浓。目前市场可能在两会后，寻求突破。外围形势和地缘政治博弈，不宜盲目乐观。今年可能是超跌反弹结构性行情为主。重点布局反弹行业基本面反转的行情。做做波段，可能是很好的策略。多做确定性和反转行业。如：旅游，游戏，磷化工，铜，铝，军工无人机，流感疫苗等有一定确定性版块。持续关注券商，跌下来就是买入机会，低买高抛多做波段操作。
三、私募基金经理。
主要观点：近期变量是外围为主，汇率波动导致北向资金的一些变化。国内经济复苏预期在走强。市场目前缺乏主线，板块轮动快，较难做。目前又到了技术创新起始阶段。值得挖掘科技类。标的关注TMT行业。电子计算机传媒设备等版块。后面要重视科技领域研究。市场中寻求确定和可靠性高的行业，比如周期股。
关注右侧：纸，鸡，钼，船舶。判断距离周期高点还有较大距离。左侧的机会：猪。聚焦：科技+周期反转。
三、某券商社服首席。
主要观点：
医美：美容护理板块的持仓其实是每个季度都在往上加，对医美行业的监管对龙头公司是利好，医美产业的发展符合国家大国产业的逻辑。板块它的渗透率相对比较低，相对很多消费板块比较低，它的合规市场份额比较低，它有很多供给创造需求的逻辑，所以就会导致说这个行业的贝塔会比很多行业的贝塔好。另外，医美是需求容量仍在开发当中，是一个可以长期迭代需求的行业。从今年维度来说，其实就是去2019年到2020年上半年重新走过的一个趋势，是因为监管加上疫情导致机构的消失或倒闭，再次出现所谓的集中度提升之后，就会看到像2020年的下半年到2021年上半年当需求复苏的时候，下游机构开始出现收入的比较快速的一个拉升。在这个时候因为出现集中度提升，除了是把一些倒闭的机构的客流拉过来之外，自己还去做一些收并购。收并购之后还因为集中度提升原因或部分其他的原因导致利润率的修复。
旅游：建议从季节性机会寻找机会，提前布局。大家对旅游修复预期从去年就开始了，防控政策预期已经打进去了。最好就是在旅游旺季前布局，在旺季获利。旅游里面酒店可以炒，国内酒店品牌形成集中度提升的头部体系，可以因此做市占率估值的修复。而免税方面，由于之前成长性的预期已经消化，可能需要周期性的做布局。而旅游某些品种我们认为今年弹性比较大，如果顺利恢复客流量，搭配新开的景点项目在明年可能会有很好的表现。
五、黑色系数据库研究专家
主要观点：
铁矿石：去年因为俄乌战争的问题，包括了导致了乌克兰的金粉的产量其实出现了一个下降。去年因为高能源成本的问题，导致了欧洲的一些钢厂钢铁生产企业停产，所以去年其实是整个铁元素供需双弱的情况。今年其实铁矿石很难出现很明显的增量，因为从澳洲跟巴西的整个产量计划来看，看不到太明显的这样一个增量。反而今年无论是国内也好，或者是海外的整个钢厂，对于铁元素需求可能是要出现增加的，因为欧洲的钢厂有的在复产，包括日韩的钢厂，还有东南亚以及印度，印度可能要搞大基建了。因此铁元素的需求持续性可能比较强。关键是铁矿石的定价权并不在国内，所以铁矿石可能是成为整个黑色系商品里面表现最强的这样一个品种。
煤炭：建议逢高做空。
六、公募基金经理。
主要观点：3300短期高点。5月看好大盘上账。目前看好军工，性价比最高。小金属，锑，锡等可以关注。
七、私募基金经理。
主要观点：关注新基建，特高压，海风龙头标的。光伏集中在西部，海风集中在东部沿海。自主可控工业母机+信创可能反应比较充分。
八、私募基金经理。
主要观点：国内经济恢复态势是确定的。看好4月下旬行情展开。
九、私募基金经理。
主要观点：市场主线在人工智能，算力方面。比较看好这个确定性。
十、私募基金经理。
主要观点：看好人工智能方向；以及关注杭州亚运会相关的体育板块。
十一、银行投资经理。
主要观点：认为大盘区间震荡为主。私募销售情况很好，公募销售目前比较低迷。市场处于早起第一波修整的状态。
十二、私募基金经理。
主要观点：看好数字经济。目前市场观点，看不到太乐观预期，也看不到太悲观。看好数字经济
十三、私募基金经理。
主要观点：继续看好新技术。看好AI ，看好新能源汽车相关。
光伏异动，来自于硅料价格波动。长线来看，看好辅材。胶膜，下游电池片等。短期看好辅材
十四、私募基金经理。
主要观点：结构性机会，安全主线可以挖掘。数字安全，国产替代等值得关注
通胀主线：看好周期，关注煤炭。看好贵金属白银，二三季度贵金属存在主升浪的可能。
十五、私募基金经理。
主要观点：短期，4月之前，关注业绩优秀的公司。未来煤炭企业，可能估值水平的提高。看好运营商。从全年维度看，价值股会跑赢成长股的第二年。
十六、私募基金经理。
主要观点：部分资金在政策明确前倾向于先出局避险，所以短期A股可能会有波折。总体上，策略应该是围绕两方面，一方面是新题材新方向，比如这周的4D毫米波雷达这种（但炒过了就不宜再追），观察特斯拉“宏图第三篇章”落地会不会刺激一些新的细分领域（光储充一体化、一体化压铸之类的），又或者两会预期的政策方向（三胎、自主可控）。另一方面则是一些低位的轮动和补涨，比如消费这块的美妆、中药，有色金属，还有一些低位因硅料降价带来弹性的光伏组件和设备等方向。
十七、全球对冲基金投资经理
主要观点：全球市场尤其是上证指数有短期调整压力和风险，关注跌出来的主题机会。美国一月份集装箱进口数据创下最大跌幅，出口板块受到比较大的影响。外围地缘政治影响比较大。资金结构方面，公募净值没有比较好的回升，市场结构还是看私募和社会性资金的表现。上证指数高位横盘，跌是放量，上涨不足。这个位置大市值公司都出现顶背离，上涨还有难度。如果上证没有成交量的情况下，可能会回补缺口。并不认为中长期会走坏，还是看好私募关注的AI人工智能板块，中小市值的储能、光伏配套辅材；对于外国指数新高，我们认为汇率贬值很快，导致出口有一定程度的修复，可能和这个有关。还有就是俄乌经过这轮冲击之后，对欧洲的伤害已经充分体现，冲突可能即将走向高潮结束。资金分歧下，在外国资本市场有所体现。最后是欧洲产业外流很严重之后，势头已经结束。加上中国已经表态，美国的资助开始减弱，中美沟通欲望加强。俄乌可能要到阶段性结束的点。所以欧洲最难受的时候可能已经结束了。
（他人补充：海外如德国法国股市走强，根据跟国外QFII等朋友的交流，是因为欧洲这些上市公司的负利率时代有很多贷款，长期债务偿还能力提升，现金兑付能力很强，修复了资产负债表，提升了企业价值）
十八、量化投资经理。
主要观点：市场处于不太确定性的区间，后期可能会做方向性的选择。
会议总结：参会者普遍对市场趋势偏谨慎甚至悲观，部分参会者认为跌幅有限，区间震荡格局为主，把握结构行情，也有观点认为二季度有望迎来牛市行情，因为主动补库存周期有望在二季度末开启。配置方向上，围绕中国版ChatGPT行业勃然兴起保持热情，持续关注聚焦在人工智能、云计算、通信等新科技领域，光伏板块硅料价格下行带来全行业机会；认为当前PPI和CPI之下消费板块有中期机会；中期看好医美、旅游、游戏等方向。看好铜铝钼锑锡等有色金属方向，但黑色系中的煤炭板块多空有争议。持续关注两会相关的诸如养老二胎、文教体育、汽车消费、产业安全等政策预期，年报和第一季度报行情受关注。
