投资要点： 

资深团队加盟，电影储备项目丰富，首次覆盖给予“增持”评级。 公司 2021 年开始发力电影业务，引进头部制作团队，发布“中国少 年宇宙”清晰规划。2023 年是公司电影项目收获大年，预计将上映 6 部电影，成为新的业绩增长点。传统优势剧集业务保持稳健，直 播电商和 IP 运营等创新业务正从孵化期走向成长期。且随着 AI 技 术的迭代更新，公司动画和影视项目有望实现降本增效。我们预测 2022-2024 年 EPS 分别为 0.02/0.36/0.50 元，参考可比公司估值给予 目标价 10.80 元，首次覆盖给予“增持”评级。

  受益电影市场复苏，《敦煌英雄》值得期待。2023 年全国电影市场 疫后复苏，观众观影热情回归，但电影供给或不及需求增长，储备 项目丰富的公司最有望受益。公司电影制作团队以张苗和易常春为 核心，其中张苗为内地仅有的 7 位 200 亿票房制片人之一，曾参与 《我不是药神》、《流浪地球》等爆款项目。在公司 2023 年电影片单 中，担任历史统一题材主旋律电影《敦煌英雄》的制片人，该部影 片与其余 5 部影片将成为公司业绩增长的重要边际。  剧集业务稳固业绩基本盘。由于平台对于剧集制作和采购的话语权 提升，产业链趋于成熟，毛利率稳定，公司主动收缩剧集业务产 能，每年产出 4-6 部头部大剧，成为业绩的中流砥柱。 

 孵化明星艺人直播，加强 IP 矩阵运营。公司旗下百纳坚尼拥有曹颖 等明星艺人主播，积累了供应链资源和直播运营经验。同时深入发 掘 IP 价值，开发《雄狮少年》的虚拟人直播和潮玩手办，新 IP“观 复猫”也有望在近期登陆抖音，丰富公司 IP 矩阵。