第九届锑业大会全记录230414
机构投资探测仪~~~
2023-04-19 11:26:45
重要观点提炼：
1、关于锑价，产业链上不同企业观点不一，偏上游的矿企或贸易商偏乐观，偏下游的生产企业偏悲观
（存在一定想要引导市场情绪的主观原因）。闪星锑业认为锑价将在8-10万间波动，贸易商认为下半
年锑价将突破9万，阻燃母粒生产厂商预测锑价在7.8-8.8万/吨之间，阻燃剂生产商强调锑价不要上涨
过快。
2、供给端，资源的紧缺是共识，行业库存非常低。业内并不认为极地黄金的量会造成冲击，一是因为
其产量本就不稳定，二是招标后仍需很长时间才会进入国内，三是品位下降很厉害，最高就13-15%，
许多货不到10%。
3、阻燃剂的应用端，锑价/溴素价格高企会迫使塑料制品转向质量更低的产品，而一旦转向可能会永
久丢失市场。因此期望锑价不要猛涨，跟随通胀缓慢上涨可接受。有厂商认为锑价在8万以上时，溴素
价格要低于5万才比较安全。
4、业内对于光伏玻璃对锑的需求拉动较乐观，未出现可替代焦锑酸钠的材料；20、21年许多社会库存
用以弥补光伏增量需求。
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2023年锑市场供需状况及前景解析
杰夫阻燃材料有限公司
杰夫的锑板块业务：03年开始生产氧化锑与阻燃母粒，06年贵州独峰锑业建成投产，09年收购贵州五
矿取得出口资质，12年参与东峰矿业改制，21年控股龙口矿业；每年锑精矿/锑氧粉采购量8000吨以
上，锑锭采购量10000吨以上。
锑价复盘：
2018年：中美贸易摩擦，7月贸易战开始，中美附加关税未影响供需关系，锑价在5.25-4.95万/吨间震
荡运行
2019年：受贸易战影响下游需求，冶炼厂库存高位，急于去库之下锑价从年初5万下跌，5月跌破4万；
8月泛亚库存拍卖1.9万吨，使锑价跌到3.6万/吨击穿成本线；9月初拍卖完毕，锑价止跌反弹。后续信
心时强时弱，锑价维持震荡，年底回落至3.7万/吨。
2020年：年初需求旺盛，锑价反弹至4.25万/吨，但疫情使得需求萎缩，一路跌到5月的3.4万/吨，再
次击穿成本线；后续疫情影响原料进口，价格反弹至4.25万/吨。
2021年：进口原料短缺，冶炼厂开工不足，供货商惜售，游资入场炒作，锑价迎来大爆发至3月高点
7.3万/吨；但供大于求，业内库存高企，市场冷静后锑价于5月跌到5万/吨；9月初冷江水质锑含量超
标，冶炼厂全面停产，叠加电力紧张，锑价再创新高于10月达7.75万/吨。
2022年：俄乌冲突导致对进口原料的担忧，游资入场囤货，锑价上涨至3月下旬的8.3万/吨；但阻燃行
业需求不足，光伏新增需求对冲，至10月底锑价在8.2-7.3万/吨间震荡；俄乌冲突的持续外溢到西方需求的下滑，锑价持续下跌至11月底跌破7.35万/吨；年末光伏需求回归，疫情放开工人感染导致开工
率不足，锑价反弹至7.8万/吨；
2023年：春节前后备货需求增加，贸易商补仓，年前惜售期待年后开门红；春节后大部分供应商选择
观望不报价，下游只能追高采购，锑价上涨至8.7万/吨，但后续需求跟不上锑价再次回落。
供需趋势：
国内外矿山受环保政策、俄乌战争、原矿品位下降、采矿证受政策影响续办进度缓慢等因素影响，近3
年国内外锑精矿及其他物料产量持续下降。
中国锑产销供需情况：锑锭产量下降，三氧化二锑基本平衡，乙二醇锑基本平衡，焦锑酸钠增速快，
18-22年翻了一倍。除焦锑酸钠，其他基本供需平衡。（数据来源是行业协会统计，锑协会员统计量约
占行业90%；但也有专家说销量数据明显有误，该表仅供参考）
消费结构：2022年，阻燃行业55%，合金11%，聚酯催化9%，光伏玻璃17%，其他8%。
后市展望：
国内矿山资源枯竭，开采成本提高，原料无法满足现有生产能力；
锑行情容易过山车，预测7.8-8.8万/吨之间（闪星锑业认为锑价在8-10万间波动，贸易商认为下半年
锑价将突破9万，阻燃剂生产商强调锑价不要上涨过快）
锡矿山地区民营冶炼企业现状及发展展望
冷水江锑品行业协会
目前锡矿山经合并后有冶炼企业9家，其中一家已停产，总产能规模达44000吨，氧化锑产能9700吨，
硫化锑1000吨。
一、目前现状：
开工情况：锡矿山民营冶炼规模5万吨，22年产量17500吨，目前只有振强锑业和艳山锑业鼓风炉开
工。收不到原料、开工率低原因：国内资源格局基本定型，涉及海外原料少；缅甸政局不稳，缅甸自
己也有两家冶炼厂，到中国的原料更少；澳大利亚品位降低，极地黄金的锑是副产品产量不稳定，GMP
单锑相对稳定，塔吉克斯坦有冶炼厂，预计23年进入中国原料不会增加，越南、阿曼也在抢原料；极
地黄金低锑、高金产品价值高、风险高，必须湿法冶炼民营冶炼厂无法接受；中亚潜在资源少有研
判。
库存统计：工厂原料和现货锑锭统计库存不到4000吨；锡矿山散户压货已基本出清原料情况：中国每年进口约1万个金属量（3万毛吨），出口5万个，因此在大量消耗国内社会库存；根
据有统数据，国内锑锭产量稳定，提不上去就是因为缺原料。
目前国外需求相对平稳，国内产量提升困难，22H1俄乌战争导致国外超采，H2能源危机，出口受阻。
23年1月国内价格无量上涨，到现在价格松动，国外不接受价格，国内还在观望，消耗库存。
环保问题：环保成本高，目前水气排放都已达标，加工费、回收率、脱硫处理三项合计需1.5万/吨。
遗留下的砷碱渣突破16万吨，2028年前要处理完。
矿山整合：08年前锡矿山有100多家民营企业，重组后还有9家，未来有望进一步整合。整合是省、
市、地都有明确意见，不知道还能保留下几家，政府文件写道支持湖南有色产业投资集团整合。
二、市场走势与需求分析
多年来锑价整体呈上升趋势，23年复苏刚开始；
需求主导仍是光伏，传统阻燃、合金需求增长有限，聚酯催化稳步增长；
预测今年价格底部8万以上，下半年锑价突破9万；
国内矿山短期增量无解，国外进口增量有限，光伏玻璃增量从19年开始增长，都由社会库存弥补，供
需即将失衡，中国或将成为锑进口国。
锑在阻燃领域的应用
星贝达化工
阻燃剂是用以提高材料抗燃性，即阻止材料被引燃及抑制火焰传播的助剂。高分子材料燃烧的本质是
强烈的氧化连锁反应。常见可燃物中具有碳、氢、氧，它们是以共价键结合形成的高分子，共价键的
能量会分解、燃烧。当可燃物被点燃的时候，会产生一种强烈的氧化反应，生成大量的自由基。这些
自由基与其他分子反应，会形成新的自由基，从而开始燃烧，产生链式反应。燃烧释放出来大量的
热，会导致材料进一步氧化分解，从而形成燃烧链条。在日常生活当中，大量材料中均含碳，燃烧会
产生一氧化碳、二氧化碳。同样如果材料中含氯或者溴，燃烧还会产生大量的烟。
阻燃剂的阻燃机理就是在聚合物材料的燃烧过程中能阻止或抑制其物理或化学变化的速率，在以下4个
方面体现：
（1）吸热效应，在燃烧过程中通过吸热的方式实现阻燃。如氢氧化铝、氢氧化镁、铜酸锌、硒酸锌等
180度到450度之间燃烧时会产生脱结晶水吸收燃烧热，抑制材料温度上升，降低燃烧风险。
（2）覆盖效应，阻燃剂在高温作用下熔融或分解生成覆盖层，如磷烯酸液在燃烧过程中会产生腐蚀作
用，磷酸的腐蚀作用会覆盖在材料当中产生包裹。同样硼酸锌也会生成玻璃胎包裹在材料外面，从而
形成覆盖作用，减少燃烧。
（3）稀释效应，可燃性气体被稀释后，被点燃和引爆的可能性大大降低。如利用氢氧化铝、氢氧化镁
进行阻燃，会产生大量的水汽，从而稀释可燃的一氧化碳和其他的碳源，实现减缓燃烧。（4）抑制效应，即在材料燃烧过程中阻断自由基反应。比如溴和锑结合产生了溴氧锑从而阻断自由
基，进一步减少燃烧链条的延续。当三氧化二锑跟溴锑阻燃剂使用时，溴锑阻燃剂是主阻燃剂，三氧
化二锑剂是阻燃协效剂。在阻燃剂当中，特别是在跟卤素溴氯相结合的时候，三氧化二锑是最佳的助
手，效率最高，广谱性更好，所以几十年来锑在阻燃领域当中一直起到最好的阻燃协效的作用。
此外，很少有阻燃剂是通过单一的机理来实现阻燃的，一般均是多种机理阻燃来达成一个共同的目
标。如三氧化二锑在与溴合作的时候，会成为比重较大的气体包裹在材料周边，防止氧的进入，从而
实现阻燃。在这个过程当中，存在滴落与不滴落，滴落是指带走热量成为新的引燃源，不滴落指防止
引燃，需要外层有一个坚强的骨架。
随着阻燃机理的不同与材料应用场景的不同，对阻燃剂的要求会各不相同，因此阻燃剂有不同的种
类。
第一类是添加型阻燃剂，其优点在于使用方便，适用面广。而缺点是对材料的性能有一定影响。例如
氧化锑溴加多了会导致性能的下降，因此生产厂商需要保持注剂的多品种使用，包括增韧剂、润滑
剂、成合剂、抗氧剂等，从而帮助客户实现材料性能的总体达标。
第二类是反应型阻燃剂，其优点在于可以参与反应，对聚合物的性能影响小，阻燃的持久性好。而缺
点在于价格贵，适用面窄，在使用过程中还需要判断反应速度对于收缩率和未来的回收的影响。
不同的阻燃剂体系具有其独特的特点：
（1）溴锑体系目前依然保持高效、稳定、力学性能好等优点，但是缺点是多烟，会损伤呼吸道。
（2）无卤阻燃剂体系通常以磷-氮体系为主，其优点在于低烟，对呼吸道影响小；缺点是阻燃能力略
低，稳定性差，力学性能差，耐候性差（即指经过晾晒是否会降解与失效，是否会导致材料表面变
白）。2022年溴系阻燃剂及氧化锑价格暴涨，下游客户接受降低产品阻燃要求及其他性能要求，转用
磷氮类无卤阻燃剂，氧化锑丢失部分市场，若氧化锑价格继续上涨，会影响后续市场。例如原来使用
阻燃尼龙66，但是由于尼龙66价格涨到4万多，于是客户选择降级，改用尼龙6，也就是变成2万多的基
材，或者原来使用十溴二苯乙烷或溴化聚苯乙烯配三氧化二锑做阻燃剂，由于十溴二苯乙烷或溴化聚
苯乙烯涨到了12万一吨，氧化锑涨到了7万多，最终客户会更改要求，由之前的v0级变为现在的v2级，
基材从尼龙双六变成尼龙单6，用MCA来阻燃。一旦客户接受降级材料，那么这部分市场再回归锑溴阻
燃体系则十分困难。受到疫情因素、其他市场因素和价格因素的影响，最终需求端对产品质量已经有
了降级要求，从而导致工程塑料行业对氧化锑的需求量这几年略有下降。
（3）填充型无卤阻燃剂，主要为氢氧化铝、氢氧化镁、硼酸锌。此类对溴锑阻燃市场的影响有限，因
为它依靠大添加量，通常加到配方的50~60%，而溴锑阻燃剂的添加总量通常在16%~25%之间。
（4）三氧化二锑、锑酸钠以及其他含锑的产品是阻燃协效剂，需要配合含卤系阻燃剂共同使用，目前
主要是配合溴系阻燃剂，以及含氯阻燃剂。在使用过程当中，锑溴的比例常规在1:2~1:3之间，即溴阻
燃剂多，锑协效剂少。
基于不同的场景有不同的阻燃要求，从而产生不同的阻燃测试方法和标准：
（1）对于塑料的阻燃性能测试方法与标准，通常会使用塑料可燃性的试验方法与标准（UL94）、塑料
极限氧指数的测定，还有生烟量的测定，即烟密度法，防止在封闭空间当中产生更多的烟雾影响逃
生。
（2）对于汽车内饰材料燃烧特性试验方法，既有美国的标准，也有中国标准、欧盟标准，国际大企业
均会依据这些产品标准向供应商要求材料。欧盟标准不仅要求阻燃，还对材料中含有的高危物质进行限制，一方面严格控制材料所含成分，另一方面控制特定物质的含量。材料的性能也会随着各个地区
的环保要求的增强，增加创造新材料的难度。
（3）对于电子、电工产品着火危险试验方法，电子产品的阻燃包括电视机、电冰箱、电动车的阻燃
等。因为电子电器产品中有各种各样的需求，所以常见的测试方法有灼热丝试验方法和针焰试验方
法。灼热丝试验方法是指用烙铁去烙，针焰试验方法是指使用一个红的针去扎，如在新能源电池当
中，需要应用针刺实验去用针烧外壳，观察捅爆及燃烧的情况。
（4）对于建筑材料燃烧性能试验方法，中国的建材通常要达到 B1级或A1级，目前大量使用的是发泡
EPS或XPS，苯乙烯发泡以后还要求阻燃。最早的溴系阻燃剂叫做六溴环十二烷，当下最新的产品用甲
基八溴醚或者用溴化SBS，在所有防控中，无论是内层保温还是外层保温，都需要使用这种防火材料。
跟防火材料相关的燃烧测试中，既有美国标准，有竖井实验，还有建筑结构实验，以及各种单件的产
品的实验。
（5）对于电线电缆燃烧性能试验方法，UL首次会模仿在管道、房间中，以及在不同支架中，它产生的
放热、毒性、燃烧速度等等。
（6）对于防火涂料防火性能试验方法，目前中国高层楼数量较多，且其大部分骨架均以钢材为主，一
旦发生着火会导致钢材坍塌，因此所有不论是露天的或室内的钢架结构均需要刷防火涂料，同时随着
国家环保以及燃烧标准的要求的不断提高，防火涂料的市场越来越大。
选择阻燃剂的标准一共有5项。（1）温度的匹配，即阻燃剂发挥作用的时间，如果提早发挥作用，例
如在起火点的过程中，会导致提前失效；如果过晚发挥作用，则无法实现阻燃。
（2）阻燃剂的阻燃效率，即添加量的多少。比如硒碳酸酯，使用溴系需要增加至6~8%，使用磺酸盐类
则仅需要增加千分之几、万分之几。（3）加工工艺，所有的阻燃剂一定要匹配加工工艺，从而实现客
户的效益最大化。例如对一些薄膜进行阻燃处理，阻燃产品不能影响其透明度，或者相反，有些产品
不希望透明，就需要阻燃剂降低其透明度，例如减少钛白粉的用量。（4）相容性及对力学性能的影
响，三氧化二锑本身是一个无机产品，而其他所用的高分子材料都是有机产品，则二者的结合过程中
会产生界面结合力弱的问题，需要通过改善相容性，从而改善氧化剂以及其他添加剂对性能的影响，
具体来说，相容剂或者偶联剂可以使三氧化二锑和高分子材料之间的弱结合力得到增强，从而更容易
分散，性能会更好。（5）性价比，氧化剂的价格如果继续涨高，可能会引起市场性的变革，变革后会
导致相关产品退出历史舞台，因此价格变化应该随着通胀走，慢慢来，如果产品的价格发生翻天覆地
的变化，则可能就会产生塌方式的效应。
从全球阻燃剂行业市场规模情况来看，全球市场保持逐年增长态势。在阻燃剂全球细分市场结构中，
三氧化二锑只占到7.7%，氢氧化铝、氢氧化镁占到33%以上，溴系阻燃剂占到21%，相当于锑溴的比例
在1:2、1:3之间。根据二者使用比例的相关性，已知目前中国工程塑料市场当中的三氧化二锑国标产
品的需求量大概在3.5万吨到4万吨之间，那么可以推断出对应的溴系阻燃剂的需求量就在8万吨到9万
吨之间，从而可以更有效的判断市场需求和市场变化。此外，阻燃剂在不断增长，根据不同机构给出
的增长率，中国是增长最快的国家。
三氧化二锑是一种高效添加型阻燃协效剂，既可以独立使用，也可以跟其他的消烟剂等共同使用。三
氧化二锑又称为锑白，由于其与卤系阻燃剂并用时具有极好的协同阻燃增效作用，而广泛用作于各种
合成材料的阻燃协效剂，而聚氯乙烯本身是含卤素的聚合物，三氧化二锑在聚氯乙烯当中使用的时
候，可以不需要再额外添加溴系阻燃剂，使三氧化二锑在塑料中的应用具有特殊性。三氧化二锑主要
作用于合成材料的阻燃成分。此外还可用于显像管、荧光管、玻璃成型剂、涂料、颜料、添加剂、陶
瓷、搪瓷、玻璃、炸药等行业。三氧化二锑在汽车阻燃、电子电器阻燃、节能灯阻燃、电线电缆阻燃等领域的应用案例的详细介绍：
传统汽车中，有很多需要阻燃的相关部件。（1）阻燃线束：PVC电工胶带，三氧化二锑添加量在
3%~5%；（2）阻燃ABS：会用到6%的三氧化二锑以及12%的次溴双芬A；（3）阻燃玻纤增强PA66：用到
4~6%的三氧化二锑，还需要加12%左右的硝化基苯乙烯或十溴二苯乙烷；（4）阻燃玻纤增强PBT：用到
3%~6%三氧化二锑，还需要加12%左右的溴化环氧；（5）阻燃PP：通常用到4~6%的三氧化二锑，还要加
8~12%的八溴醚。
电动车有众多需要阻燃的相关部件。如电源模块外壳、充电箱外壳、接触器和断路器、充电桩、插头
插座以及风扇都需要阻燃。此外，新能源汽车的部件因为大量用到电，而且电池容易燃烧，所以新能
源汽车当中对于阻燃的要求会更高。
日常生活中也存在许多需要阻燃的地方。（1）空气开关，生产厂家大部分在用尼龙66和高温尼龙，并
且使用溴锑阻燃体系，大概需要4~6%的三氧化二锑。（2）变压器骨架、电器开关，通常使用阻燃增强
PBT，以及溴锑阻燃体系，三氧化二锑量在3%~6%。（3）节能灯灯座，也是阻燃增强PBT，以及溴锑阻
燃体系，三氧化二锑量在3%~6%。
电线电缆阻燃分为很多的应用种类。在工厂和家庭当中使用的电缆很粗，外层有铠甲，内层有锌，并
且每个锌又被电线笔所包裹。（1）其中一类电缆是聚乙烯类的，可以用溴系阻燃剂体系，通常氧化锑
的用量在6%，它也可以用氢氧化铝、氢氧化镁，加入量大概在60%左右。（2）还有一类电缆是三元丙
橡胶的，这是属于热固性的，对性能要求很高，因为橡胶胶连固化产生网状结构可以更耐厚更耐用，
持久性更长，使用溴锑阻燃体系，氧化锑的用量在3~6%。（3）对于PVC、软质PVC，还有氯化聚乙烯类
的，在实现阻燃的时候需要加3~6%的三氧化二锑。（4）对于目前聚氨酯类的电信电缆保护套，例如手
机的耳机线、充电线等，通常以无卤阻燃剂为主，使用磷氮系阻燃剂实现阻燃。（5）对于TPE类的，
例如洗衣机的握把、自行车的握把、健身器材等需要弹性的电缆，也被称为热塑弹性体，目前以无卤
为主，部分产品还在使用溴锑阻燃剂配三氧化二锑，通常三氧化二锑的加入量在6~8%。
Q：传统汽车和新能源汽车三氧化二锑的使用量区别？
A：普通汽车有发动机，并且都是耐热的，许多需要与阻燃剂配套，因此步骤品种更多；电动车品种相
对少一点。汽车平均单车使用200kg塑料，其中30%是阻燃，按3-6%添加量可大致计算三氧化二锑含
量。
日本三氧化二锑市场需求分析
日锑精矿（上海）商贸有限公司
日本精矿株式会社：2022年净销售额1709.8亿日元，其中锑品81.95亿日元。目前生产原料由进口锑精
矿转为进口锑锭。日本的三氧化二锑需求结构：20%用于聚酯催化剂、油漆、颜料、玻璃，80%用于阻燃剂（曾经90%）。
日本锑锭进口：年进口量由7000吨变为5000吨，以前大部分来自中国，现在逐渐多样化。
日本三氧化二锑进口：19、20年低于4000吨，之前保持4-5000吨水平。
日本三氧化二锑国内需求：通过国内生产量+进口量-出口量计算得来，由1.9万吨逐渐下滑至8000吨，
近几年稳定在低位状态。
未来随着电动车渗透率加速，电器所用阻燃剂锑需求有望增加，未来汽车产量对三氧化二锑需求将产
生重要影响；即使汽车产量下降，但车辆电气化程度增加，单车耗锑增加，未来总量有望增加。家电
等产品需求也很坚挺，虽然小型化对树脂需求下降，但仍能期待阻燃树脂需求保持稳定水平。
日本对锑毒性判定结果：证据不足无法判断，但仍被日本指定为二类化学物质，对浓度进行了限制。
三氧化二锑为本体使用时，需进行健康监测等措施。作为有效控制粉尘的方式，阻燃母粒未来需求有
望增加。
聚焦巴基斯坦与阿富汗：锑矿资源分析
湖南盛锐特矿业
全球锑资源分布集中于环太平洋、地中海、中亚天山带
巴基斯坦锑矿概览：
巴基斯坦矿产资源集中于西北部靠阿富汗的一个省；受制于道路、工程机械等问题，巴基斯坦锑矿开
发非常滞后，迫切需要中国的资金、技术、设备帮助。
巴基斯坦政治稳定性需要担心，且法制不完善，之前有些项目陷入困境，因此想介入的话一定要有关
系。
Kriala：储量约8万吨，品位约8.5%；
Surmai：储量约4万吨，品位约6.5%；
Gunga：储量约3万吨，品位约5%；
Dhungei：储量约4.5万吨，品位约4.8%。
阿富汗锑矿概览：阿富汗与中国关系不错，目前合作关系是巴基斯坦军方把锑矿运到巴基斯坦，我们再运回来，还没有
正式介入阿富汗。希望有中国好的企业介入他们的资源开发。
Salahuddin：储量约8万吨，品位约7.5%；
Gardez：储量约5万吨，品位约6%；
Baghran：储量约5万吨，品位约8%；
Uruzgan：储量约3万吨，品位约5.5%。
（数据来源：巴基斯坦矿产资源部，为表层矿勘探结果，实际品位更高）
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S
华钰矿业
工分
1.71
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真知无价，用钱说话
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