一、主营业务

公司是西北院下属上市公司西部材料（股票代码：002149）控股的国内层状金属复合材 料领军企业，专业从事层状金属复合材料的研发、生产和销售。公司产品属于《重点新材料 首批次应用示范指导目录（2021 年版）》《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016 版）》《战略性新兴产业分类（2018 版）》重点支持的新材料下的先进有色金属材料、金 属基复合材料范畴。

二、发行人主要产品

三、主营业务收入

四、募集资金用途

五、竞争对手

（1）美国 DMC（BOOM.O） 

美国 DMC 成立于 1971 年，共有建筑、油田产品和复合金属三个业务板块，由子公司 NobelClad 开展金属爆炸复合业务，在美国和德国各有一个金属爆炸复合业务生产基地，客 户覆盖美国、欧洲、非洲、中东、印度、俄罗斯、韩国、新加坡和中国等多个国家及地区。 2022 年 DMC 爆炸复合产品实现收入 9,023.20 万美元，其中中国区域销售额为 390.20 万美 元。 

（2）日本旭化成（3407.T）

 日本旭化成成立于 1931 年，业务涉及材料、住宅和健康三个事业部，金属爆炸复合业 务只是其材料事业部的极小部分，品牌名为 BA clad。该公司为国际老牌知名厂商，技术水 平较高、产品质量稳定，但公开可查信息较少。 

（3）宝钛集团

宝钛集团成立于 2005 年，拥有钛材、装备设计制造、新材料等三大产业板块。金属复 合板业务方面，是国内稀贵金属复合板、电厂烟囱内筒钛-钢复合板、汽轮机冷凝器超大幅 面、真空制盐行业用双相不锈钢复合板等复合板生产专业单位，产品出口韩国、新加坡、意 大利等国。 

（4）安徽弘雷 

安徽弘雷成立于 2013 年，具备钛复合板及特材复合板生产能力，形成了一系列具有自 主知识产权的稳定的爆炸焊接工艺技术，是中国化学、中国化工、中国石化、中国航天等单 位合格供应商。 

（5）宝泰股份（831004.NQ） 

宝泰股份于 2014 年在新三板挂牌，公司兼具有色金属材料加工和复合材料制造能力， 2021 年进入光伏领域，为多晶硅生产的核心设备还原炉项目提供爆炸复合材料。 

（6）大船爆研所 

大船爆研所成立于 1987 年，隶属中国船舶集团有限公司，是中国最早从事爆炸加工的 高新技术企业之一，拥有健全完善的质量保证体系和完整的检测设备及检测方法，产品以铜 复合板和不锈钢复合板为主。 

（7）四川惊雷

 四川惊雷成立于 2000 年，具备压力容器、管道和复合板生产能力，产品以特材和不锈 钢复合板为主，是行业标准《压力容器用爆炸焊接复合板》NB/T47002-2009 的主要起草单 位之一，产品应用于石油、化工、轻工、冶金、氯碱等领域，销售网络覆盖国内 29 个省、 市、自治区。 

六、可比上市公司估值水平比较

七、主要财务数据及财务指标

八、所含数据及估值区间

如果按照行业市盈率（静态不扣非）12.29倍给出估值。目标价6.81元，较上市首日溢价-37%。

如果按照行业市盈率（动态不扣非）12.29倍给出估值。目标价5.53元，较上市首日溢价-69%。

如果按照可比公司22年静态市盈率51.92倍给出估值。目标价28.76元，较上市首日溢价207%。

如果按照可比公司23年动态市盈率37.29倍给出估值。(扣非）目标价16.07元，较上市首日溢价71%。（不扣非）16.78元，较上市首日溢价79%。

综上所述，本次发行价格9.35元/股,高于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，低于同行业可比公司静态市盈率平均水平。价区间为5.53-28.75元。

申购建议：发行PE适中，溢价率较高，发行价格适中，流通市值较低，炒作价值适中，估值区间大是因为公司PE远大于行业PE，可以申购。