【民生医药】
  指数调整深度到位，医药底部支撑力充足。从去年年中至今的指数调整情况来看，本轮申万医药指数调整3952.39个点，调整幅度约30%，已超过2018年的指数调整深度3825.98个点，申万医药行业估值约29.22倍，趋近近十年历史最低水平，医药指数底部具有较充足支撑。

  持仓拥挤基本消化，长期战略投资价值再度凸显。公募持仓医药股比例持续下降，仓位处于近三年历史低位。2022年初虽然医药指数单边下跌，但成交额显著放大的态势，我们认为这是有资金逐步买入的结果，医药底部强支撑逐步出现。另外从2021年Q4情况来看，几大一线”龙头“的持股基金数量显著减少，经过2021H1以来半年多的调整，”龙头“交易拥挤问题得到有效缓解。

  内外情绪面担忧均已落地，医药行业依然是长期成长的绩优股摇篮。回顾2021年的医药行业，我们认为扰动医药行业的担忧如消费力、地缘政治、医保支付和创新药国际化路径均已落地且消化，医药长期成长性本质并未改变，绩优股价值有望再度被重视。目前A股申万医药板块已发布业绩快报的104家公司，有26家公司净利润增速在50%以上，18家增速在30%-50%之间，21家公司增速在10%-30%之间。

  本周股票建议关注组合
成长组合：药石科技、佰仁医疗、爱博医疗
稳健组合：九洲药业、百诚医药、华海药业
弹性组合：艾隆科技、金城医药、派林生物

  投资建议：当前时点我们战略看好医药行业，在指数调整到位、持仓拥挤消化、估值回归高性价比、情绪面担忧落地及绩效股业绩浪潮等利好轮番催化下，医药行业底部配置良机到来。具体到投资方向，我们认为1）迎新：首先关注新赛道新龙头：“生命科学产业链”、“细胞基因治疗”等；2）高景气：其次关注高景气度仍然持续的赛道：“CDMO”、“药学服务CXO”、“高端医疗设备”；3）性价比：布局低估值+基本面有望反转板块——“中药”、“原料药”和“血制品”。

  风险提示：集中采购竞争加剧的风险，医药行业融资不及预期的风险，地缘政治影响加剧的风险。