【维生素/氨基酸】四季度或供需偏紧

一、生猪产能恢复，有望带动维生素、氨基酸需求增加

9月16日农村农业部消息，生猪产能完全恢复。8月份，生猪存栏环比增长1.1%，连续6个月增长。月新出生的仔猪量同样大幅增加，2至8月份，规模猪场每月新生仔猪数月均增速2.5%。由于新出生仔猪育肥6个月就能出栏上市，意味着今年9月至明年2月的生猪出栏量也将持续增长。

生猪产能的增长，对上游饲料需求有望增加。饲料主要包括大豆、玉米、饲料添加剂等，需求同样有望增加。

需求增加往往带来价格上涨，且价格上涨顺序往往从上游传导至下游。生猪产能的恢复有望带来上游原材料-饲料需求和价格的增加。

其中饲料添加剂对饲料来说是必须项，且成本占饲料比重仅4%。成本占比低，意味饲料行业对饲料添加剂涨价不敏感，需求刚性下，饲料价格上涨弹性大。

常见饲料添加剂有维生素和氨基酸，当前维生素和氨基酸均呈现出涨价迹象。截至9月16日当周，VA市场报价280-300元/公斤，环比持平，VE市场报价79-83元/公斤，环比上涨1-3元/公斤，涨幅2.5%，8月以来涨幅约10%。蛋氨酸市场报价18.5-19.5元/公斤，环比上涨0.5元/公斤，涨幅3%，为8月以来市场价格首次上涨。



二、维生素、氨基酸基本面：四季度供需偏紧，价格有望表现强势

1、维生素：原材料短缺、成本上行有望带动价格上涨

维生素行业具有壁垒高，寡头垄断的特征，全球行业前三名（帝斯曼、能特、新和成）市占率约60%-80%，行业龙头定价权高，价格上涨弹性充足。

海外甲醇钠装置发生不可抗力故障，带来VA和VE供给的紧张。2021年8月7日，巴斯夫路德维希港工厂火灾导致甲醇钠等产品宣布不可抗力，甲醇钠是VA原料，巴斯夫和帝斯曼的VA和VE的生产均受此次火灾影响，巴斯夫甲醇钠装置可能要几个月的时间才能够恢复，预计明年1季度前甲醇钠供应都将紧张，并带来VA和VE供给的紧张。

维生素供给端呈现寡头垄断格局，供给端的变化往往成为价格波动的主要推动力。巴斯夫甲醇钠装置故障预计使得甲醇钠的产量或将减少30%，原材料短缺严重，当甲醇钠原有库存消耗完后，维生素也将迎来短缺，或在四季度甚至一季度造成维生素供应的紧张，并推动维生素价格上涨。

2、氨基酸：国外供应紧张，进口价高于国内价，氨基酸价格有望表现强势

氨基酸中，90%以上的蛋氨酸应用于饲料，下游饲料产量的增长能有效拉动蛋氨酸需求。蛋氨酸是我国对外依存度很高的少数大吨位精细化工产品之一，进口依存度较高。

新加坡、比利时及马来西亚蛋氨酸产量对国内蛋氨酸影响较大：中国是全球最大的蛋氨酸消费国，但国内蛋氨酸供应不足，需从国外大量进口。2020年中国蛋氨酸进口数量为20.67万吨，主要集中在新加坡、比利时及马来西亚等地，占比分别为40%，25%，22%。

马来西亚蛋氨酸大厂生产受限，预计四季度将影响国内蛋氨酸供给。希杰马来西亚工厂是马来西亚最大的蛋氨酸工厂之一，因疫情原因，此前马来西亚政府要求一半工人参加生产，考虑到近期马来西亚日新增确诊数维持在15000以上的高位水平，疫情形势依旧严峻，预计希杰马来西亚工厂产能继续受限。当前，希杰因减产不确定性，已经停止对欧洲市场现货供应，预计四季度国内蛋氨酸进口可能出现紧张的局面。

进口价蛋氨酸价格高于国内价格，对国内蛋氨酸价格形成支撑。9月6日希杰蛋氨酸提价至22元/公斤，高于当前蛋氨酸价格18.5-19.5元/公斤，且全球蛋氨酸行业巨头赢创自9月14日起上调饲料级固体蛋氨酸报价8%，这是8月下旬以来的第二次上调。进口蛋氨酸价格不断上涨，有望对国内蛋氨酸价格形成支撑。

综上，近期鸡苗，肉鸡价格回升，养殖户补栏热情明显回暖，生猪产能恢复，存栏量、新生仔猪量增长，有望拉动维生素、氨基酸需求增长。国外装置停产预计在四季度影响国内维生素、氨基酸供给。供需紧张下，预计四季度维生素、氨基酸价格有望表现强势。


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