政治局会议要点解读：

1、召开时间略有提前，有紧迫感。行文安排上的变化和四月相比，宏观政策重新置于产业政策之前。通稿基调相对积极，细节务实，比市场此前悲观预期要略好。经济定调“回升向好”，特别提到了“疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程”，这个措辞是下半年政策保持观望和定力的逻辑支撑。

2、时隔三年半以来通稿中重提逆周期调节，体现总量政策优先性。强调政策精准发力，没有大规模刺激，重提逆周期调节，下半年降息降准依然有空间。但同时也强调“政策储备”，意味着政策工具会留有余地，不会一次性把子弹打完，主要是考虑到汇率和海外压力的传导，货币政策基调依然是稳健。

3、首次提到活跃资本市场，提振投资者信心。过往通常对资本市场的表述是“平稳发展”，积极信号比较明确，是近年来少见的措辞变化，对市场来说有较大的想象空间。除了印花税和长线资金以外，未来可能加大力度吸引外资入场。

4、地产没提房住不炒，也没提保交楼。从前几次会议来看，不提不意味着放弃。对地产的定调是“市场供求关系发生重大变化”（这是新的较积极的提法，央行7月14日首次提及），意味着中央已经开始重视地产下行，政策托底会有，但前提依然是因城施策，整体基调和年初相比并没有大的变化。可以关注一线城市在过热时期出台的行政管控措施会有所调整（认房认贷等）。保障性住房和平急两用基建都是已经有的说法，并无新增信息。

5、产业政策中，城中村改造预计短期对房地产和基建作用不宜高估（和棚改有显著差异：仅限于超大特大型城市发展，实现周期比较长、以流改为主不搞大拆建、不涉及土地交易）、平台经济（关注绿灯案例进一步出台）、人工智能（和4月相比多了“安全”二字，监管和鼓励要相结合）、促消费政策是汽车、电子产品和汽车，以及服务消费，都已经在前期的文件和官方表态中体现，且实际作用尚待观察，对市场预期影响不大。

6、财政政策延续积极定调，和上半年相比没变化。新增强调“一揽子方案”化解地方债务，意味着从口号层面到了落实层面，后续地方加杠杆空间缩小。加快专项债发行是已经有的表述。稳就业提到战略高度，对年轻人失业率开始重视，但如何落地尚不清晰，从上半年效果来看其实并不好。外资预计中国经济四季度将出现更有实际意义的增长反弹，使全年增长保持在政府期望实现5%增长的目标水平。

7、一句话概括会议精神，下半年重心为化解风险恢复信心。虽说基本面需要慢慢恢复，但市场情绪可以提前拉升。可以明确，随着今天政治局会议的内容披露，汇率、地产、消费、地方债以及资本市场的描述都偏向积极，应该可以确认“强预期、弱现实”定价回归。当下市场对于经济的悲观预期定价已较为充分，大盘技术性反弹展开，低位超跌的顺周期将迎来修复，看好周期见底回升，景气催化明显的光伏、变压器、充电桩、存储、轮胎、小而美行业龙头。当然，在情绪修复后，听其言，观其行，政策的落地始终是最关键的。