驱动股价上涨的动力,一个是盘外逻辑,一个是盘内资金。
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开门见山。周末,给大家分享一家核心优势还在的超跌龙头。这家公司2021年自高点腰斩一半,二次腰斩接近完成时止跌。
近期筑了一个月底,实在跌不动了(底部夯实),这几天明显有主力资金流入。
有人说,折腰又腰斩,是不是不行了?
中免逻辑过硬。
只要逻辑没问题,价格低就是最大优势,说反转为时尚早,但走超跌反弹,来个百分之二三十还是可以的。
这家公司是谁?
中国中免:免税龙头+业绩预增+超跌反弹
逻辑1:免税赛道到底还行不行?
免税行业本质是终端零售业,或者叫旅游零售(中免愿景是世界一流旅游零售),而零售本质是一门流量生意。
旅游零售是线下流量生意,其销售规模由人、货、场共同决定。所以要看免税赛道还行不行,一看旅游人数是否有持续性,二看商品是否有吸引力,三看场景愿不愿意消费。
1、关于旅游人数是否会持续,看看现在各大旅游景点,这么热的天,天天爆满,不需要争论。
2、免税作为零售渠道,产业链上游是产品和机场、口岸,下游是旅游消费者,成本主要是产品采购成本和场地成本,因为免税店免了三大税:关税、进口环节增值税和消费税,其次是进货渠道和销售渠道不一样,所以零售价格通常比市内专卖店便宜10%-40%,价格是王道,很有吸引力。
3、旅游购物是一个比较好的购物场景,是为数不多没被线上化的场景,尤其机场具有天然垄断的优质消费场景,并且通常商旅有较多属于情感消费,容易产生较高额客单价。
数据说话:
2023上半年海南离岛免税店销售额约324亿元,同比增长31%。
弗若斯特沙利文报告预计,2023年中国免税零售额将达到1322亿元,并在2022至2026年内以53.8%的高复合增速增至3329亿元;中国免税市场占全球比重也将由2019年的14.0%大幅提升至2026年的44.8%,几乎占全球免税市场半壁江山。
至于消费降级问题,免税做的是有钱人生意,影响有,但不太大。换句话说,进口商品消费人群消费能力较强,消费降级并不明显。
综上,无论从旅游可持续看,还是从免税模式吸引力看,免税赛道还是相对强势赛道,具有较强独特性和稀缺性。
逻辑2.规模优势。
有人说牌照是中国中免核心优势,免税牌照门槛确实比较高,但中免核心优势是规模优势,拥有最多离岛免税、机场免税店,谁占有最多最便利场地,谁就是大流量平台(类似互联网平台),其次规模越大,供应链具有越强议价能力,还有中免运营能力,比如选品能力,营销能力,成本管控能力也很重要,这关系到市场份额的提升和净利润。
说到牌照,中免根正苗红,不是其他免税店能比的,控股股东是中国旅游集团,国字头,在抢地盘生意领域(牌照+场地)具有先天优势,强者恒强!
逻辑3.高位先杀逻辑(没流量),再杀业绩,然后杀估值,最后杀情绪。从成交量看,现在情绪基本释放完,市占率固若金汤(85%+),业绩也在缓慢恢复。
2023年上半年收入358.58亿元,同比增长29.68%,净利润38.64亿元,同比下降1.87%,业绩算是稳住了。
好兆头是收入超过2021年H1的355亿元(净利润53亿)。从目前情况来看,收入增长是稳妥的,就看边际利润是否超改善了。
按照券商机构一致预期,今年利润在90亿左右,预测2024年增长37%,那么PE下降到20倍以下了。
回看历史,除去被爆炒期间,近十年来中免估值在29~45倍之间波动,中值35.9倍。
逻辑3.万物皆周期。只要核心优势还在,便宜是硬道理,来一波超跌反弹水到渠成,你认为呢?
老规矩,只做马前炮逻辑分享,是否认可,看市场老师表现。
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