[太阳]【申万宏源化工】氟化工板块上涨快评：萤石供给紧张价格持续上涨，带动下游制冷剂价格上涨，配额征求意见稿已落地，坚定推荐氟化工底部反转的机会
[玫瑰]根据百川盈孚的报价，截止10月8日，华东地区萤石97%干粉、R32、R134a、R125价格分别涨至3925、16000、26500、25500元/吨，较9月25日分别上涨200、1500、1000、1500元/吨，较3Q23年均价分别上涨490、2278、4403、3661元/吨。氟化工产业链从原料到制冷剂产品价格都出现了持续的上涨。
[玫瑰]短期受炸药管控以及即将到来的冬季限产影响，原料萤石供应紧张，价格出现持续上涨，长期看好含氟聚合物需求的增长带动萤石需求的增长且环保和安全生产日益趋严。受供给紧张带动，双节期间国内多地萤石价格持续上涨，叠加下游制冷剂出口逐步开启以及萤石北方冬储需求，短期采购积极性较好。四季度将迎来北方季节性停采，内蒙等北方地区约占国内萤石产量的30%，预计萤石价格有望维持高位震荡或者小幅走高的趋势。金石资源是国内萤石最大的生产企业，2022年公司自产萤石销量为43万吨（紫晶矿业停产4.5个月造成产量较计划目标减少约5万吨，销量也减少），涨价弹性大。同时公司的江西金岭含锂细泥提取锂云母精矿项目和包钢“选-化一体化”项目于2Q23年落地开始贡献利润。
[玫瑰]配额政策征求意见稿落地，行业格局已定，氟化工景气有望开启长周期反转，价格价差将开启上涨模式。目前制冷剂行业格局已定，行业集中度高，主流企业涨价弹性大。根据百川盈孚制冷剂产品数据2022年R32有效产能为50.7万吨，2020-2022年的平均产量为23.25万吨，行业的平均开工率46%；2022年R134a有效产能为33.8万吨，2020-2022年的平均产量为18.37万吨，行业的平均开工率54%；2022年R125有效产能分别为28.5万吨，2020-2022年的平均产量分别为13.62万吨，行业的平均开工率为48%，从2024年起将严格按照配额进行生产。近期随着萤石、氢氟酸和甲烷氯化物价格的推动制冷剂价格持续上行，预计配额政策落地后，氟化工景气有望开启长周期反转。
[玫瑰]维持行业“看好”评级。配额征求意见稿已经落地，行业和企业格局已定，未来供给强约束，需求随着全球空调和汽车的维修和新装市场的增长以及工业用冷媒和冷链需求的增长，供需格局持续优化将带来氟化工行业景气反转向上。目前价格趋势已起，建议关注相关公司：巨化股份、三美股份、永和股份、金石资源、昊华科技等。
[太阳]联系人：申万化工