上海车展高镍车型显著增加，电动化和智能化浪潮加速

　　上海车展高镍电池车型显著增加，电动化和智能化浪潮加速。4月19日上海车展成为众多车企新能源新车的首秀场，包括自主品牌、造车新势力、外资/合资、传统品牌等车企亮相了近80款新能源车型。当中43款中高端新能源车型已经搭载或者计划搭载高镍电池，在43款高镍电池车型中，18款来自外资/合资品牌。从过去两年的选择来看，外资品牌对于新能源车型的规划已经将重点投向高镍电池。车展中造车新势力多款车型首发，华为展出HI整车架构，电动化和智能化趋势加快。

　　正极降价缓解电池成本压力，锂电材料持续满产满销

　　车端：产销持续向上，Q1国内新能源车实现销量51.4万辆，其中纯电动车型Q1销量43.2万辆，同比增长346%，混动车型Q1销量8.14万吨，同比增长196%。3月国内新能源车销量22.62万辆，同比增长256%，环比增长107%，大幅超预期，Q2新能源车销量有望持续向上。

　　电池端：电芯成本压力加大，目前两轮车、储能、消费类电池已涨价，但动力电池端涨价难度仍然较大，更多通过补充协议等方式来变相减轻压力，我们预计动力电池成本压力可部分向终端传导，涨价幅度或为3%左右，对车企单车成本影响1-2千元，整体可控。

　　材料端：4月上游锂电材料持续上涨，受钴和镍价格显著回落影响，正极价格显著降低，负极材料供应趋紧，针状焦涨价成本压力较大价格平稳；电解液受制于六氟涨价和VC短缺价格大幅上涨，涨价将会延续；隔膜厂商基本处于满负荷运行；锂电铜箔产能偏紧，加工费用显著上涨。

　　投资建议：看好行业排产向上，关注Q2多重利好催化

　　3-4月份以来锂电材料龙头业绩大多超预期，相关企业全年盈利进一步上调。Q2关注行业多重利好：1）当前成本占比大的正极降价对电池端盈利边际利好；2）Q1上游原料涨价并未压缩中游盈利，Q2原料涨价放缓或降价，材料端将持续量利齐升；3）具有产能瓶颈的材料盈利弹性持续增强。

　　我们建议关注三条主线：1）首推涨价弹性和持续性强的电解液环节；2）龙头集中趋势加强，海外业务占比较高的龙头将充分受益，推荐锂电池和隔膜环节；3）推荐处于高成长赛道，渗透率和市占率双提升的碳纳米管行业。建议重点关注宁德时代、恩捷股份、天奈科技、天赐材料、璞泰来、当升科技等优质标的。

　　风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。